市值已破万亿 还没玩新三板你就OUT了！

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“我想和朋友们一起展示一下我最近在创业板取得的成绩。我发现我的朋友开始玩新的第三板，不得不默默地走开。”孟雁(化名)，一个有着丰富投资经验的“80后”，在朋友圈子里留下了一条信息。

昨天下午，新三板企业上市股份转让系统的官方网站上出现了一条罕见的提示:“全国中小企业股份转让系统是一个为中小企业提供创业、创新和成长服务的全国性证券交易场所。请投资。在关注投资价值的同时，不要忘记投资风险，保持理性的投资心态。”

在热情的提醒背后，是那一天市场交易惊人的受欢迎程度。

截至昨日15: 00收盘，两个新的三板指数(899001和899002)分别为1909.36点和2324.25点，日涨幅分别为9.55%和6.63%，均创历史新高，而创业板市场的增长率(当天达到同样的历史高点)仅为2.93%。与此同时，新三板的日成交量也在上升，在3月23日首次突破10亿元大关后，昨日达到28.5亿元。

前一天，新三板迅速进入万亿市值时代，2162家上市公司总市值达到10104.33亿元。

与创业板的“梦想率”相比，创业板的“疯狂率”更令人兴奋和恐惧。根据东方财富(报价300059，咨询)网络的数据，220家新成立的三板市场转移公司的平均市盈率达到了67倍，其中很多公司的市盈率达到了100倍。

新三板巨大的市场价值和高估值背后的逻辑是什么？是什么基金推动了这个混乱而又火热的市场？

资金博弈的转移与竞价机制

“观察一个市场是好的，最重要的是看它是否有足够好的企业。”《好运》首席执行官杨文斌告诉《中国商报》记者，新三板受欢迎的一个重要逻辑是资本是追逐利润的，只要好企业愿意进入新三板并产生巨大的财富效应，资金就会涌入。

在过去，没有人关注新的第三板。为什么现在有2100多家企业愿意挂新三板？“这很简单，因为新三板基本上可以满足企业的上市需求，尤其是在推出做市商制度以激活市场交易之后。”一家上市券商投资银行部董事总经理告诉记者，他接触到的中小企业主对上市的需求一般包括:持续增资、合理估值、上市渠道顺畅、上市门槛宽松，这些问题在新三板目前的上市交易机制中基本令人满意。

杨文斌预计，新三板上市公司的数量将很快赶上所有a股上市公司的数量。“今年年底肯定会有5000人。”

国泰君安中小研究团队负责人孙金菊也对记者表示，今年无疑将是新三板的一个大投资年，利好政策的持续落地将使该市场出现投资套利机会。

据统计，去年8月推出的做市商交易系统在市场竞价的第一天平均涨幅超过35%。同月出台的《非上市公司重大资产重组管理办法》也允许10多家新三板公司被a股公司并购重组。孙金菊认为，下一步的政策机遇包括竞价交易分层和转让制度。

一位深入新三板市场的私募股权人士表示，新三板公司一旦实施竞价交易，其活动和估值理论上将与创业板联系起来，人们普遍预期竞价交易公司将主要从做市商中选择，这也是基金押注做市商的主要原因。

影响新三板市场趋势的一个主要问题来自即将实施的注册制度。国泰君安的中小型研究团队认为，新的三板转让制度可能是注册制度的最大受益者。

国泰君安认为，新的股份登记制度可能会在今年进行试点，但不会完全实施。最后，可在创业板设立一个独立的层面，以试行注册制度。这一层次上市公司的初始来源可能是在新三板上市一年的互联网公司和高科技企业。

然而，杨文斌对此有不同的看法。他告诉记者，注册制度只能解决排队问题，但不能解决好亏损企业在创业板上市的问题。在转让制度方向仍不明朗的情况下，至少今年全年新三板的剩余时间很大，创业板不足以对新三板的大好局面构成威胁。

掘金在新三板的强项是什么？

在飙升的新三板背后，专业投资机构蜂拥而至。

自2014年新三板在全国范围内实施以来，上市公司数量迅速增加，显示出巨大的市场潜力。对资本市场气味敏感的pe、经纪公司和私募新三板产品呈现井喷趋势。作为资本市场的重要出口，NEEQ将成为资产管理行业的重要战场。

根据中融信托的统计，基金行业协会共登记了25种投资新三板的私募产品，包括立成资产、朱雀投资、丁奉资产、林静资产等私募；三家证券公司新推出的三板私募产品已经注册；不应低估公共基金账户和基金子公司建立的产品的规模和数量。宝应、九台、招商局、Boss、南方、广发、华夏、财通等基金已经设立或正在设立相关产品；在信托公司中，中信、中融、中国建设投资和中国信用信托均已进入。

随着投资者参与新三板的迅速扩大，fof母公司基金应运而生。在今年2月和3月发行了两种产品后，行业第一只新三板母基金陈开将于本月推出第三种产品。根据该产品发行人对50家投资机构进行的调查，发行新三板产品的市场参与者分为四大类:券商、公募基金、私募股权和阳光私募股权。

在新三板中，哪种技术是开采黄金股票的最佳技术？谈到对这四类机构的实力评估，杨文斌坦言，他最看好的是有pe背景的新三板基金。原因是NEEQ投资中最重要的不是钱，而是有筹码。谁能获得未来将要上市的优秀企业的股权，谁就有第一个机会，市场上的大部分芯片都集中在天使基金和早期基金的私募股权机构。

作为一家推荐企业上市并为企业做市场的经纪公司，它在获取筹码方面也有一定的优势。据我们了解，经过3-6个月的做市商交易，做市商在上市或进入新三板市场前获得的筹码基本上可以增加4倍。

对于那些将大量资金带入市场的参与者来说，似乎就连这些专业投资者也没有时间过多考虑新三板是泡沫还是战略投资机会。“现在站在风口浪尖上，新三板的巨大财富效应已经让很多人头脑发热。在冷却和退潮到来之前，先享受泡沫吧！”一位私募股权投资者坦率地表示。