A股遭遇“黑色星期二” 机构盘后急商对策

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此外，目前仍有消息称，银监会将出台政策，限制银行理财资金通过各种渠道进入股市。事实上，这些都涉及到机构判断短期市场趋势的两个主要指标:第一，增量资金进入市场的速度。第二，对股市的监管态度。

毫无预兆，今年的a股牛市突然上演了“黑色星期二”。

5月5日，上证综指开盘走低。下午，在银行和房地产等大盘股的疯狂抛售下，该指数下跌，跌破4300点的指数关口。

最终，上证综指和深证综指分别下跌4.06%和4.22%，为1月19日以来的最大单日跌幅，而中小板指数和创业板指数分别下跌2.75%和2.17%。两市有2000多只股票下跌，导致净流出956亿元。

在大多数受访机构看来，这与多种因素密切相关，比如本周新股发行，以及券商杠杆率的下降。

“新股发行预计会有约2万亿元的资金分流；再加上最近许多券商降低了杠杆率，大规模的调整可以抵消保证金证券的担保转换率；主板第一季度的收入和利润大幅下降，这是近年来首次出现负增长。”汕头摩根基金定量投资部主任黄东总结了暴跌的原因。

然而，更多机构的判断仍然是乐观的，他们认为，像之前的几次调整一样，这次暴跌可能只是牛市上升过程中的一次正常调整。

然而，进入市场的增量资本逐渐放缓的趋势已变得明显，这仍令人担忧。基于此，一些机构开始调整头寸结构，转而抛售大盘股，买入中小成长股。

利润空叠加触发调整

这种突然的调整让主要机构的神经高度紧张。

《21世纪经济报道》记者了解到，下午市场收盘后，公开发行、保险和私募的投资研究团队都召开了紧急会议，讨论市场低迷的原因和市场前景中的投资策略。

“市场本身有调整的需要。今天，利润空消息叠加触发了调整。”一家保险机构的投资经理李林(化名)表示，有传言称，券商频繁降低两家公司的杠杆率、监管机构发出风险警告以及提高印花税，这些都对市场情绪产生了很大影响。

5月4日晚，机构群体在微信上转发了太平洋证券信贷业务部暂停客户融资买入10只股票的消息。其中，创业板的牛股东方财富(300059，股份)(300059.sz)和LeTV.com(300104，股份)(300104.sz)赫然上市，其余8只股票均为南北车等中国前缀股。

这一天，华泰证券(601688，股票)和德邦证券宣布将提高这两种债券的保证金比例。这是自去年底以来华泰证券第三次提高两个融资目标的保证金比例。同一天，海通证券(600837，股票栏)降低了1698只股票的转换率，以抵消保证金证券。

此外，目前仍有消息称，银监会将出台政策，限制银行理财资金通过各种渠道进入股市。

事实上，这些都涉及到机构判断短期市场趋势的两个主要指标:第一，增量资金进入市场的速度。第二，对股市的监管态度。

他们认为，无论是证券公司提高保证金比例、暂停销售伞式信托产品，还是限制银行理财资金入市，都表明监管当局正在通过市场化手段控制增量资金的“阀门”。

与此同时，5月4日，《人民日报》发表了一篇文章《不要忘记牛市的风险》，让市场感到不安。就在前一天，新华社。网站曾撰文指出，乐观的市场前景并不意味着a股可以毫无阻力地上涨。在该机构看来，这意味着监管当局再次高喊要引发风险。

“我们主要是通过官方媒体了解管理层对a股的态度。”一位华南地区的基金经理表示:“官方媒体一直看涨。这种对市场风险的集体提醒不得不让我们感到紧张。”

此外，有关印花税的传言也影响了市场的看涨情绪。在5月5日开市前，买方机构均收到了长江证券策略团队(000783)撰写的题为“a股估值未见顶，第三季度印花税可能上调”的研究报告。

仓库变更和调整结构

事实上，在嗅觉敏锐的私募股权投资者眼中，这一天的调整早就在意料之中。

上海贝林山投资有限公司总经理高珊在五一前实现了短期调整，因此他将该公司的绝对收益产品头寸减少到60%以下(其中一半被暂停)。此外，他还打开了空if对冲基金。最终，尽管市场暴跌，但由高山负责的时迁一号的净值却上升了。

不过，机构消息人士普遍认为，这是牛市进程中的正常调整，他们对未来两三个月的趋势并不悲观。

“监管当局最近的政策取向是监管a股的上涨节奏。上证综指自4500点以来一直在调整，预计调整幅度为10%。”深圳多和美投资管理有限公司董事长张伊凡表示，他也在一周前开始降低杠杆率，将持股比例从150%降至85%。在过去的两天里，他的策略是保持立场不变。

“市场可能仍会在一段时间内盘整和波动，但下跌是增加头寸的时候了。”张伊凡透露，他目前的职位集中在互联网和“互联网加”，他将在未来增加这些品种。

尽管各机构仍着眼于市场前景，但它们的策略正在发生变化。

“我们预测该指数将会有一波调整，卖出与该指数相关性高的大盘股，并以相关性低的中小成长股取而代之。”龙腾资产管理有限公司董事长吴先锋透露，5月4日和5日，他们继续调整职位结构。

吴先锋的头寸和股份转移不仅仅是一种防御性调整，而是代表下一阶段的策略。

"牛市中最大的风险不是系统调整，而是结构和行业风险."吴先锋判断，根据监管部门采取的控制杠杆的措施，未来增量资金流入将放缓，市场收益将放缓，更多的市场机会来自结构性和个股机会。

这种改变头寸和交换股份的策略在机构圈颇具代表性。在他们看来，当增量资金减少，市场重新进入股票博弈阶段时，真正有业绩的成长股仍然可以脱离独立上升的市场。