中国12月官方PMI降至50.1 创18个月新低

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2014年12月，官方制造业采购经理人指数(pmi)跌至18个月低点。

2015年1月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会发布的报告显示，由于生产和新订单指数下降，中国官方制造业pmi在2014年12月(2013年)降至50.1%的18个月低点。自6月以来的最低水平；在服务和建筑活动的推动下，2014年12月非制造业业务活动指数上升至54.1%，连续两个月上升。

在这一点上，制造业采购经理人指数在2014年整体上先是上升，然后下降，并且自下半年以来一直在下降。

「十二月份，制造业及非制造业的pmi持续下跌，显示制造业在结构调整、转型及升级方面仍然面对巨大的困难和压力。非制造业服务业继续保持快速增长势头，拉动经济增长。这种作用在不断增加。”国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河在解释数据时说，总体而言，中国经济结构调整仍在稳步推进。

中国物流信息中心的新闻稿也认为，从趋势来看，制造业pmi已经企稳，连锁衰退已经收窄；非制造业经营活动指数逐月上升，表明整体经济走势总体稳定，全年经济增长将保持在合理范围内。

根据中国物流与采购联合会的公告，为了充分发挥pmi的预测和预警功能，及时、全面地反映宏观经济形势的变化，从本月开始，制造业和非制造业pmi指数均于每月1日发布。

制造业采购经理人指数的五个分项指数均有所减弱

根据国家统计局公布的数据，制造业pmi的五个子指标均有所减弱，生产指数和新订单指数均高于临界点，员工指数、原材料库存指数和供应商交货时间指数均低于临界点。

赵清河分析，国内产业结构调整正处于关键阶段，工业品出厂价格持续下降，相关行业企业投资动机不足，生产和订单受到一定影响。2014年12月，生产指数和新订单指数的下降分别影响pmi下降0.08和0.15个百分点，这是2014年12月pmi下降的主要原因。总体而言，制造企业仍处于去库存化阶段，一些企业继续压低库存以控制生产。本月原材料库存指数为47.5%，比2014年11月下降0.2个百分点。

外部市场整体需求疲软在一定程度上影响了出口订单。12月份新出口订单指数为49.1%，继续低于临界点。由于近期石油等商品价格大幅下跌，主要原材料的采购价格指数进一步下降，对相关行业生产产生一定影响。12月份，主要原材料的采购价格指数为43.2%，较上月下降1.5个百分点，为2014年以来的最低水平。

就企业规模而言，大企业pmi为51.4%，较上月略有下降0.2个百分点，大企业趋势基本稳定；中小企业pmi持续低于临界点，分别为48.7%和45.5%，表明中小企业生产经营仍面临诸多困难。

交通银行首席经济学家连平认为，2014年12月，制造业pmi的五个子指标均出现了疲软，导致经济下行压力加大。小企业下降2.1个百分点，至45.5%，小微企业面临转型压力大、融资难、行政审批复杂等诸多困难；今后要加大货币信贷支持，简化行政审批，提供税费优惠。原材料和成品库存继续低迷，过剩产能正在逐步被淘汰，这有利于提高增长质量。

据中国物流信息中心陈介绍，全年制造业pmi平均为50.7%，与前两年的平均水平基本持平，没有出现大幅下降，表明经济运行的稳定性增强，增速处于适度合理区间。同时，就业形势良好，节能减排效果明显，经济运行更加协调；结构调整加快，服务业和新兴产业蓬勃发展，经济运行平衡明显增强。总体而言，一个新的正常经济平台正在形成，预计2015年经济运行将趋于稳定。

非制造业业务活动指数继续轻微反弹

2014年12月，中国非制造业业务活动指数为54.1%，比上个月上升0.2个百分点，连续两个月上升，表明中国非制造业总体发展趋势良好。

行业方面，服务业业务活跃指数为53.3%，比上个月上升0.7个百分点，表明服务业总业务量继续上升，增速加快；建筑业经营活动指数为57.1%，较上月下降1.8个百分点，表明建筑业企业总业务量保持快速增长，但增速有所收窄。

赵清河表示，2014年以来，中国为加快服务业发展、促进产业结构调整升级而出台的一系列政策措施的效果逐渐显现。今年下半年，服务业商业活动指数一直保持在53%左右。12月份，该指数为53.3%，较上月上升0.7个百分点。其中，零售、电信、互联网软件、邮政快递等行业呈现强劲增长势头，表明中国服务业总体保持较快增长态势

赵清河表示，随着基础设施建设的加强和保障性住房建设的加快，近期建设活动总体表现相对活跃。自12月份以来，由于寒冷气候的影响，建筑业的生产活动已经放缓。建筑业当月的商业活动指数为57.1%，较上月下降1.8个百分点，仍处于较高的景气区间。

中国物流信息中心的武威认为，非制造业投入价格指数和销售价格指数在12月份继续下降。其中，投入价格指数回落到50.1的较低水平；销售价格指数已经连续六个月低于50，跌至今年的最低水平。

“价格指数的下降，特别是一些服务价格指数的下降，意味着明年市场价格的通缩压力将会加大，而国际主要商品价格的持续下跌也将加大通缩压力。”武威表示，要注意防范通缩风险，但要努力防止价格大幅波动，保持价格稳定可控。

然而，武威也指出，总体而言，非制造业经济增长稳定，2014年企业活动指数年均值在54以上，对新常态下中国经济发展起到了很好的稳定作用。

“从2015年来看，服务业活动的持续稳定并未在短期内显著促进经济增长，但为培育新的经济增长点和持续稳定的就业增长奠定了良好基础。”武威表示，在“一带一路”、新城建设和区域经济协调发展等重大战略的推动下，基础设施需求对经济的支撑作用有望加强，建筑业活动仍将保持高速增长态势。

2014年12月30日发布的汇丰中国制造业pmi最终值略有上调，但49.6%仍为7个月低点。新订单分项指数自4月以来首次跌破50大关，并触及8个月低点。

根据CICC固定收益团队的最新展望报告，从历史数据来看，工业企业的利润和ppi价格都领先于制造业投资。2014年，工业企业利润继续放缓，而生产者价格指数连续37个月保持负增长，表明制造业投资增长率在2015年可能会继续下降。

“鉴于制造业投资占固定资产投资总额的比例最大，制造业投资疲软将继续拖累整体投资。”CICC补充称，今年同一时间，gdp、m2和cpi这三个关键政策变量的实际值可能低于政府目标，这将引发更强有力的政策放松。

国家统计局此前宣布，2014年1月至11月工业企业利润增长率继续下降至5.3%，1月至10月下降1.4个百分点；其中，11月份工业利润同比下降，达到27个月来最大单月降幅，表明中国经济仍面临较大下行压力。

央行最近一次季度会议指出，要继续实施稳健的货币政策，更加注重适度从紧，灵活运用各种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。

根据中国国家信息中心宏观经济形势研究组的最新报告，2015年中国经济将呈现平稳缓慢的下降趋势，预计国内生产总值将增长7%左右。在政策方面，建议继续实施积极的财政政策，适当扩大财政赤字。