雅戈尔李如成A股暴跌前离场成神算子 炒股收益超60亿

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这次牛市催生了大量的致富奇迹。由李如成领导的雅戈尔公司也能赶上这趟旅程。

6月9日晚，雅戈尔宣布，今年5月19日至6月9日，雅戈尔出售平安股份(报价601318，咨询)(601318.sh)、广博股份(报价002103，咨询)(002103.sz)和金正大股份(报价002470，咨询)(0000)，产生投资收益5.36亿元，净利润4.02亿元，占上年经审计净利润的12.71%。

雅戈尔还表示，截至2015年6月9日，公司已出售金融资产超过22.28亿元，占上年末经审计净资产的13.48%；累计投资收益超过10.56亿元，净利润约为7.92亿元，占上一年度经审计净利润的25.05%。

同时，6月5日市场突破5000点，从6月9日至17日开始大幅调整，许多机构投资者纷纷离场。在这个月的前半个月，雅戈尔也在不断减持上市公司的股票，并大量套现，加速了这种可以被称为“神算子”的离场。

从2007年到现在，李如成已经参与证券投资8年了，包括3年的浮动利润和其他不同程度的浮动亏损。在近年来回归主业的大战略下，李如成的巨额现金值得深思。

股票交易收入超过60亿元

随着去年11月牛市的开始，a股飙升，并在今年6月5日达到5000点的峰值。在牛市的预期下，除了疯狂买入的散户投资者，许多a股上市公司也加入了“股票交易”大军，希望分享这场饕餮财富盛宴。

在达到5000点的峰值后，市场开始持续波动，投资者和机构提前离场，包括上市公司雅戈尔。

6月10日，雅戈尔宣布，今年5月19日至6月9日期间，公司出售了平安、广博、金正大、航信科技(报价300424，咨询)等部分可供出售金融资产，套现11.28亿元，实现投资收益5.36亿元，净利润4.02亿元。

根据记者的通知，从5月19日到6月9日，金正大的股价最高达到58.25元，最低达到27.4元。雅戈尔最近披露，它在2012年4月增持了金正大的股份，当时其股价约为11元。

雅戈尔在此次出售中获利颇丰，现金金额占其净资产的6.83%。雅戈尔公司秘书长刘新宇在接受记者采访时表示，此次减持是为了调整金融资产，其余信息主要是宣布的。

6月16日，三大a股指数全线走低，上证综指早盘跌至5000点以下，而市场震荡下跌至4900点以下，所有板块都呈现绿色。6月17日，上证综指盘中一度跌破4800点，创业板跌破3600点，波动较大。

根据记者对雅戈尔近8年证券投资收益的梳理，发现雅戈尔的上市公司涵盖了金融、机械制造、服装、医药等多个领域。，与房地产和服装业没有什么联系。

自2007年进入证券投资领域以来，雅戈尔在2007年、2009年、2010年、2011年和2014年实现了盈利，但在其他年份出现了浮动亏损或亏损。

2007年2月，雅戈尔宣布将减持中信证券(报价为600030，咨询)，直接收益超过24.6亿元人民币。然而，第二年雅戈尔遭遇滑铁卢，由雅戈尔投资的海通证券(报价600837，咨询)(600837.sh)和金马股份(报价000980，咨询)(000980.sz)的股价继续下跌，资产减值损失为13.17亿元，最终导致同比大幅下降36%，至约16亿元。

2009年和2010年，雅戈尔扭转了局面。雅戈尔除了在2009年赢得九次固定收益增长之外，还通过减持中信证券、海通证券和金马股份获得了约18.6亿元的投资收益，与主要服装行业近20亿元的净利润相当。

2010年，雅戈尔拿出51.72亿元人民币参与上海汽车、中联重科等12家上市公司的私募(报价000157，咨询)，全部实现浮动利润；同时，通过减持海通证券等上市公司，实现利润18.65亿元。

2011年，雅戈尔增加了证券投资比例，上市公司参股数量达到历史最高水平，但亏损开始逐渐显现。2011年前10个月，雅戈尔参与了10多家上市公司的私募，其中8家遭遇了浮动亏损。然而，国航(报价601111，咨询)(601111.sh)和福田汽车(报价600166，咨询)(600166.sh)的降价实际上损失了2.53亿元。此外，雅戈尔仍持有的上市公司股份的账面亏损也超过了16亿元，当年投资部门的净利润下降了60%以上。

