配资将急剧萎缩 两融获“松绑”

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中国证监会严格封锁对场外融资杠杆股票交易记者的调查-

正文，表《广州日报》记者潘蔚、杨欣、张忠安

上周末，中国证监会再次对场外交易进行了严厉打击。13日，中国证监会官方微博再次发布《关于加强证券公司信息系统外部访问管理的通知》。中国证券监督管理委员会(证监会)多次就场外配置的杠杆股票交易发表意见。

记者了解到，一些银行的配置杠杆已经降低到1: 1.5，规模需要1000多万元。据业内人士称，未来一年，场外交易配置将继续萎缩。市场参与者认为，随着监管机构继续打击场外配置的杠杆式股票交易，一系列政策预计将很快出台，市场上单只股票融资的风险将增加。本周，国泰君安(报价601211，咨询)预计筹资300亿元。新股发行和去杠杆化效应将给市场基金带来一些压力。因此，投资者应该注意规避杠杆基金创造的一些高价值股票的风险。

通知要求证券公司对信息系统外部访问管理进行自查，全面梳理外部访问和业务发展，深入排查信息技术风险和业务合规风险。

中国证监会重申禁止证券公司利用外部接入信息系统开展证券业务。

从牛市到中期，杠杆基金仍然很受欢迎，尤其是场外资金配置。12日，在中国证监会新闻发布会要求所有证券公司不得为任何机构或个人通过网上证券交易界面进行场外融资活动和非法证券业务提供便利后，13日，中国证监会官方微博再次发布了《关于加强证券公司信息系统外部访问管理的通知》(以下简称《通知》)。中国证监会重申，各证券公司不得为任何机构或个人通过网上证券交易界面开展场外融资活动和非法证券业务提供便利。

同时，中国证券业协会还发布了《证券公司外部接入信息系统评估与认证标准》，明确规定证券公司不得直接或间接支持信息技术服务机构及其他关联方利用外部接入信息系统开展证券经纪业务。

记者了解到，事实上，各券商早在一段时间前就已经开始检查场外资金配置，并关闭相关数据端口的访问。

事实上，除了为融资平台提供港口服务外，券商还通过homs系统对银行理财产品进行结构化设计，建立信托，从而形成信托与券商客户之间的交易结算系统。一些券商直接将融资业务做成产品，与这两种产品并列，为客户提供融资便利。

一些券商人士向本报记者透露，目前，一些券商业务部门私下访问集资者的数据端口，特别是通过访问恒生电子(报价600570，咨询)homs系统提供融资便利服务。几个月前，监管机构一直在审查这一非法接口业务，许多经纪公司总部并不知道。现在，他们开始从上到下检查和清理。「目前，监管当局及经纪本身已开始加强清理上述非法界面业务。那些在实地与霍姆斯系统有直接联系的经纪人认为，他们很快就会消失。”广州证券的一位资深市场人士告诉记者。

上述人士告诉记者，事实上，对于券商来说，自我审视场外融资业务是一件快乐的事情。融资体系本身存在风险，融资账户过多，券商难以对融资资金进行全面风险管理，也难以跟踪杠杆率。经过规范后，以前通过券商接口流出的融资资金可以回到监管范围，两家公司成为券商遵守监管的融资渠道。

本周关注

a股本周迎来了历史上最大的认购规模

在送走中国核电(报价601985，咨询)之后，本周a股将迎来国泰君安这个巨人。根据交易所的安排，从周三开始，将有23只新股在网上发行，其中仅国泰君安证券的融资规模就将达到300亿元左右。因此，市场预期，单批新股的冻结资金有望创历史新高。

从周三到周五，今年第八批23只新股被集中购买。加上23日发行的2只新股，这25只新股共募集到416.33亿元。如果按200倍的认购热情估算，估计被冻结的资金可能超过8万亿元。不过，鉴于国泰君安的大盘，认购倍数可能较低，最终冻结资金可能在7万亿元左右。其中，18日新增冻结资金达到近4.45万亿元的峰值，19日新增冻结资金达到近1.06万亿元。

