世茂卖10亿影院资产换万达院线股权

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一些业内人士认为，徐荣茂将影院资产换成万达院线的股权资产是世茂资本运营的开始，而王健林对万达院线独家租赁世茂在建和未建商业地产项目中的电影形式感兴趣。

■我们的记者王立新

在万达院线海外并购加速的同时，国内产业并购的目标已经浮出水面。

6月26日晚，万达院线宣布拟通过发行股票和支付现金的方式购买资产，并以22亿元的总对价收购电影数据公司木卫时尚100%的股权，以及世茂院线投资发展有限公司(以下简称世茂院线)持有的重庆世茂院线管理有限公司100%的股权。

值得一提的是，根据万达院线的公告，万达院线收购世茂院线15家电影院为非现金交易，本次交易的总对价暂定为10亿元，由万达院线向世茂院线发行股份购买其资产完成。

事实上，有业内人士向《证券日报》透露，这意味着世茂股份董事长徐荣茂与万达院线实际控制人王健林达成战略合作，徐荣茂将院线资产换成了王健林控制的万达院线股权资产，而王健林可以将万达商业投资的电影银幕等业态拓展到万达广场之外，加快轻资产化步伐。

10亿元收购世茂影院

在此次收购案中，业界更加关注徐荣茂与王健林的合作。

根据万达院线和世茂股份的公告，万达院线将通过向世茂影院非公开发行股份的方式，购买包括重庆世茂电影管理有限公司在内的15家公司的100%股权。发行的股票类型为境内上市人民币普通股(a股)，每股面值1元；发行价格为万达院线第三届董事会第二十一次会议决议公告前20个交易日万达院线股票平均交易价格的90%，即148.08元/股。据估计，此次发行的股票数量不会超过6，753，106股。

万达影院拟收购世茂影院15家公司100%股权的估值为10亿元人民币，预计增值率约为1152.82%。根据世茂的预测，这笔交易的收入约为4-5亿元。

根据世茂股份有限公司2014年年报，世茂影院实现营业收入2.33亿元，同比大幅增长57.7%，为660多万人提供电影观看服务。截至2014年底，世茂影业在全国开设了17家店铺和148个屏幕，影院的座位数也增加到了23，600个。被收购的15家影院共有114个屏幕，占世茂影院总屏幕的77%。基于此，2014年15家电影院的票房规模估计约为1.79亿元。

对此，万达影院表示，截至2015年5月底，万达影院拥有187家电影院和1，657个屏幕。未来，随着业务规模的扩大，需要管理的影院和银幕数量将进一步增加。

与此同时，随着国内电影票房收入的不断增长，越来越多的投资者开始建设新的影院，市场竞争日益激烈。从国内外影院发行和运营的经验来看，增加会员和精准营销可以有效增加非票房收入。通过收购影院资产，公司将进一步提高城市覆盖率，改善影院布局，增强区域优势，进一步巩固公司的市场份额和领先地位，提升公司在电影行业的影响力。

世茂表示，该协议的签署将促进双方资源共享，实现优势互补，实现互利共赢，促进双方在相关业务领域的交流与合作。

双方都在寻求更大的棋赛？

事实上，就万达院线而言，世茂院线和木卫时装公司收购的目标公司股权的总成交价为22亿元。截至2014年12月31日，交易金额占万达影院总资产的48.1%，净资产的73.25%，营业收入的9.05%。

这意味着这笔交易构成了万达电影的一项重大资产重组。有鉴于此，在一些业内人士看来，这不是一笔简单的交易，尤其是收购世茂影院的资本运营，这不是以现金完成的，双方之间会有更深层次的合作。

据世茂称，世茂已与万达院线达成战略合作，同意万达院线将作为目前正在建设和未来将要建设的商业地产项目的影院形式进行独家租赁。

有鉴于此，世茂认为，结合万达院线的影院投资和电影发行资源，将进一步提升世茂商业地产的区域竞争力和影响力，进一步提升商业地产项目的运营效率，进一步拓展商业地产之外的商业业态合作。此外，世茂影院将分享万达影院未来在文化产业领域的发展成果，进一步优化公司主营业务结构。

对于万达院线来说，如果交易成功完成，万达院线可以在不影响王健林对万达院线控制的情况下，以非现金方式扩张其院线资产，而世茂院线收购的资产大多位于二三线城市，这是院线未来的利润点。

更重要的是，在世茂商业地产中获得电影格式的独家租赁经营权，意味着万达集团可以进入具有良好商业品牌影响力的世茂商业地产项目，同时减少万达对重资产的商业投资，在扩大影院资产的同时，也有利于加快万达轻资本化的步伐。

值得注意的是，一些业内人士直言不讳地告诉《证券日报》记者，对于世茂来说，虽然万达院线可以为其商业项目带来更好的流量，但世茂院线以每股148元的价格收购了万达院线的股权，并承诺认购上市公司的股份，承诺自上市之日起12个月内不转让资产。由于股票价格的波动，其未来收益将是不确定的。