大额存单不是融资难融资贵的药方

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大额存单不是昂贵的融资药方

近年来，随着利率市场化改革的不断推进，除存款外的利率管制全面放开，存款利率浮动区间上限扩大到基准利率的1.5倍。6月2日，中国央行(微博)推出了一种期限为1个月至5年的大额存单，包括短期、中期和长期品种。"发行利率是以市场为导向的方式确定的。"到目前为止，中国利率市场化改革已经走到了尽头。

大额存单能取代高利率的理财产品吗？答案是否定的。

商业银行的债务成本取决于市场资金的供给和需求。大额存单作为一种低风险、高流动性的证券，只能吸引风险偏好与其风险回报特征相匹配的客户，但不具备吸引高风险偏好客户资金的功能。因此，不可能用更高的收益率取代其他理财产品。因此，它不具备降低商业银行债务方利率成本的功能。

利率市场化能否降低社会融资成本，缓解当前中国融资难的问题？作者的回答也是否定的。

目前，中小企业融资难是由国内投融资体制造成的，与利率形成机制本身没有直接关系。

众所周知，一个实体企业的融资率主要取决于风险溢价。由于信用信息系统不发达，中小企业的信用信息不透明，中小企业的财务状况和操作风险信息相对不透明，小企业获得信用贷款相对困难。即使获得了一定数量的信用贷款，由于高风险溢价，资金的总体成本也相对较高，这是实体企业融资困难、成本高的主要原因。

其次，由于我国直接融资比例相对较低，80%以上的企业融资来自间接融资，其中银行信贷占一半，金融管制使得我国商业银行中小银行、专业银行和区域银行数量较少，在专属领域(行业)和特定领域发放小额贷款的金融机构数量较少，而大型商业银行在中小企业信贷调查方面没有优势。受高风险管理成本等因素的制约，他们对中小企业信贷持谨慎态度，这使得商业银行流动性过剩，银行间存款甚至超额准备金不断增加。另一方面，中小企业如饥似渴，被迫转向私人高利贷和p2p平台等高利贷融资渠道。

鉴于上述原因，为缓解我国中小企业融资难、融资贵的问题，主要解决以下问题:

一是允许适合小微企业贷款的中小民营银行大量进入市场，凭借其特有的信息优势，在不同地区、不同行业和特定群体开展灵活多样的信贷业务。

第二，在进一步完善中国人民银行(微博)信用信息系统的基础上，大力发展民间信用信息机构，通过建立多元化的信用信息系统，提高贷款企业的信用透明度，从而为信用机构差别定价创造现实基础，避免信用客户为违约客户买单，这是降低诚信企业融资成本的有效手段。在区分保费之前，风险必须是透明的。风险溢价的区分是保护好与坏、抑制道德风险的利剑。

第三，彻底打破企业信用债券的刚性支付。风险回报是金融投资的铁律。目前，我国金融市场普遍存在的“公正交易”和“变相公正交易”，在本质上已经背离了金融市场的基本规律。在“公平交易”的情况下，获得风险溢价收入的投资者并不承担与收入相对应的风险，这使得单个项目的坏账损失成为整个市场的共同成本，客观上加剧了“融资贵”现象。