股市牛气受挫 一大波资金正在逃离股市（图）

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“现在，那些只损失几千美元的人都不好意思去屋顶。”股市暴跌，投资者苦笑不已。股市重新获得5000点的欢呼声仍在我耳边回响。上周，股市经历了七年来最大的周跌幅。上周五，两市1000多只股票下跌，a股市值在一周内蒸发了9.24万亿。

面对这样的下跌，尽管牛市的未来预期没有改变，但市场在下半年5000点的峰值之后变得更加动荡和混乱。投资者面临一个新问题:面对动荡的红牛，是去还是留？去哪里？谁是下半年投资市场的黑马？

一大批资金正逃离股市

在指数飙升了半年多之后，从6月份开始，市场开始告别单边上涨的市场。尽管总体势头仍然乐观，但冲击明显加大。在这波上涨之后，一些老投资者开始获利并离开市场。新投资者遭受损失后，他们的风险意识开始增强。

据万隆统计，上周两市累计资金净流入为422.9亿元，较上周的5019.09亿元净流入大幅减少。其中，截至6月19日，两市总成交额为14667.23亿元，比上个交易日减少1866.8亿元，日资金净流出366.01亿元，呈现出资金流入量和交易量均大幅下降，资金流出加速的态势。

一位券商官员表示，在现阶段的股市中，局部估值泡沫和市场的强烈震荡可能会导致部分投资者遭受损失。一般来说，下半年的牛市预计仍将存在，但总体趋势将从上半年的单边向上运动转变为下半年震荡加剧、向上运动的格局。未来，每只股票的差异化会更强，一般的盈利效果不会那么强。

一些p2p交易开始兴起

“如果股市长期波动，应该有资金选择更安全的资产配置。”一位银行家早些时候告诉记者。

上述券商人士还认为，今年上半年，居民资产全部入市，原本用于存款和财务管理的资金可能已经进入股市。从居民存款和散户交易量的增加，我们可以清楚地看到上半年所有居民的资产配置转移情况。今年下半年，将会出现一些逆转，资金将会从股市中流出，寻找新的投资机会。

根据网上贷款之家的数据，上周十大p2p平台的营业额呈现出大幅稳定的增长。Jinxin.com首席运营官安方丹透露，该平台上周的营业额增长了130%以上，大盘股回归p2p的趋势已经出现。排派贷款首席执行官张军告诉《新京报》记者，该平台的资金在过去2-3周一直在回流，尤其是20多万主要客户，增幅达70%-80%。

“未来的国内理财市场将根据投资者的风险偏好和资产规模进一步分化。”中国银行财富管理和私人银行部宏观策略师蔡喜阳表示。

蔡喜阳表示，以银行金融产品为例，2004年之前，各类存款是绝对主流；2004年至2014年，随着房地产市场的蓬勃发展，银行理财产品市场呈现爆炸式增长，市场规模达到15万亿元。自2014年以来，股票等股票产品已经成为高回报的宠儿。然而，股权产品的收益波动很大，风险也是客观存在的。未来，存款产品、理财产品和股票产品的比例将更加均衡。

理财产品咨询没有显著增加

不过，记者作为投资者走访了多家银行，多数理财经理表示，咨询理财产品的客户数量近期并没有明显增加，预计未来理财产品的收益率将因降息的可能性而波动。

一家大银行的理财经理表示，由于理财产品和股票的定位不同，理财产品的受众是固定的，其中老年群体占很大比例。上半年股市上涨时，少数理财产品客户确实选择了从股市中撤出部分资金，但大部分资金仍配置在收入较为稳定的理财产品上。

1997年进入股市的大股东杨(音译)可能代表了一些股东的心态:“2008年我经历了一次大的下跌，当我今年触及5000点时，我开始保持警惕。”现在我在空仓库。但是如果我不买股票，我就不会买财务管理。一旦资金释放一两个月，收入与股市相比并不高。我计划先看看基金。如果市场上涨，我可以尽快进入市场。”

■专家掌握脉搏

“短期内不会收紧货币政策，也不会降息”

