招行停牌背后真相扑朔迷离：资产重组OR股权激励

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招商银行发布的暂停通知引起了市场的极大关注。几天前，招商银行(报价600036，咨询)有限公司宣布，“重大问题正在计划中。鉴于相关事项存在重大不确定性，为确保信息披露公允，维护投资者利益，避免公司股价异常波动，公司提出申请后，公司股票于2015年4月3日停牌。”

资本市场因策划重大事件而暂停交易的可能性有四种，如重大资产重组、非公开发行股票收购资产、签署重大合作协议和股权激励。那么，招商银行为什么要暂停交易呢？

猜一个:

暂停与招商地产的交易是巧合吗(报价00024，咨询)？

许多人猜测，暂停可能与招商局集团旗下的招商局地产有关。原因是在招商银行宣布暂停交易的同一天，招商地产也宣布“公司正在策划重大事件。”鉴于此事的不确定性，为保护投资者利益，避免股价异常波动，根据有关规定，公司股票将从4月3日起停牌。”一些分析师表示，中国招商银行和中国招商地产的停牌可能涉及它们之间的资产重组。

这种猜测不无道理。在此之前，双方合作过。2014年10月，招商地产与招商银行签署战略合作协议，招商银行将向招商地产及其上下游产业链关联企业提供总额不超过100亿元人民币的信贷融资支持和多渠道金融支持。

然而，招商地产秘书长刘宁在接受媒体采访时表示，作为秘书长，他没有听说两家公司会有重大的协调行动。因此，“两家公司暂停交易只是巧合。”

猜第二个:

实施股权激励计划？

除了与资产重组相关的猜测外，还有很多猜测认为招商银行可能会推出新的股权激励计划。

据悉，招商银行董事会于2007年至2009年和2011年至2013年共组织了六次针对高管的h股增值权激励计划。所谓“股票增值权”，是指公司授予激励对象在一定时期和一定条件下获得股票价格上涨所带来的收益的权利。每股h股增值权收益=股票市场价格-赠与价格。然而，2014年没有股权激励。

这种猜测不是空的观点。事实上，去年10月20日，在招商银行召开2014年第二次临时股东大会时，招商银行董事长李建红曾公开表示:“虽然招商银行已经是一家混合所有制的商业银行，但其体质可能并不完全符合这种混合所有制。”优质企业的结构和体系进一步完善了空房。”他说:“董事会将按照市场化的原则，在加强高层管理的同时，进一步完善制度和机制，特别是高管的激励和约束机制。”

有媒体报道称，招商银行董事会之前讨论过薪酬机制改革，改革的方向可能是调整高管薪酬结构，甚至直接实施股权激励。

探索混合银行改革？

截至记者发稿时，中巴停牌背后的原因仍令人费解。《经济参考报》记者询问了招商银行的一些人，但未能证实。本行总行相关人士表示，“以公告为准”。然而，许多业内人士认为，如果招商银行实施新的股权激励计划或薪酬机制改革，将符合目前最有意思的混合所有制改革，这在当前的政策环境下是合理的。

银行业的混合所有制改革已经被市场讨论过了。去年7月，交通银行(报价601328，咨询)宣布，正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行性方案。公告阐述了所有制结构，即国有资本、社会资本和海外资本共同参与的所有制结构的形成。然而，到目前为止，除了宣布，没有看到实质性的进展。

最近，CICC的一份报告再次引发了市场对混合银行改革的担忧。

今年3月，CICC发布报告称，在混合所有制改革下，为了应对市场竞争，一些银行可能会拆分部分资产，最早在今年第二季度上市。银行融资首先被拆分，其次是信用卡和私人银行。投资银行、金融市场和托管等新兴业务也可能被拆分。一些银行还可能试图在互联网金融领域分拆或设立新的子公司。CICC的报告也提到了招商银行。

然而，在回答记者提问时，中国招商银行行长田惠宇表示，将猪肉分割成“大排骨、小排骨、猪大肠”等产品出售可以提高价值。招商银行也有兴趣出售大印章和小印章，但这种兴趣取决于市场条件和政策环境。