餐饮大佬的危机：“湘鄂债”是怎样炼成的

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以前的餐饮大鳄欠下了巨额债务。2.41亿元，如果中科王云(原名湘鄂青)不能在过去一个月内筹集到，就不能解决湘鄂债务违约问题，否则就会被债权人集体起诉，进入重组或破产清算的法律程序。事实上，在此之前，中科云网的有效资产一直在迅速缩水，甚至转让了北京湘鄂青快餐连锁、湘鄂青系列商标等三家公司的股权。

在中科云网的鼎盛时期，有30多家店铺，但现在只有8家。据统计，去年这八家店的营业额只有1.58亿元，总亏损超过3300万元。业内人士指出，在去年巨额亏损的情况下，如果中科王云今年继续亏损的话，无疑将被st所损失。据了解，中科王云公司的总市值仍超过60亿元。最终，如果它破产清算，股东利益的损失将不会很小。

中科王云欠下巨额债务的案件甚至被企业界称为“湘鄂债务”，出现在各大媒体的报道中。为什么高端餐饮业的“兄弟”在一年多的时间里就从“祭坛”跌到了谷底？分析人士指出，形成“湘鄂债务”的原因有很多，或者说并不像外界所说的那么简单。

公共消费刹车:餐饮业倒向了祭坛

中科云网“湘鄂债务”形成的最大原因是社会变迁。由于中央政府出台了“八项规定”，中国的社会环境发生了翻天覆地的变化。其中，受影响最严重的行业之一是高端餐饮业，其中湖南和湖北甚至失去了商标。一位金融评论员这样说。

2012年5月，中科王云发行了票面利率为6.78%的5年期“圣湘鄂债券”，票面利率为4.8亿元人民币。双方同意，在“圣湘鄂债券”存在的第三年末，投资者可以选择将所持有的部分或全部债券出售给中科王云，部分回购债券的赎回日期为2015年4月5日。如果所有投资者都选择回购债券，中科云届时支付的本金和利息将达到5.13亿元。

这时，公司的餐饮业务正如火如荼地进行着。2009年和2010年，该店陆续开业，2011年以优异的表现进入成熟阶段。2011年，公司实现归属于母公司的净利润9313万元，比上年增长60.51%。如果我们在这一势头下大步前进，5.13亿元的债务将不成问题。

然而，2012年底，在中央政府的“八项规定”政策出台后，公众消费被严厉整顿，反腐风暴过后，高端餐饮从此一落千丈，尤其是老大哥对湘鄂的热爱。自2012年以来，湖南和湖北的财务数据一直在恶化。2013年，公司经营状况进一步好转，年收入8.02亿元，同比下降41.19%；归属于母公司所有者的净利润损失为5.64亿元，同比下降788.86%。

救火还是浇油:中科云网转型失败加剧债务

正是中科云网的“救火措施”增加了“湘鄂债务”的黑洞。由于中科云网急于改造和拯救集团内的餐饮业，它已经开始以产业扩张的方式“折腾”。自2013年5月以来，中科王云发起了一系列收购，以进军能源和环保、影视和大数据业务。然而，这些措施不利于减轻湘鄂债务。

2013年12月，中科王云公司与合肥田燕绿色能源发展有限公司共同投资成立合肥田燕生物科技有限公司，公司持有合肥田燕51%的股权。2014年2月，该公司计划收购合肥田燕剩余的49%股权，目前拥有合肥田燕100%的股权。此外，公司还计划收购江苏中宇环保科技有限公司51%的股权，但之后有媒体报道称，江苏中宇环保是空壳牌，其三年收入为零。2014年3月6日，中科王云计划收购北京钟石精彩影视文化有限公司51%的股权，并与影视公司原大东股东达成股权收购意向协议，同意收购目标公司不少于51%的股权。

不幸的是，这些投资扩张都是“竹篮打水一场空，空".2014年5月，中科王云宣布终止收购江苏中豪环保科技有限公司51%的股权；10月23日，终止收购合肥天竺生物质能科技有限公司49%的股权；11月，对北京钟石精彩影视文化有限公司51%股权的收购再次终止，三次收购均以失败告终。

