交行“混改”方案有望本月出台

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交通银行(报价601328，咨询)最近成为银行中的明星。

上周，“交通银行混合所有制改革方案已上报国务院”的消息，导致交通银行三日涨停，从6月1日前的6.82元涨到昨日的9.4元，7个交易日内累计上涨38%，带动银行股集体执行一波涨停。

6月4日，交通银行宣布混合所有制改革没有重大进展。

尽管交通银行对混合改革计划守口如瓶，但一些未透露姓名的人士告诉《新京报》，交通银行的混合改革计划可能会在6月份出台，交通银行将成为推动混合所有制改革的第一家银行。目前，有许多明星企业，如复星和腾讯。

作为中国第五大银行，在过去的几年里，它的表现并不令人满意，其增长率跌至个位数，在大型国有银行中排名垫底。

内部员工也期待这样的重生。“混合所有制改革已经等了很长时间，这甚至是一个稳定军队的举措。”

传统的大银行能利用这种混合和改变反击的潜力吗？混合所有制改革将如何改变？

混合改革底线:国有控股

据知情人士透露，交通银行混合改革方案中至少有一点是相对明确的:国有控股地位保持不变。

尽管交通银行对混合改革计划守口如瓶，但一些不愿透露姓名的人告诉《新京报》，交通银行的混合改革计划很可能在6月份出台。

一位知情人士告诉记者，交通银行的混合改革计划至少有一点是相对明确的:国家控股地位保持不变，私人资本或外资股本比例增加。

交通银行董事长牛也在交通银行2014年度业绩会议上披露了相关细节。他说，国有控股的基本结构不会发生很大变化，但内部所有制结构会发生变化。这意味着国有资本控股的底线不会被打破。

与其他银行相比，交通银行拥有更加多元化的股权结构和混合股权的“基因”。

根据最新数据，交通银行最大股东财政部持股比例为26.53%，海外资本持股比例为38.79%，其中第二大股东香港中央结算和第三大股东香港上海汇丰银行分别持股20.09%和18.7%；第四大股东国家社会保障基金理事会持有4.42%；其他资本占5.32%，分别由首都机场集团、上海海燕投资管理公司、一汽集团、云南红塔集团和鲁能集团持有。

与四大国有银行的国有控股比例(超过50%)相比，交通银行的国有控股比例为30.95%，相对较低，社会资本参与较多。

华泰证券(601688，Quote，Consulting)银行业分析师林伯承认为，包括交通银行在内的中国银行业的混合改革，需要关注三个核心问题:股权结构改革、经营体制改革和员工任用与薪酬制度市场化。所有制结构改革意味着话语权的转移，也决定了后两个问题的实施思路。

私人资本有限持股的有效性空室是未知的

至于民间资本，一些业内人士认为，保持国有控股地位将导致空民间资本相对有限，但一些专家表示，混合改革应该是渐进的，逐步降低国有控股比例。

从目前的股权结构来看，交通银行的混业改革需要保证国有控股地位，而空的民间资本相对有限。

“国家控股意味着私人资本没有足够的发言权。此前，小额贷款公司不愿被转换为村镇银行，因为它们无法突破持股比例限制。由此可见，私人资本对国有资本的主导方式并不感冒。”一位银行家说。

然而，对于存在系统性风险的国有银行的混合改革，一些专家认为应该是渐进的。

中央财经大学金融学院教授郭田勇告诉记者，为了金融业的稳定，交通银行的混合改革必须按照渐进的路线逐步降低国有控股比例。

然而，他认为交通银行的混合改革仍然有吸引力。“按照国际惯例，交通银行国有资本持股比例控制在10%至20%之间，可以保证混合改革后相对国有资本持股的性质。因此，空仍有很大的改革空间，需要各方积极投入资金和计划中的员工股权激励计划。”

目前，有传言称复星和腾讯有意入股。事实上，复星和腾讯都参与了私人银行的建立。

一位分析师指出，不仅私人银行和传统银行之间存在竞争。私人银行无法获得传统银行的许多资源。目前，伟忠银行与华夏银行(报价600015，咨询)和兴业银行(报价601166，咨询)有合作关系。同时，交通银行也需要借助新鲜血液进行快速转型。新进入者的角色不仅是金融投资者，也是战略投资者。

