央行节前宽松加码 周净投放2050亿逾一年新高

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周四(2月12日)，央行分别进行了14天800亿元和21天800亿元的反向回购操作，中标率分别为4.1%和4.4%，与上次相同。

据中国金融信息网人民币渠道统计，本周央行公开市场有350亿元人民币的7天反向回购到期，一周内没有回购或央行票据到期。周二，央行在公开市场进行了250亿元人民币的14天反向回购操作和550亿元人民币的21天反向回购操作。因此，本周的净投资为2050亿元，是一年多来的最高值。

在春节期间现金储备需求和ipo影响的双重影响下，2月11日银行间和外汇市场的资金仍然相对紧张，主流术语的资金价格继续全面上涨。

然而，随着ipo认购即将结束，预计对流动性的影响将逐渐减弱，在央行一定程度上的支持下，融资预计将在周末前放缓。

最近，中国央行采取了各种政策工具来稳定流动性，其宽松举措仍在继续。

11日，央行宣布将在全国范围内推广分支机构长期贷款机制。根据分析，如果资本利率大幅上升，央行将通过slf在利率走廊内稳定资本利率，这相当于向市场发出“流动性将保持适度宽松”的信号。

虽然slf额度据说不到1200亿元，隔夜回购、7天回购等重点市场的利率已经封顶，但slf的再扩张有利于提高中小银行的流动性，而不经过大银行的中间环节，提高央行流动性管理的传导效率。

北京银行(601169，咨询)11日宣布，允许将人民币存款准备金率下调1个百分点。根据北京银行早些时候公布的存款总额，预计释放的资金约为90亿元。根据分析，这反映了定向RRR减持的积极激励意图，也就是说，即使当时条件不满足，也不算过时，如果条件满足以后可以获得定向RRR减持。

央行最近发布了2014年第四季度货币政策报告，海通证券(600837，consultation)指出，央行不再谈论“固定实力”,这为空方面后来实施宽松政策留下了更多空间。目前，我国的社会融资成本仍然很高，通货紧缩的风险正在增加。在温和的政策基调下，央行采取适时的预调和微调，并加大宽松的货币政策以巩固利率下降的结果。

沈万红元(000166，咨询)认为反向回购期限为14天21天，到期时间锁定在春节后，说明央行判断节前造成流动性紧张的因素，包括IPO上市资金锁定和节前消费偏好对应的现金需求没有明显缓解，仍需通过反向回购进行净投资。

此前，央行进行了7天和28天的反向回购操作，成功利率分别维持在3.85%和4.8%，14天和21天的反向回购成功利率分别为4.1%和4.4%，构建了一个相对完整的反向回购利率短期收益率结构。

沈万红源指出，这种操作模式一方面是为了将到期时间锁定在春节后，另一方面是为了引导短期利率有系统地下移。