法兴：美联储即将删除“耐心”措辞 6月首次加息

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耶伦给出了一些关于美联储周二加息时机的线索。法国兴业银行认为，耶伦昨日在国会的讲话表明，联邦公开市场委员会(fomc)非常接近于从其货币政策声明中删除“耐心”一词。

法兴表示，从1月份的fomc会议记录来看，委员会讨论了如何向公众强调(加息)将在消除“耐心”后转向“数据导向”。其次，耶伦周二的讲话显然是这一战略的一部分。

据华尔街新闻网站报道，耶伦周二在美国参议院作证时表示，修订前瞻性指引意味着利率可能会在任何会议上上调，但删除“耐心”一词并不意味着利率会立即上调。

兴业银行认为这是一种观点，而不是美联储的承诺，并继续认为央行将在3月份的联邦公开市场委员会会议上删除“耐心”一词，转向“数据导向”。然后，劳动力市场的持续复苏和工资趋势的改善将促使美联储在今年6月提高利率。

以下是法国兴业银行对耶伦昨日演讲的要求的分析和总结:

关于前瞻性指导:

耶伦重申了此前的声明，称“耐心”意味着“委员会认为，经济形势不太可能使美联储在未来几次联邦公开市场委员会(fomc)会议上上调联邦基金利率区间。”这是否意味着，在去掉“耐心”一词后，美联储仍需要等待两次联邦公开市场委员会会议后才能加息？严格地说，它不是。耶伦只是说这种情况不太可能发生。如果有必要，这将给予美联储采取行动的灵活性。但是在我们看来，还有很大的障碍需要克服。美联储不想让市场感到意外，并突然收紧金融市场环境。几乎可以肯定的是，在去掉“耐心”一词后立即加息将对市场造成“破坏”。

货币政策正常化的条件；

耶伦没有具体说明货币政策正常化的具体条件，但表示劳动力市场必须继续改善，而且进一步改善必须是可预测的。此外，委员会必须有理由相信2%的通胀目标在中期内是可以达到的。

关于国际环境发展:

耶伦在回应fomc会议纪要时强调，国际环境变化带来的风险有两个方面，外部需求疲软和美元走强的负面影响可以通过在外国实施宽松货币和降低油价来抵消。听起来，耶伦似乎对降低能源成本持非常积极的态度，他表示，这些措施可能“为我们的国民经济提供大量总体盈余或净盈余。”

关于工资和通货膨胀:

在问答环节，有人问耶伦，美联储在决策时是否应该考虑其他通胀指标，比如剔除均值后的个人消费物价指数。这显然是对会议记录中提到的其他通胀指标的进一步质疑(截尾平均pce和中位数pce比核心cpi或pce稳定得多)。耶伦没有落入这个陷阱。她回应称，美联储专注于“各种措施”，以便在消除不稳定数据后，评估潜在的通胀趋势。

耶伦还拒绝按照参议员舒默的建议，将货币政策决定与工资增长联系起来。相反，耶伦重申，当委员会认为有理由相信通胀将在中期内达到2%的目标时，美联储将观察更广泛的数据并加息。也就是说，她知道工资增长加速的“信号”。

底线:

耶伦周二的证词为加息的时机提供了一些线索。显然，美联储已经接近去除“耐心”这个词，转向全面的数据导向(决策)。我们继续预计美联储将在3月18日修改其远期指引。根据对就业和工资增长的预测，我们预计未来几个月核心通胀指标将保持稳定，我们预计6月份将首次加息。