记者昨天联系了复星和腾讯，但没有收到回复。

员工期待股权激励

在员工眼中，交通银行的员工在行业中的薪酬并不高，员工期望股权激励制度能够尽快出台，起到“稳定军心”的作用。

“我最期待的是员工股权激励制度。交通银行作为银行业的先锋，为银行业的发展做出了巨大的贡献，但交通银行的员工在行业中的薪酬却并不高。”交通银行的一个分行告诉《新京报》记者。

据他说，由于工资问题，交通银行的一些高级同事已经换了工作。他希望股权激励能尽快出台，这不仅能稳定军队的士气，还能给未来的工作带来活力。

事实上，去年交通银行员工持股已经铺平了道路。去年5月和9月，交通银行近400名高管自掏腰包增持了二级市场的股票。

另据消息人士透露，交通银行正在进行大规模的内部人事任免和薪酬制度改革，其改革目标是“干部能上能下，员工能进能出，收入能高能低”。

然而，2015年1月，《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》正式实施，各国商业银行高管也受到薪酬限额制度的约束。

郭进证券银行分析师马鲲鹏(报价600109，咨询)预测，混合改革的薪酬机制改革方向将是调整员工的薪酬结构，其核心目标是让银行自行设定薪酬，薪酬结构调整的主要体现是提高奖金比例。他说这是一个如何切蛋糕的问题。目前，人们正在谈论银行的减薪。事实上，这主要是为了增加奖金的范围来激励员工。

然而，市场对混合改革的期待不仅仅是私人资本的干预和员工待遇的调整，而是当前国有企业强烈的公司治理结构的改变。

一位评论员指出，如果我们只从各个方面实施高管激励和员工持股计划，而不从根本上彻底改变公司治理结构，那么混合改革只是一个口号。在第一次国有银行改革之后，混合所有制改革无疑是银行的“第二次革命”。

郭田勇认为，引入多方资本后，银行在治理层面的话语权将更加多元化，经营结构将市场化。未来的银行治理模式很可能与国际金融机构相似，即国有股东拥有否决权并对重大决策发表意见，而普通银行治理则以市场化方式灵活运作。

短期的“反击”并不容易

与工农建立的四大银行相比，交通银行近年来的表现一直较弱。专家认为，依靠混合改革在短时间内超过四大银行是不现实的。

过去几年，交通银行在上市银行中的表现并不突出，在国有银行中甚至垫底。

2013年，交通银行净利润同比增长6.73%，五大银行第一季度利润增速降至个位数。自2014年以来，交通银行一直未能摆脱一位数的增长，2015年第一季度利润增长了1.5%。在估值方面，交通银行长期以来一直处于上市银行的底部，去年5月，该行的市盈率曾低于0.65倍。上个月，交通银行每股净资产下降了两倍。

马彭坤认为，交通银行2014年表现不佳的根本原因在于薪酬决定机制与利润和自身对规模排名的需求直接相关。

由于交通银行的网络覆盖明显弱于四大银行，零售等吸收能力强的业务也明显弱于招商银行等较小的股份制银行，为了支撑其弱的一般存款无法支撑的贷款规模，银行间负债的吸收明显高于行业平均水平，导致交通银行的银行间负债成本明显高于四大银行。

“交通银行追求自身一般存款难以支撑的贷款规模，一方面是出于利润考虑，另一方面是规模排名的吸引力。这种混合改革的关键之一是就业补偿制度的改革。”马坤鹏说道。

但目前，整个银行业的业务增长率都在下降，交通银行不容易反击。“罗马不是一天建成的。在混合改革一年后，希望我们能超过四大银行是不现实的。如果混合改革后各方的约束机制到位，激励机制正常运行，并引入民间资本，那么交通银行应该能够在产生潜在的盈利能力。”郭田勇说。

新京报记者苏