现券收益率震荡走低

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16日，银行间市场资金仍然相对紧张，各种期限的回购利率都有不同程度的上升。在二级债券市场，大部分机构没有参与操作，交易量不大，但假期后的宽松预期依然存在，现货债券收益率整体略有下行波动。

就国债而言，5年期国债140026的交易价格为3.21%，较前一交易日下跌近4个基点；在早盘交易中，10年期国债140021的交易价格约为3.34%，与前一交易日相比变化不大。在金融债券方面，短期品种140230的交易价格为3.695%-3.70%，比前一个交易日低1个基点；两年内，CDB 140201指数收于3.66%/3.64%左右，下跌约4个基点；在过去的三年里，CDB 150201首次以3.56%的价格售出，然后以3.555%-3.55%的幅度售出，整体下跌了3个基点；在这5年中，CDB 140227的营业额为3.64%，下降了约1个基点；过去10年，CDB 140222的成交量为3.755%-3.75%，新债150205的成交量为3.635%，整体下跌约1-2个基点。

目前，市场对节后资金的放松有着强烈的预期，因此紧缩的短期资金并没有影响市场对长期债务的热情，甚至短期利率也有所下降。笔者认为，近期资金短缺不能完全归咎于春节前的季节性现象。外汇持有量的下降和央行的消极放松态度可能导致基金利率在节后不会大幅下降，目前过于平坦的收益率曲线可能面临调整压力。此外，1月份个人和企业中长期贷款继续反弹，表明个人购房热情和企业贷款需求不像市场想象的那样疲软，经济主要指标出现好转迹象。如果经济在后期趋于稳定，长期债务利率最终可能面临上行压力，从而打破目前曲线过于平坦的局面。