2014年5月11日，停牌三周的中科王云推出了一项庞大的再融资计划:计划以每股6元的价格向包括董事长孟凯在内的9个特定目标发行不超过6亿股的股票，募集资金不超过36亿元，全部将投资于新媒体、大数据等互联网领域。

2014年5月26日，该公司宣布将与中国科学院计算技术研究所携手建立一个大数据和网络新媒体联合实验室。2014年7月2日，湘鄂青正式宣布更名为中科云网，以表明其转型的决心。

然而，根据行业分析，从迎合到大数据的转变更像是为了摆脱困境而在资本市场上做的一个馅饼。根据中科云网发布的最新2014年第三季度报告，其新媒体大数据业务的初始投资仅为427万元左右。显然，这样的投资不可能启动大数据业务，这需要大量投资。

然而，目前由该公司和中国科学院联合开发的新产品“家庭智能云终端”项目已经得到确认。如果能够上市，有望解决债务和发展问题，但由于湘鄂债务问题，不得不暂时搁置。

因此，中科王云只能出售其资产来偿还债务，这是一个失败。

自2014年以来，中科王云加快了餐饮业务的剥离，截至9月底，已陆续完成了北京、南京、Xi、长沙亏损餐饮业务的转移。2014年12月，中科王云甚至宣布将以2.3亿元的总价格转让三家子公司的股份以及包括“湘鄂青”在内的一系列商标。

然而，房子漏了，整夜都在下雨。2014年10月13日，中科王云因涉嫌违法违规被北京证监局责令整改，其股票和债券自即日起停牌。随后，在那年12月30日，中科王云宣布，该公司董事长孟凯因涉嫌违反证券法律法规而受到中国证监会的调查。

目前，中科王云已被证监会立案调查，导致中科王云未能实施非公开发行股票的计划以缓解资金短缺，这已成为st湘鄂债务违约的直接导火索。

根据中科王云2014年年度业绩报告，公司流动资产负债率为97.75%，主要负债包括“湘鄂圣债”、信托贷款1.1亿元、银行贷款4000万元、部分预收账款及应付供应商款项等。

“湘鄂债务”能否延续为“不朽的鸟”神话？

据报道，st祥E债券的受托人是广发证券。4月6日，广发证券宣布，将在违约后5个工作日内发出通知，召开2015年第二次st翔安债券持有人会议。

《中国时报》报道称，包括北京维诺律师事务所主任杨兆全律师在内的湖南、湖北等地的部分法人可能面临债权人向法院提起的集体诉讼，要求法院对中科王云进行重组或清算。

中科王云在公告中承认，根据2014年度业绩报告，公司业绩连续两年亏损，经审计净资产可能为负。如果债权人或受托人提起诉讼并被法院接受，股票就有被警告退市风险的风险。

然而，目前中科王云的股份并没有被基金抛弃。在违约后的第二天，股票价格被大量的购买订单推到了每日的极限，股票价格在第二个交易日继续上涨，一些投资者对此非常热情。《北京青年报》报道称，投机资金是在该公司披露负面消息后进入的，或者是在进行债务重组后的风险溢价。中科云网也有可能通过政府协调或国有资本的接管来延伸朝日和华锐的“神鸟”神话。

然而，《福布斯》专栏作家张嘉敦给出了不同的意见。在他看来，中国政府可能不再承担违约责任。因为众所周知，在某个时候，中国政府必须允许发行人违约。首先，该公司规模太小，不足以在中国债券市场掀起一场大风暴(注:过去一年的违约金额超过10亿元人民币)；其次，在公司业务出现奇怪调整、前董事长离开海外等未知情况下，任何牢牢持有债券的投资者都应该赔钱。第三，中国政府准备允许违约。由于存款保险计划已经实施，在一定程度上可以避免存款人闹事。

然而，提交人尚未就政府是否会报道整个事件得出结论。因为像中科王云这样的公司很多，所以在中国还有很多。令人担忧的是，此次债券违约是否会在中国引发一波违约浪潮。(记者吴贵霞)