从上一批新股的成功来看，国泰君安应该是投资者集中购买的对象。数据显示，在最近一轮新股发行中，中国核电的成功率高达1.63%，许多投资者在一个账户中赢得了六七个数字。国泰君安此次发行了152.5亿股股票，预计将筹集约300亿元。然而，账户的顶层认购需要大量的旧股票和旧资金，因此预计中奖率将偏高。

有分析师认为，本周新股冻结资金可能达到新股重启以来的新高，预计短期内可能影响a股反弹高度。然而，总的来说，市场对资金来说并不坏，短期IPO不会改变整体市场趋势。

万联证券首席投资顾问顾振华在接受《广州日报》记者采访时表示:“a股在短期内可能会因新股批量发行而出现波动，但资本进入市场的趋势不变，国有企业改革步伐加快，改革创新不断为牛市注入上行动力，a股波动中心将逐步完善。”

投资观点

深港通可能成为下一个热点

虽然a股上周大幅波动，但上证综指仍创下5178.19点的阶段性高点，周涨幅接近3%，其中国企改革是抢滩资金。不过，有分析师表示，鉴于深港通的市场预期，深港通概念有望成为a股的下一个热点。

“我们觉得深港通的正式发布越来越近了，甚至可能在9月或10月份开通。”广州一家大型经纪公司的官员告诉《广州日报》记者。两个月前，他们开始建议客户潜伏在深港通。"我们的资本业务和资产管理业务也有一些布局."

据记者了解，虽然深港通的官方文件尚未出台，但深交所与香港交易所的互动相当频繁。

有分析师指出，事实上，目前海外基金对a股的兴趣较高，但进入渠道相对较少。继qfii和沪港通之后，深港通将成为海外资金进入a股的另一个主要渠道。

深港通对市场的有利影响正在显现。在a股市场，CIMC(报价00039，咨询)、晨鸣纸业(报价00488，咨询)、丽珠集团(报价00513，咨询)、经纬纺织机械(报价00666，咨询)、海信科龙(报价00921，咨询)、金风科技(报价0022)、洋河股份(报价002304，咨询)、张裕a股(报价00869，咨询)等股近期也表现非常强劲。在香港股市，恒生指数在上周五末突然上涨，相关股票如东北电气(报价000585，咨询)、山东墨龙(报价002490，咨询)、比亚迪(报价002594，咨询)、晨鸣纸业和新华制药(报价00756，咨询)均大幅上涨。

值得注意的是，沪港通开通后，市场表现低于预期。因此，许多人预计，由于深圳证券交易所的高估值，可能难以吸引海外资金。然而，一些数据显示，目前海外机构的投资风格也开始转变，寻找新的经济增长点的a股。瑞银中国证券研究主管侯指出，qfii在深证的主要业务是消费和医疗。“由此可见，投资中国的海外基金也在寻找新的经济增长点，同时也在寻找可持续发展的股票。中国经济转型带来的增长机会主要是在这一领域的投资。”

就高增长而言，深圳拥有各类高增长企业，碧水园(300070，咨询报价)、深圳机场(00089，咨询报价)、东福隆(300171，咨询报价)、东北电气、新华制药、丽珠集团、比亚迪、金风科技等都受到众多机构的青睐。就独特性而言，酒、医疗、媒体娱乐等目前都很受欢迎。如五粮液(报价000858，咨询)、洋河、华谊兄弟(报价300027，咨询)、蓝光标(报价300058，咨询)、云南白药(报价00538，咨询)、美的集团(报价00333，咨询)等。在估值方面，我们可以关注平安银行(报价00001，咨询)、万科A(报价00002，咨询)、招商局地产(报价00024，咨询)、宁波银行(报价002142，咨询)等。

场外:

筹资市场的增长再次受到抑制

记者从场外融资公司内部了解到，中国证监会和中国证券业协会收紧了场外融资，主要是为了禁止各种证照和资格不全的制度，而不仅仅是针对homs，这对业内一些融资公司造成了一定的打击。

