央行：今起全面降准1%

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昨天，中国人民银行宣布从今天起将各种存款类金融机构的人民币存款准备金率下调1个百分点。在此基础上，农村信用社、农村银行等农村金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，中国农业发展银行下调2个百分点。

据分析，此次RRR降息强于预期，而RRR将军降息和RRR定向降息将一次性释放约1.1万亿元至1.5万亿元的银行资金，这将明显提高银行流动性，引导市场利率下调，促进银行增加信贷供给，带动全社会增加融资，降低融资成本，并通过增加货币乘数促进m2增速，从而起到稳定增长的作用。

这是央行今年第二次下调RRR利率。2月4日，央行宣布将金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。为什么央行在这个时候再次下调RRR利率？未来货币政策将走向何方？

增加对实体经济的支持

一季度，中国经济增速仍在合理区间，但下行压力明显加大。在新旧经济力量交汇的重要关头，稳定增长和结构调整都需要增加对实体经济的金融支持。

“降低存款准备金率将有助于促进银行拥有足够的可贷资金，以维持信贷支持实体经济的能力。”中国人民银行研究局局长雷璐说。

这一次，RRR减幅强劲，关键点突出。中国国际经济交流中心咨询研究部副主任王军认为，这一次下调1个百分点的力度不如近几年(之前的调整都是0.5个百分点)，同时实施了定向下调。这是稳定增长、调整结构、加大对实体经济的金融支持、发出稳定预期、增强信心的明确信号的重要举措。

总的来说，这一削减将释放数万亿银行资金，这是对实体经济的巨大支持。截至3月底，中国的人民币存款余额为124.9万亿元。交通银行首席经济学家连平(报价601328，咨询)估计，RRR全面降息和RRR定向降息将释放约1.1万亿至1.5万亿元的银行资金。

从结构上看，定向调控再次发挥了作用，支农、支农、支农和小微企业方向明确。“这是一个非常好的消息，这将大大有助于缓解融资困难。”小微企业主王林安表示，他相信RRR降息将帮助企业更容易、更便宜地获得贷款。

保持合理和充足的流动性

近期，中国对外贸易一直处于低水平，美元有望走强，外汇账户明显减少，广义货币供应量m2增速较低。由此造成的流动性缺口仅靠日常公开市场操作难以有效弥补，这使得商业银行资金紧张，影响了银行对实体经济的支撑能力。

中国社会科学院金融研究所研究室主任曾刚表示，中国之前保持较高准备金率的原因是外汇占较高比例。“随着外汇持有量的持续下降，降低存款准备金率，逐步释放流动性，为实体经济提供更多支持，是一种自然选择。”

对于未来货币政策的预期，交通银行金融研究中心分析师E永健认为，在经济下行压力持续、经济运行尚未稳定的情况下，RRR仍有可能再次下调利率。

未来的货币政策将更加灵活

这是自央行2月4日宣布全面、有针对性的RRR降息以来，RRR方面的降息举措是两个多月来的第二次。此外，央行还于去年2月28日和11月21日宣布了两次降息。为什么货币政策在过去五个月频繁变动？政策有重大变化吗？

“此次RRR降息并不意味着货币政策的转变，也不是一次强有力的刺激，因为没有额外增加流动性，只是为了弥补汇率差距，或者遵循审慎的货币政策和适度从紧的方向。”雷璐表示，今后他将继续实施稳健的货币政策，更加注重适度从紧，更加注重前期调整和微调。通过货币信贷政策的综合运用，促进金融活水向实体经济流动。

目前，中国经济正进入消除产能过剩、创造新的发展动力的关键阶段。地方政府债务清理也在深入推进，房地产调整陷入僵局。然而，世界经济复苏正在放缓，美元正在走强。这些因素共同使中国的货币政策面临许多新的挑战，需要应对各种任务。

“随时准备应对更大的困难和挑战。因此，货币政策必须更灵活、更及时地适应。”王军认为，今后可以根据形势变化和经济需要随时出台新政策。

在频繁实施货币政策的同时，最近金融改革大大加快，以金融改革激发长期活力的政策取向已经出现。今年以来，酝酿了20多年的存款保险制度已经实施，民营银行的发展进入了“成熟一批”的加速阶段，资本市场登记制度改革也全面展开。这些制度保障将为中国经济发展增添新的强大动力。

(据新华社报道)