致杠杆牛市的第三封信：投资者应学会适应杠杆市场

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新华网北京1月7日电(记者瞿)“新常态”已经成为中国最常用的词汇之一。

2014年，中国资本市场也出现了前所未有的新变化:由于融资融券等杠杆发挥了巨大作用，自今年下半年以来，中国股市遭遇反击并上涨，引领世界。

当杠杆在未来被广泛使用，市场出现新的变化时，我们应该提醒市场已经发生了变化，投资者必须学会适应这个市场。

首先，我们应该看到，在本轮杠杆牛市中，发挥关键作用的融资融券、伞型信托和B级基金，都揭示了一个相同的本质，即中国资本市场的交易工具和交易方式越来越丰富，这是市场发展的必然，也是成熟市场的体现。

杠杆作用下的股市已经成为常态，并将在未来继续深化。这不仅是中国资本市场经过20多年发展的新现象，也是未来必须面对的“新常态”。“新常态”下的杠杆股票市场需要我们用新思维及时探索新规律。

2010年，融资融券试点正式启动。作为国外成熟的双向信用交易机制，它被引入我国，对完善我国资本市场功能的基础体系建设发挥了重要作用。融资融券交易改变了“单边市”的发展模式，但它也包含了比以往普通交易更复杂的风险。

其次，杠杆市场给投资者带来了新的挑战。一方面，投资者应加强学习，了解融资融券等相关知识，根据自己的资金和知识参与市场；另一方面，我们也应该看到融资融券带来的新变化，以避免在市场大起大落中损失。

第三，杠杆牛市也对投资者保护提出了新的要求。分析显示，在本轮牛市中，大部分资金是由机构赚来的，而散户不赚钱、赔钱、满仓踩空的现象严重。有专家认为，自中国资本市场发展以来，投资者保护一直是一个缺陷，尤其是当违法行为发生时，投资者最关心的经济损失能否得到弥补，正是目前投资者保护的最薄弱环节。保护中小投资者意味着保护资本市场。投资者资格制度、投资者教育和拓宽争议解决渠道都对双向交易提出了新的要求。

当然，只有合规操作才能有效防范风险。2014年12月12日，在a股飙升之际，证监会发言人表示，今年以来，证券公司融资融券、股票质押回购交易、协议回购证券交易等融资业务大规模快速发展，将开展现场检查，对部分证券公司的融资业务进行检查。创新是资本市场可持续发展的动力。没有创新，就没有资本市场的长期发展。在推进资本市场改革创新的同时，我们也希望立法能够及时跟上，使所有的市场改革创新都能够以法律为基础。

据业内人士称，与发达国家相比，中国资本市场仍不是一个完整的市场，可供选择的工具太少。目前，中国能做的空.只有两个工具有专家认为，随着中国对外开放步伐的加快，面对日益复杂和多样化的市场，推出期权、上证50、沪深500股指期货和外汇期货等新品种势在必行。否则，市场风险将是不平衡的，指数的起伏将不可避免

可以说，杠杆下的牛市只是中国资本市场“新常态”的一个方面。2014年，在新《国家九条》的指引下，中国资本市场进行了新股发行、退市、并购等一系列改革。；沪港通试点的启动为中国金融市场对外开放开辟了一条快车道；资本市场的信用体系刚刚启动，逐渐完善的大数据没有给犯罪分子留下可钻的空儿童。这些措施正在逐渐改变中国股市的市场生态。只有用“新思维”看待这个市场，我们才能及时跟上市场节奏。

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