央行到期中期借贷便利部分未续作 近期降准概率大增

本篇文章826字，读完约2分钟

Mni援引知情人士的话说，本月到期的mlf总规模约为6700亿元人民币，其中至少有一部分将不会续期。由于目前3.5%的利率不够有吸引力，银行要求不要更新中期贷款。分析师表示，在市场流动性波动压力加大、持续稳健增长政策以及年中不更新和终止mlf的情况下，因RRR减持而进行套期保值的可能性大幅增加。

在市场反应中，中国银行银行间债券市场(报价601988，咨询)的即期债券收益率和利率互换(irs)在周三早盘略有上升。随着新一轮ipo的开始，有明显的资金收紧迹象，这使得市场预期将会谨慎。交易员普遍认为，央行宽松政策的基调尚未改变，即使多边基金不再延续，未来也可能出台RRR减债等后续政策。

国信证券(Quote 002736，Consulting)认为，在市场流动性波动压力加大、持续稳健增长政策以及年中mlf可能不展期和终止的情况下，RRR减持和套期保值的可能性明显增加，最终这种组合能够起到降低银行资本成本的作用。

国鑫此前曾预测，3月份继续运营的mlf将于6月17日或18日到期，预计总规模为6700亿元人民币。从商业银行早期的行为特征来看，由于实体经济中信用需求疲软、信用供给有限，大量资金积压在银行间货币市场。目前，货币市场的利率不高，mlf的利率在3.5%左右，相对较高。因此，商业银行主动更新mlf的意愿将是有限的，mlf将在6月18日到期时面临恢复的可能性。

国鑫指出，6月中旬mlf到期相当于超额准备金率降低约0.5个百分点，超额准备金率将降至2.5%左右，这将回到1-2月的水平(稳定增长的早期阶段)。如果终止mlf，在经济稳定增长的背景下，央行可能会采用其他模式来补充流动性的不足，并有可能降低RRR或重启反向回购公开市场操作。

事实上，将RRR利率下调0.5个百分点，与mlf到期日大致相同，这在本质上并没有增加银行间系统的流动性。然而，由于这两种业务对商业银行来说具有不同的成本，最终的效果是在资金总量平衡时降低资本成本。