从那以后，雅戈尔开始收缩投资领域。自2012年以来，只有三家上市公司披露了自己的股份。2012年，股票交易损失超过2.14亿元。2013年，其在金钟黄金(报价600489，咨询)和山煤国际(报价600546，咨询)的股份计提资产减值准备4.27亿元，导致当期净利润损失4.89亿元。

随着牛市的到来，雅戈尔证券于2014年开始投资，通过出售中信证券、工大资本等可供出售的金融资产，实现净利润14.6亿元，占2013年净利润的107.60%。

表演救援的必要弹药

在某种程度上，“股票交易”的副业也是雅戈尔业绩的“救星”。在服装和房地产亏损的年份，“股票交易”总能及时拯救市场，保持雅戈尔的业绩稳定。

雅戈尔创始人李如成曾经说过:“没有强大的资金支持，企业很难生存几十年乃至几百年。”为此，李如成亲自接手指挥，集中精力与女儿一起进行金融投资，同时将房地产、服装等业务移交给他的下属。

2007年，雅戈尔在投资领域声名鹊起，那是a股牛市，仅减持中信证券4000万股，业绩就增长了220%以上。

雅戈尔在一战成名后，于2008年12月与上海石开投资管理有限公司携手正式进入股权投资领域。迄今为止，服装、房地产和投资已经成为雅戈尔的“三驾马车”。

“雅戈尔的服装和房地产受到行业低迷和国家宏观调控的影响，它们自身的表现不能受到太大影响，但股票交易却不同。”由于雅戈尔早期对上市公司进行股权投资，成本低，投资范围广。一旦服装和房地产表现低迷，可以通过减少库存现金来保持业绩稳定，也可以给房地产服装带来即时的现金流。”上海的一位当地私募股权投资者告诉记者。

然而，从雅戈尔的“三驾马车”对业绩的贡献来看，他们几乎处于一种相互增长和衰退的关系中。

2008年，雅戈尔实现收入107.8亿元，服装和房地产净利润分别增长28%和181%，证券投资损失13.17亿元，净利润同比下降36.5%。没有投资业务，雅戈尔的主要业务业绩同比增长51.37%。

从2009年到2011年，雅戈尔的收入依次为122.79亿元、145.14亿元和115.39亿元；净利润依次为32亿元、26亿元和17亿元。同期雅戈尔服装业务净利润分别为4.45亿元、7.05亿元和6.91亿元，同比分别增长8.52%、93.36%和2%。

同期，雅戈尔房地产业务开始出现负增长，2009年至2011年净利润分别为11.91亿元、6.79亿元和5.72亿元，同比增长53.16%、-42.99%和-15.86%。投资收益分别为19.79亿元、20.58亿元和14.43亿元。

2011年“股票交易”遭遇滑铁卢后，雅戈尔2012年净利润下降9.3%，至15.99亿元，回到2008年的水平，服装净利润为8.2亿元，同比增长18.5%；房地产业务净利润10.1亿元，同比增长76.5%，投资业务亏损2.31亿元，拖累年度业绩。

这时，雅戈尔在“股票交易”的挫败下，喊出了重返服装主业的口号。纵观雅戈尔在2012年的三大业务业绩贡献，不难发现这一举措更受市场的推动。

“雅戈尔错过了在服装主业做大做强的机会，因为他一直热衷于金融投资。雅戈尔实际上不愿意为服装业而战，但其他投资也是不考虑主营业务的股权投资，周期长，风险高。”据记者报道，北京大学宗衡咨询管理集团合伙人陶文生说。

当主要服装业务下滑时，雅戈尔的证券投资业务总能及时实现，目前的收入和净利润数字也不算太难看。尽管投资更容易拯救市场，但雅戈尔的投资在所有年份都不是万无一失的。除了2011年，三节车厢同时倒下，而在其他年份，一节车厢总是站起来。

2014年上半年，雅戈尔服装业务盈利4.1亿元，房地产业务盈利5.4亿元。雅戈尔立即调整了宁波银行的账户(报价002142，咨询)，最终实现投资业务利润8亿元，净利润18.2亿元，同比增长90%以上。