A股再现巨震 蓝筹重回风口

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[随着银行和煤炭等蓝筹股成为周四支撑市场的主要力量，a股的受欢迎程度会回归蓝筹股吗？]

又是一个星期四。

在上周四“5.28”股灾之后，a股市场在本周四再次呈现出跌宕起伏的趋势。尽管最终结果比上周四好得多，但上证综指甚至以红色收盘。对于投资者来说，有些人快乐，有些人悲伤。那么，如何理解最近频繁的市场震荡，a股牛市能否持续，以及如何推断后续趋势？

为什么大地震频繁发生

首先，让我们回顾一下a股全天的走势。周四开盘之初，这两个城市的股指经历了快速跳水。尽管在金融股强劲上涨的推动下，股指见底并转为红色，但在早盘收盘时，股指出现了涨跌。下午的连续跳水导致上证综指一度下跌超过5%，持续跌破4800点和4700点的整数关口，逼近4600点。主题股和次级新股成为受冲击最大的领域，许多股票下跌，创业板指数最大跌幅一度达到7.19%。

下午抛售压力迅速释放后，两市指数开始触底反弹。银行、煤炭、房地产、电力和有色金属等蓝筹股联手拉高支撑。这两个城市的营业额超过2万亿元人民币，其中200多只股票上涨，28只股票下跌。上证综指最终收于4947.10点，上涨37.12点，涨幅0.76%；深圳成份股指数收于17501.05点，下跌37.45点，跌幅0.21%；创业板指数收于3943.47点，下跌38.78点，跌幅0.97%。两市总成交额为20325亿元。

从全天的走势来看，以创业板为代表的小盘股开始出现明显的回调，而以银行为代表的蓝筹股开始重返市场。尤其是银行混业改革的代表——交通银行(Quote 601328，Consulting) (601328.sh)的快速涨停，加速了市场资本从主题股向蓝筹股转化的进程，也在很大程度上加速了市场的日内波动。

据一家私人股本基金的消息来源称，有迹象表明，市场基金最近已逐渐从主题股转向蓝筹股，而“5月28日”的暴跌实际上是市场风格开始改变的一个明显迹象。市场一致认为，标的股票被高估了，而且存在一个大泡沫。没人能说这种情况会持续多久。对于一些稳定的机构来说，改变头寸和交换股份是理性的行为。随着此类机构行为的增加，市场冲击的频率自然会增加。

从市场的总体趋势来看，一些投资者担心牛市已经结束还为时过早。

国源证券的策略师王明利认为，判断牛市的可持续性和引领上涨的主线仍应从新常态开始。经济增长速度由高速向中高速转变；经济结构不断优化升级；新常态的核心是从投资驱动和要素驱动转向创新驱动。转变经济增长方式是新常态的内在要求。

本轮牛市高举改革的旗帜，提高了股市的风险偏好。有了充足的流动性，无风险利率下降，估值改善的市场将继续。基调是永无止境的改革和趋势。然而，由于上半年的头寸、杠杆和品种配置等因素，下半年的市场风格可能不再单一。

虽然目前股市存在明显的泡沫，但王明利认为，要解决估值泡沫，新兴产业可以通过提高上市公司利润来解决。由于传统行业需求不足，更有可能通过价格回升的方式解决估值问题。因此，抓住价格回升的主线是在传统产业中寻找投资机会的一种思路。

蓝筹股重返风中

随着银行和煤炭等蓝筹股成为周四支撑市场的主要力量，a股市场会回归蓝筹股吗？市场参与者对此有不同的看法。

许多市场参与者认为，本轮牛市形成的几个前提条件没有改变，整体市场流动性将保持宽松。周五开始的新基金回归有效地阻止了空股指的大幅下跌。然而，对于一些高估值的股票，峰口将回归蓝筹股的市场趋势，或宣布其股价将开始见顶回落。一些在前期有巨大收益的股票，如暴风科技(报价300431，咨询)，可能是最好的例子。在这样的市场趋势下，坚持高估值的小盘股显然是不明智的。由于市场上的主流基金开始回归蓝筹股，投资者应该利用这一趋势，将头寸转移到估值相对合理的蓝筹股。

事实上，投资者也可以从2007年5月30日之后的趋势中得到明显的暗示。2007年“5月30日”之后，股指再次上涨近80%，创下6124点历史新高的主要力量是房地产和煤炭等蓝筹股。这一次，历史会在a股市场重演吗？银行等蓝筹股会再次成为股指的主力吗？

上海一位公募基金经理表示，短期内，具有混合驱动力的银行业将受到市场基金的青睐，成为股指的主力，但蓝筹股市场的可持续性仍值得怀疑。毕竟，上市公司整体利润增长率并不好，其估值压力很大。新兴行业的个股市盈率可能会升至100倍，但这些传统行业公司的市盈率已经非常高了。

尽管专业人士对蓝筹股的可持续性仍有疑问，但长期关注a股的外国投资者仍可能将它们视为最佳投资目标。

全球最大的etf管理公司先锋集团(先锋基金)6月2日宣布，将把a股纳入其新兴市场指数和相应的ETF。该基金规模约为500亿美元，未来将增持a股，增持权重约为5.6%。

与此同时，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)是否将被纳入a股将于下周公布。如果a股成功纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，无疑将带来大量外资对a股的配置需求。众所周知，外资最青睐的股票是蓝筹股。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)首席策略师乔勇等人认为，5月26日，英国指数公司富时推出了两个新的新兴市场指数，并将其纳入中国a股。本周，这家全球最大的etf管理公司的先驱进行了相应调整，其新兴市场etf基金追踪的基准指数将过渡到新的富时新兴市场全包a股指数，这反映了a股在全球资金配置中的重要地位以及外资对a股配置的高需求。这可能会加快在国际市场上向更多etf基金分配a股的进程，进而推动a股被纳入摩根士丹利资本国际(msci)和富时环球指数(FTSE Global Index)的进程。

然而，就短期影响而言，乔总是认为影响不大。先锋新兴市场etf的资产管理规模约为500亿美元。根据5.6%的风险敞口，分配给a股的资金约为28亿美元，短期内不会对a股产生重大影响。由于富时新推出的两个a股新兴市场指数不包括创业板股票，该基金也不会配置创业板。