●空仍有一定的货币政策，但从目前情况来看，短期内不太可能进一步降息和下调存款准备金率。

——民生银行首席研究员文彬

●上半年过度配置股权资产的投资者此时应撤出部分资金，并对自己的头寸有一定的控制权。

-银行研究中心主任尹艳敏

货币政策状况直接影响投资市场的整体走势。宽松的货币政策会在今年下半年继续吗？股市调整背景下金融市场的风险是什么？《新京报》记者就此采访了民生银行首席研究员文彬和Yinxian.com金融研究中心主任尹艳敏。

今年下半年，货币政策将保持宽松

新京报:宽松的货币政策会在下半年继续吗？整体市场利率会下降吗？

尹艳敏:下半年整个市场的货币政策仍然相对宽松。虽然实体经济有望企稳反弹，但总体货币政策仍相对宽松，不会有收紧趋势。

另外，由于小微企业融资存在一些问题，目前收紧货币政策不现实，全社会都需要小微企业的支持。因此，综合来看，仍有降息降准的预期。

文彬:空仍有一定的货币政策，但从目前的情况来看，短期内不太可能进一步降息和下调存款准备金率，未来也可能会有。

主要原因是，今年以来，出台了一些稳定增长的政策措施，包括连续两次降息和RRR降息，对引导金融体系流动性起到了积极作用，包括引导市场利率下调。

对于下一阶段的货币政策，虽然有空，但实际上是相对有限的。

例如，RRR降息后，最近公布的贸易数据显示，贸易顺差接近600亿美元，确保了流动性供应将会增加；此外，在早期RRR大幅降息后，整个市场体系的流动性相对过剩，因此RRR降息不太可能在近期发生。

此外，随着利率市场化，整个利率的货币政策传导的有效性还存在一些问题。在下一阶段，短期货币市场利率应与银行信贷利率挂钩。基准利率的货币市场利率下降后，可以有效地带动银行中长期贷款利率下降，而不是仅仅依靠降低基准利率这样的措施。

固定收益产品的利率将会下降

新京报:在这种环境下，除了股市的调整，金融市场还会有什么风险？

尹艳敏:从上半年的财务管理市场来看，整个焦点都在股市上。股市的火爆吸引了投资者的资金流向股市。

然而，随着股市波动性增加、利率和标准降低的预期，固定收益产品的收益率也应该处于下行状态。从银行理财产品的角度来看，这一比例已从年初的5.25%降至5.05%。

文彬:由于上半年股票市场的繁荣，居民储蓄开始转向基金和股票市场。随着股市不断创出新高，以及最近的暴跌，一些投资者变得更加谨慎，他们也意识到，股市没有一个只涨不跌的神话。

首次进入股市的投资者或谨慎、理性的投资者可能会选择重返银行理财市场，银行将在理财业务中重新吸纳部分客户。

一个正常的投资过程应该是:储蓄-银行融资-基金-股票市场，这是一个渐进的过程，包括货币市场基金和一些婴儿产品。然而，由于上半年股市的火爆，一些年轻的投资者在中途突然穿越了几个环节，直接去了股市。

暴跌也是对投资者的一种教育，这将更加理性。

一些资金应该从股权资产中撤出

新京报:当资金从股市撤出时，下半年应该如何配置资产？

尹艳敏:如果投资者在今年上半年过度配置股票资产，他们应该在这个时候提取一些资金，并对自己的头寸有一定的控制权。在选择投资品种时，我们可以考虑购买一些业绩相对稳定的成长型部分股票型基金，也可以配置一些部分债务型基金。一些拥有新的部分债务导向型基金的二级市场可能会有更稳定的收入。

文彬:最近，银行推出了大额存单，这增加了产品的丰富性。

未来，居民将增加银行融资，并配置越来越多的存款凭证来取代传统储蓄。因此，在未来的投资组合中，三分之一的银行存款产品、三分之一的基金或股票以及三分之一的其他金融产品可以被配置。

专题策划统筹/苏财行

B04-b05版写/新京报记者苏郭