机构预计今年＂土地财政＂将缩水 地方偿债压力或再增

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地方政府的财政压力越来越受到重视。根据财政部的数据，2014年，国家一般公共财政收入增长率创下23年来的新低，增长率为8.6%，首次进入了一位数区间。

财税专家黎文海评论说，由于房地产市场调整的扩大，商品房销售大幅下降，导致相关的房地产营业税、房地产企业所得税、契税和土地增值税下降。

他告诉记者，目前，房地产市场的萧条是对特别依赖土地财政的地方财政收入的打击。

2014年，地方一般公共财政收入(本级)为75，860亿元，增长9.9%。这也是自2003年以来，地方一般公共财政收入首次回落至个位数增长。然而，今年的形势可能更不乐观。一些机构预测，今年的土地出让收入可能出现负增长。

许多土壤拍卖已经显示出疲劳的迹象

地方政府严重依赖土地出让和房地产收入，房地产低迷对地方政府收入的影响不言而喻。

房地产低迷的最大直接影响是土地销售收入的急剧下降。2013年，土地出让收入增长45%，达到4.13万亿元，2014年，土地出让收入虽然达到新高，但增速已经相对温和。

瑞银(UBS)首席经济学家王涛对记者表示，由于结构性供过于求和库存水平偏高，房地产市场将继续向下调整，大多数城市土地出让活动已显示出疲态。2015年，土地销售收入可能减少三分之一，这将是十年来最大的降幅。

从2015年初的情况来看，全国许多城市的土地市场在2015年初开始持平，地块主要以底价出售，甚至还有拍卖。

2015年1月9日，合肥土地市场迎来了新一年的首次土地拍卖，共有4块土地挂牌出售。其中，肥东的两块地未达到底价，被拍卖；截至1月27日，天津市自年初以来仅进行了4次商业用地交易，土地出让金总额不到3.3亿元。退市被推迟后，环中的第一个地块仍然丢失。

与去年相比，不仅二线城市，广州和深圳的土地市场也略有冷清。1月份，深圳市土地出让金仅为约49.4亿元，同比下降约72%；广州共有13宗土地挂牌出售，全部以底价出售，总金额为59.7亿元，同比下降14%。

此外，国土资源部部长蒋大明在全国国土资源工作会议上表示，从矛盾积累来看，过度依赖“土地财政”和“资源经济”的模式是不可持续的，2015年新增建设用地规模将继续缩小。

黎文海说，土地财政收入的大部分来自住宅用地的转让。在目前房地产市场高库存的情况下，大多数二三线城市的土地市场都很难出售，这对地方财政增加收入是一个很大的考验。

地方财政收入压力没有减轻

根据这份报告，今年地方政府的土地销售收入可能会减少三分之一，从而大大减少其实际的自由支配资金，这大约是国内生产总值的1%。此外，地方政府债券的正式发行规模可能只有以前融资平台的一半，这反过来又导致融资缺口超过国内生产总值的1%。

王涛表示，考虑到地方政府层面缺乏偿付能力，以及今年基础设施投资需求高于2014年，相应的潜在融资缺口可能要大得多。

根据审计署的审计结果，截至2013年6月底，地方政府债务总额为17.9万亿元。根据这一计算，地方政府每年需要超过5万亿人民币的现金流来偿还现有债务。

在黎文海看来，地方政府偿还债务的现实途径是土地出让收入。尽管在新的债务框架下，省级政府可以发行正式的地方债券来填补部分融资缺口，但现实的结果可能是，地方政府今年只能发行1万亿至1.5万亿元的债券。

基于此，德意志银行最近发布了一份报告，称今年中国将面临自1981年以来最严峻的财政收入考验。土地销售收入大幅下降带来的经济风险尚未得到市场的广泛认可。

德意志银行表示，土地出让的财政收入分别占地方财政收入的35%和政府收入的23%。土地销售收入的突然大幅下降将对经济产生巨大影响。

“据估计，2015年中国的土地收入将同比下降20%。即使仅同比下降10%，财政收入也将增长2.2%左右。这将是自1983年以来除1994年税制改革之外的最低水平。”据报道。

现在说“财政悬崖”还为时过早

在房地产投资继续深度回调的背景下，今年地方政府对基础设施的投资将较往年有所增加。据当地“两会”披露的信息，许多省份的重点项目投资计划已超过1万亿元。

例如，新疆指出，投资是拉动经济增长的关键，新疆将全力建设290个计划投资3000多亿元的重大水利、交通和能源项目。

黎文海表示，相当一部分民生支出是刚性的，而债务偿还压力没有减轻，土地财政收入减少，这将导致收支紧张。如果基础设施投资增加，地方财政肯定会面临更大的考验，结构性减税的深化也将形成一定的收入减少。

因此，有很多说法认为地方政府可能在2015年遭遇财政悬崖，但王涛更乐观。她说，鉴于稳定增长的内在要求和中央政府相对健康的财政状况，她认为中央预算应该而且将会增加赤字规模。与2014年相比，2015年中央财政赤字占国内生产总值的比重可能提高0.5%，从而加大对基础设施投资的财政支持。

“2015年，包括国家开发银行和农业发展银行在内的政策性银行将被要求增加对基础设施和相关投资的融资支持，中央银行将继续为此提供财政支持。”王涛说道。