利率市场化改革 大额存单促保本理财格局生变

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日前，国务院发布通知，同意国家发展改革委《关于2015年深化经济体制改革的意见》，提出“推进利率市场化改革，适时推出面向机构和个人的大额存单，扩大金融机构债务产品市场化定价范围，有序放松存款利率管制。”对于银行来说，大额存单将提高银行存款的稳定性，但随之而来的资本成本增加也是银行业必须面对的问题。

更重要的是，大额存单的发行会对保本银行理财产品产生替代效应，替代程度取决于它们的相似性，这必然会改变银行理财产品现有的市场结构。

从收入类型来看，截至2014年底，保本浮动收入银行理财产品余额为3.26万亿元，占整个市场的21.69%；保本银行理财产品的资金余额为1.67万亿元，占整个市场的11.14%，两者的总市场份额为32.83%。大额存单的发行对这部分市场有巨大的挤出效应，保本银行理财产品的发行将受到严重影响。由于这些产品占全行理财产品市场的三分之一，发行规模的大幅收缩将会减缓全行理财产品市场的增长速度，甚至造成增速放缓，影响全行理财产品市场格局。

另一方面，从风险类型来看，大额存单基本上可以被视为无风险收益产品。银行理财产品风险系数分为五个等级，即一级(低)、二级(中低)、三级(中)、四级(中高)和五级(高)。一级低风险类型是指此类产品的预期收益率无法实现的概率极低，类似于大额存单的风险。去年，此类银行理财产品在全行理财产品中的市场份额为27.63%。

在初始阶段，大额存单会吸引一些人投资低风险的银行理财产品，但对于被大额存单门槛所排斥的银行理财产品担保市场，大额存单暂时无能为力。但是，未来随着利率市场化的不断推进，大额存单的门槛将不断降低，大额存单将占据低风险银行理财产品的绝对市场份额，银行理财产品市场最终将形成以无担保浮动产品为主要产品的市场，从而形成以风险为目标的市场分割。