央行放水 助力资金面回缓

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在RRR降息预期实现后，中国人民银行于周四推出了300亿元人民币的28天反向回购操作，竞价利率为4.80%。

到目前为止，央行本周在公开市场实现了900亿元的净投资，明显高于上周，稳定资金波动的意图也很明显。

根据全国银行间同业拆借中心的数据，截至发稿时，上海银行间同业拆借利率(shibor)整体略有下降。其中，隔夜、1周、2周和1个月的品种依次下降了10.70个基点、1.50个基点、7.20个基点和2.78个基点，分别达到2.8660%、4.4120%、4.8600%和5.0502%。

在业内人士看来，促使央行此次下调RRR利率的主要因素如下。首先，为了对冲资本外流，即在外汇储备大幅减少的背景下，通过RRR减持进行适当的对冲。二是受春节和近期新股集中认购的影响。下周，24家公司将陆续进行首次公开募股，一天内冻结的资金可能超过2万亿元。显然，为了稳定资金的大幅波动，管理层有必要提前做好准备，确保假日流动性的供给。第三，央行在早期使用的定向工具可能不足以弥补当前的流动性缺口。第四，近期实体经济下行压力仍然相对较大。“预计今年1月份cpi将降至1%左右，创下2010年以来的新低。显而易见的通缩压力和疲弱的经济增长率应该是央行推出此次RRR降息的主要原因。”光大证券首席经济学家许表示。

在现阶段，RRR降息似乎重新点燃了市场对货币政策放松的预期。

根据CICC的说法，这种RRR式的削减标志着RRR式削减趋势的开始。在经济增长势头疲软、通缩风险上升的情况下，RRR减息能够更清晰地传递宽松货币政策的信号，改变以往货币政策调整滞后的局面，有助于稳定市场预期。

据海通证券(报价、咨询)称，央行货币政策正在回归常态，未来的全面宽松政策有望成为货币政策的主力军。

(据新华社报道)