牛融资平台负责人告诉记者，由于监管机构一再提到homs，许多小型第三方机构也在开发类似的系统，一个月或两个月前，类似的系统已经相继开发出来。

一些场外集资者告诉记者，监管部门已多次打击场外集资股票，这将进一步打击集资市场的增量。随着现有基金的逐渐成熟，基金配置市场明年肯定会萎缩。

“目前，即使是通过信托接口，整体资金配置也会受到银行资本流入减少的影响。”韩歌说。记者从银行了解到，一些银行的杠杆率已降至1: 1.5。尽管利率没有提高，但这意味着这种配置需要来自私人部门的更多资金。一方面，成本高，另一方面，私人资金供应不足。现在几乎所有的分配公司都停滞不前。

资金数量减少，配套资金利率居高不下。韩歌表示，目前，二、三线城市配套资金月利率为3点，而广深等一线城市大部分拨付资金的月利率已达到1.8点以上。

“目前，几家大型证券公司已经停止开放所有结构性产品，支持这些产品的券商数量正在逐渐减少。今后，将有一个长达半年的时间窗口。”韩歌认为。

现场:

两位投资者平仓的压力减轻了

在收紧外汇资金配置的同时，中国证监会确实在一定程度上放松了这两项融资业务。12日，中国证监会发布了《证券公司融资融券管理办法(征求意见稿)》，取消了一些不适应融资融券业务发展需要的限制性规定，包括满足投资者长期投资、允许融资融券业务合理延伸等。发言人戈登12日表示，两家公司的业务总体健康，风险可控，但随着业务的增长，有必要防范相关风险。

从两家公司的大幅增长来看，本轮牛市的一大推动力来自两家公司的杠杆基金。根据最新数据，截至6月9日，两家公司的余额已达2.19万亿元，比2014年底增长113%。随着上证指数的不断上涨，两家公司的业务也受到了批评，管理层也多次指出了杠杆风险并出台了一系列规范措施。

然而，目前的统计数据显示，一系列规范性措施已经取得了预期效果。自4月份以来，两家公司的余额仍能保持上升趋势，但从环比增长数据来看，已开始从3月份的高位回落:3至5月份的环比增长率分别为29%、23%和13%。6月份(截至9日)，两家公司的余额升至2.19万亿元，较5月底增长5%。

因此，市场参与者普遍认为，证监会12日对两家公司的业务做出了比以往更加积极的评价，这将在一定程度上缓解两家公司平仓的压力。

行业观点

需要警惕高估值股票突破头寸的风险

值得注意的是，以前每当管理层拿出政策调控的杠杆时，a股都会有不同程度的下跌。

尽管券商、信托和其他各方的解释已明确表示，场外融资规模和杠杆调整措施应得到合理对待，但投资者普遍担心杠杆基金的退出。特别是目前，随着去杠杆化措施的频繁实施，市场对杠杆基金的走势越来越敏感，融资集中的个股也将面临更大的风险。

许多市场参与者认为，监管机构检查市场资金配置等措施将影响前期涨幅巨大的个股，而前期大幅波动很大程度上是由于融资板块大规模外逃，加剧了行业波动。华泰证券(报价:601688，咨询)表示，收紧资金配置检查的趋势将保持不变，未来将出现资金配置外流，这将对高杠杆基金配置购买的无业绩支撑股票构成更大风险。

券商普遍认为，由于场外融资进入市场，自身规模难以统计，杠杆率、产品结构、风险控制措施等关键信息不够透明。如果市场波动很大，特别是如果市场对高价值股票的预期发生变化，就很有可能被践踏。投资者和资本融资方都将面临巨大风险。

对投资者而言，随着场外融资机构对收盘线和警戒线的调整，杠杆基金需要谨慎使用。“目前，市场形势波动很大，客户需要有一定的交易和持仓，才能继续利用杠杆进行投资。如果杠杆运用不当，股市将会出现不可预测的向下调整和暴跌，头寸爆仓现象难以避免。”一些券商提醒，目前市场风险很高，投资者需要谨慎使用杠杆基金。