2015年 A股哪个风口风更猛？

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"当台风来临时，猪会飞."小米“锐步”这句名言是2014年a股走势的生动写照。

2014年是深化改革的第一年，上半年a股表现良好，甚至从2100点跌至1974.38点。然而，随着改革红利的不断释放，场外交易基金进入市场的意愿非常积极。7月28日，a股完成了多年调整的熊市调整通道上行轨道的突破。在那之后，他们变得看涨，并反复震荡走高。上证综指全年上涨53%，在2014年全球股指涨幅中排名第二。

值得一提的是，市场的年度k线已经走出了大成交量、大阳线的形式，这意味着即使抛开宏观经济和全球市场的不确定因素，a股长期看涨的趋势已经明朗。元旦假期的消息是稳定的，a股在2015年很有可能有一个好的开始。

悬念在于新年里哪家店更暴力。为此，我们选择了一些有实力的机构的最新意见，在2015年a股上市之初呈现给读者，希望能为您今年的a股投资提供参考。

全面改革为a股打下良好基础

总体预测

CICC认为，2014年中国改革开放仅仅是开始，但不乏激动；2015年更值得期待，但也有许多挑战。尽管如此，2015年“推陈出新”背景下的股市整体表现依然乐观，持续全面的改革仍是核心支撑因素。

在居民资产配置初始修正的一般逻辑下，长期被抛弃的"屌丝"被低估的蓝筹股继续"反击"。放松货币政策将修复中国经济周期的表面创伤，全面改革将逐步消除中国经济底部的结构性弊病。这种“标本兼治”的结合，将逐步为股市的持续改善奠定基础。其中，道路可能不平坦，但前景逐渐变得光明。

东吴基金还认为，2015年将是深化改革的关键一年，新一轮改革开放将全面展开，许多短期受益、中长期聚焦的措施将得到落实。在货币政策方面，cpi运行在低水平，将空排除在降息和下调存款准备金率之外。与今年相比，2015年的货币政策将明显放松。在此背景下，a股市场有望在2015年继续享受牛市。

浙商证券表示，在宏观经济下行压力加大的背景下，预计2015年将迎来短期宏观经济“杠杆效应”。一方面，相对宽松的货币政策环境带来了较低的预期无风险收益率，从而强化了增量资金，降低了资本成本、预期收益率，并最终提高了风险偏好；另一方面，“保持经济运行在合理区间”有望降低经济运行风险，a股市场的股权风险溢价(erp)有望回落，为a股市场估值的进一步修复打开空空间。

摩根士丹利华信(以下简称“摩根士丹利华信”)基金研究与管理部周宁认为，尽管2015年增量资金进入市场的格局有望继续，但在2014年下半年指数飙升后，2015年市场步伐可能会放缓。此外，杠杆基金的迅速扩张也可能导致市场波动加剧。

增加波动和更换风口很重要

板配置

尽管许多机构认为2015年国内a股市场的整体表现是可以预期的，但他们也指出可能会有较大的波动，而不是像2007年那样走出单边市场。把握市场风格的变化对盈利非常重要，所以有必要站在风口浪尖上。

被低估的蓝筹股领先股票

交通银行施罗德基金(bank of communication s Schroder Fund)认为，它可以专注于开发市值较大但长期经济预期较低的领先蓝筹股品种。摩根士丹利华信基金建议关注低估值领域的边际改善板块。“区域政策、一带一路战略或低估值行业的企业转型带来的业务改善行业的活动可能仍相对较高。”

国有企业改革概念股

浙商证券认为，未来经济融资结构改革的主要模式将是以扩大股权面为方向，以国有资产改革为主要出发点，以资产证券化为主要模式。考虑到经济融资结构改革将进一步推进，建议将证券、保险和银行板块进行配置。

摩根士丹利华信基金指出，当前，在土地财政面临转型压力的情况下，政府通过改革盘活50多万亿国有企业存量资产，增加国有企业经营效率对政府收入的贡献，显得尤为重要和迫切。随着国有企业改革的加快，传统的国有企业将注入新的活力。

快速增长的新兴产业

东吴基金指出，2009年，中国政府提出了七大战略性新兴产业。经过多年的政策支持和技术创新，七大战略性新兴产业逐步产生了节能环保、高端装备和新能源汽车等经济效应。预计这些新兴产业将从2015年开始进入快速增长阶段。“在稳定增长的背景下，随着改革和转型，周期性行业的估值将继续提高，新兴行业有望凭借快速增长的业绩赚钱。”

摩根士丹利华新还认为，新兴增长领域的高质量公司的股价大多已经发生了一定的调整，这依赖于企业的出色增长，有望重新获得资本关注。

浙商证券还建议从跨越周期的角度关注电信、电信、医药等行业以及基于这些产业链的投资机会。

博塞拉基金研究部副总经理蔡斌认为，今年经济发展的基调仍然是改革+产业升级，创新而非要素投入将成为中国经济再次腾飞的核心动力。因此，他对战略性新兴产业的投资机会非常乐观，包括高端装备制造、国防军工、智能设备、新能源、节能环保、新材料和现代物流。

中游制造业的表现有望改善

交通银行施罗德基金和摩根士丹利华新基金都认为，中游行业也面临着更大的投资机会。后者指出，2014年，上游煤炭和原油价格下降，需求增长相对稳定的行业中下游效益成本下降，毛利率上升；2015年，煤炭和原油价格受到产能过剩和需求疲软的制约，因此中下游行业继续享受低成本。

从哪里？

2015年的挑战

——从国际环境来看，世界仍处于战后第三次不平衡调整时期，金融危机的后遗症仍在影响着全球政治经济结构和各类资产的表现。

——从国内来看，改革已经全面展开，人们对进一步改革的期望也提高了。期望的提高将与实际困难相矛盾。

——从政策周期来看，货币政策进一步放松的大趋势已经确定，但放松的速度以及如何衡量“紧度和适度”仍有争议；宽松货币政策的大门已经打开，但所谓“强刺激”的负面效应仍深深扎根于人们心中，人们对宽松货币政策“妖魔化”的看法不可能在一天之内逆转。这些是我们在2015年可能面临的挑战，也可能是导致市场发展曲折的诱因。