华泰：坚持牛市思维 银行股并不贵仍有上行空间

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自2014年3月20日以来，银行股一直在上涨，银行指数上涨了约60%。然而，在最近几个交易日，银行股的股价开始波动。华泰证券最新发布的研究报告(报价、询价)显示，银行股股价波动性增加的原因来自市场情绪波动性的增加——习惯于银行“破网”的投资者不习惯“新常态”，认为银行股“贵”。

华泰证券表示，从整个市场来看，银行股仍是a股价值的低地，整体市盈率仅为1.22倍，与a股的“天妃人”相比仍有巨大差距。此外，从全球市场来看，a股银行股也不贵——美国市场银行股的平均净资产收益率仅为8%至10%，但平均市盈率为1.5倍(最高约为4倍)，平均市盈率为17倍。此外，鉴于利率市场化改革的稳步推进和各种优惠政策的出台，空银行股仍有较大的上行空间。

在具体投资目标方面，华泰证券认为，投资者除了关注中国银行可转换债券赎回带来的机遇外，短期内还可以继续关注华夏、光大、浦东发展和交通银行。其中，华夏是混合所有制的标杆，得益于国有企业改革，光大是被救的遇险公主，而且改善的趋势已经出现。与此同时，我们继续看好南京、宁波、平安和兴业，它们都是有特色的、以市场为导向的。

【欲问剑，银行估值将向前看】(银行罗毅、林伯承、张2015年1月9日)

雕刻一艘船和寻找一把剑是很难的。从动态的角度看银行估值。自2014年3月20日以来，银行指数已上涨约60%。习惯于银行“破网”的投资者不习惯“新常态”。他们认为银行股“贵”，市场情绪波动很大，这表明股价的波动性增加了。但是，从整个市场来看，银行股仍然是a股价值的低地，整体市盈率只有1.22倍，所以我们只能仰视“天妃人”。进一步看，美国市场银行类股的平均净资产收益率仅为8-10%，平均市盈率为1.5倍(最高为4倍)，平均市盈率为17倍。利率市场化改革步伐稳步推进，各项优惠政策出台，差异化竞争出现。仍然有一个大upside/きだよよ0/.

“冲高”需要“反击”。从资产配置的角度来看，其他目标的大部分投资回报都下降了，中国股市的吸引力增加了，资本趋势得到了验证。作为“高大商”的投资目标，银行股将继续吸引增量资金:门槛高，上市银行牌照价值稀缺，4000多家银行中只有16家上市；数量庞大，银行股a股总市值高达15%(深湾一级)，有能力承担巨额资金；上升趋势得到确认，地方债务问题得到纠正，国有资产改革得到推进(中长期)，大大缓解了行业长期估值偏低的担忧，估值偏低为空.提供了一个逆势增长

关注的焦点已经改变，银行的转型已经开始，而兴奋的情绪仍在后面。截至2014年第二季度末，该行业总资产已达到167万亿元，更多的大学在中国旅行，“做大”的阶段性目标已经完成。未来银行业的重点不是规模利润的增长率，而是股权治理结构的优化、管理效率的提高、金融产品和服务的创新，甚至是“引狼入室”，推动银行业的整体市场化和国际化。更多银行出现差异化竞争，如“债券银行”、“南京银行”、“零售银行”、“招商银行”、“创新逼平安银行”等。

攻守兼备，继续看好银行股未来走势。除了中国银行，中国光大银行、上海浦东发展银行和北京在短期内也可以关注。与此同时，我们继续看好宁波、平安和兴业这三个以发展为特色的城市。短期震荡是正常的，所以坚持牛市思维，回调是买入的好机会，所以我相信未来的判断！(2015年1月9日罗毅、林伯承、张)