转角看机会：被误读的“康师傅”

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2月22日，孔氏控股宣布，截至2015年12月31日止年度，本公司股东应占未审计利润下降约35%-40%。一块石头激起了成千上万的波浪，行业对周期性衰退或根本性衰退有不同的看法。然而，“真正的智者总是少数。”对于孔大师来说，暂时的数据低潮并没有掩盖企业长期的发展势头。从指标上看，这是由市场环境的趋势因素和自身商业模式的微调造成的。

市场趋势影响了池鱼

2016年，港股和中股都无法成功，这是不争的事实。因此，孔大师的股价也显示出微弱的增长。此外，方便面市场整体下滑、饮料市场结构调整、政府补贴减少、汇率波动等一系列客观因素也对其2015年的财务表现做出了贡献。

根据ACNielsen的市场份额分析数据，2014年中国方便面市场销量同比下降7%，这无疑影响了占方便面市场近50%的孔师傅。此外，2016年后，恰逢方便面产品的升级和涨价，而由于观望态度导致的短期销量下降也是导致该书难看的一个消极因素。但是，与其他遭受整体经济下滑趋势的企业相比，孔大师在营收和利润方面仍有可取之处，甚至在最关键的库存周转效率方面，它仍保持着较高的水平。

逆趋势增长显示信心

根据香港证券交易所的数据，就在2015年港股宣布盈利之前，其大股东摩根大通(JP Morgan Chase)于2月15日增持了1.90138亿多头头寸，价值1591835336亿港元，平均交易价格为8.372港元，最高交易价格为8.428港元。变更后，公司持股32851.786万股，占5.86%。由此可以追溯到数年前，丁鑫在12月9日、10日、11日和14日开始了几轮增持孔夫子的行动，明确表达了对未来发展前景的信心，为市场投资者注入了一剂强心针。

更重要的是，随着孔师傅和星巴克生产的即饮咖啡的上市，孔师傅将把星巴克所有的即饮咖啡产品线推向中国市场。双方计划今年在中国生产和销售星巴克瓶装“星冰乐”现饮和新口味的现饮饮料，之后将推出更多创新产品，并向更多销售网点推广星巴克现饮饮料。同时，孔师傅已与百事可乐和上海迪士尼达成战略联盟协议，孔师傅将成为主要饮料供应商。面对市场预期的1000万游客，这一战略品牌合作将为其运营带来更直接的动力。

长期发展市场正在好转

巴菲特曾经说过:“当那些优秀的公司突然遭遇市场逆转和股价不合理下跌时，这是一个巨大的投资机会。”目前，尽管孔大师集团的市场表现低于预期，但其作为行业市场巨鳄的地位并未动摇，反而越来越稳固。在整个方便面行业不可避免地进入下行渠道的背景下，其长期建立的管理体系、渠道关系、R&D技术和成本优势正在显现。

2016年，一系列好消息持续不断。一方面，由于积极控制资本支出，孔师傅预期的自由现金流将逐年增加(从2014财年约4.9亿美元的净流出增加到2015财年约2.5亿美元的净流入)。另一方面，它已经跳出了纯粹价格战的泥潭，不断推出的黑白双椒等新型方便面正逐渐被消费者接受。此外，孔大师在营销方式上的转变也很有意思。为了满足移动互联网时代年轻人的娱乐和个性化需求，营销创新也是孔大师的新竞争力。孔大师与腾讯体育共同打造“我的老师的家”的体育社区，功夫熊猫贴广告与产品特色的无缝对接为食品行业的跨境营销提供了新的思路。

“孔大师用年轻人喜欢看和听的方式来丰富品牌故事。这不仅基于对消费者思想的洞察，还基于对整个行业变化的前瞻性和预先判断。”一位行业专家说。

作为中国食品行业发展的龙头企业之一，孔大师长期以来被广泛视为成长型股票的标杆。一方面，从品类扩张、终端运营、供应链管理和控制到资本层面的联盟以及重要的收购和合资企业，保持了稳定而长期的发展势头。另一方面，在“永远保持”中，它在整个行业中处于领先地位，特别是在收购百事可乐在中国的业务后，它不仅保持了在传统方便面方面的绝对优势，而且在中国的碳酸饮料方面也赢得了第一名。尽管目前中国餐饮行业的经济结构调整，孔师傅仍为市场增长势头做好了充分准备。它是否会继续升华其优势或成为一部大片，还有待观察。