资金未改持续流出 人民币贬值压力略有缓和

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根据沈万红源的最新研究报告，上周(1月29日-2月4日)，全球资金外流延续了前一周，外流规模逐月扩大。新一轮宽松政策席卷全球，从一个方面反映出全球经济依然疲软，短期资本外流的压力难以缓解。短期内，人民币贬值的压力有所缓解，但这并不意味着人民币汇率迎来了一个趋势拐点。

根据深湾宏源跨境资本流动周报，1月29日至2月4日，全球资本继续保持上周的流出势头，流出规模逐月扩大，2月4日一周录得约10.52亿美元的净流出。

中国人民银行加入了全球宽松的浪潮，在过去三年中首次下调了RRR利率，进一步的宽松措施已经准备就绪；美国第四季度国内生产总值和美国及欧洲制造业pmi低于预期，引发市场担忧；继瑞士国家银行之后，乌克兰再次经历了剧烈的汇率变化，美元对乌克兰格里夫纳汇率在一天之内飙升了48%；希腊问题仍在发酵，政治动荡造成的债务风险仍高达达摩克利斯之剑；丹麦央行也在三周内第四次降息。

新一轮宽松政策席卷全球，从一个方面反映出全球经济依然疲软，短期资本外流的压力难以缓解。然而，从长期来看，随着宽松效果的逐渐显现，预计将有利于全球经济，并推动资本进入以中国为代表的新兴市场，实际效果还有待进一步观察。

据沈万红源统计，在中国市场，全球资本外流持续，流出规模逐月扩大。2月4日这一周，录得约10.52亿美元的净流出，而前一周为9.38亿美元。截至2月4日的一周内，四周内的平均流入量约为-15.05亿美元，前一时期的平均流入量为-11.76亿美元。资金继续从中国股票交易所交易基金流出，本周净流出约8.35亿美元，而前一周为7.79亿美元。这些资金被转移到中国债券上，中国债券在那一周录得约8200万美元的净流入，而前一周的净流出为9400万美元。这是两个月来资金首次流入中国债券。

在香港市场，全球资金流出香港股市，2月4日那一周净流出3200万美元，前一周流入1100万美元。四周内的平均流入量约为-1900万美元，前一时期的平均流入量约为-1600万美元。资金仍在流入香港股票交易所交易基金，2月4日这一周净流入约4400万美元，而前一周为6600万美元。

沪港通方面，1月30日至2月5日，沪港通额度使用13.27亿元，沪港通额度使用150.83亿元；1月30日至2月5日，沪港通日均使用额度为2.65亿元，沪港通日均使用额度为30.17亿元。最近，随着a股的不断调整，香港市场投资者逢低买入a股的动机大大增强，通过沪港通流入a股的资金量不断增加。

在汇率方面，人民币现货汇率上周小幅贬值，人民币中间价也出现贬值。2015年初，人民币波动幅度明显加大。

最近，现货汇率与中间价的偏差达到了新高，现货汇率基本徘徊在每日极限附近，这表明当前的贬值是由市场行为主导的，中间价的确定主要遵循市场。2月6日，央行大幅上调人民币中间价，这不仅是对美元指数一夜之间走弱的回应，也是央行引导汇率走势、缓解贬值压力的举措。短期内，人民币贬值压力有所缓解。然而，这并不意味着人民币汇率已经迎来了一个趋势拐点。随着中国央行RRR降息和后续宽松措施的相继出台，人民币贬值的压力仍难以真正缓解。