新常态刷新家庭财富配置模式

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在中国经济新常态下，资本市场的一系列变化，就像水滴效应一样，波及到中国社会的方方面面。其中最引人注目的是传统的家庭财富分配模式，这种模式主要以银行融资、储蓄和房地产投资为基础，正以前所未有的巨大规模向股权和证券化投资转移。虽然这种现象的持续存在还有待观察，但转移本身实际上已经发生。

根据Yinxian.com的数据，今年第一季度，169家商业银行发行了14691种理财产品，比上个月下降了2.62%。央行数据显示，截至今年1月底，居民存款余额已从去年年底的51.28万亿元降至51.14万亿元，净减少1400亿元。另一方面，在房地产市场，尽管救援政策频繁，但国家统计局2015年第一季度发布的房地产开发和销售数据的许多指标仍在下降，整体市场呈现出量和价均下降的趋势。

与之形成鲜明对比的是，在a股市场，沪深股市目前的市值已经从2014年初的19.96万亿元增加到今年3月底的39.51万亿元，增幅接近20万亿元。保证金流入方面，4月7日至10日，一周内证券保证金净流入2730亿元，连续第三周出现净流入。

相比之下，我们可以看到，中国居民正在将大量资产从储蓄、银行理财和房地产等传统领域转移到股票市场和证券市场。这种转移现象源于当前股市大幅上涨带来的获利效应，也给股市带来了巨大的增量资金，使得股市呈现持续快速的上涨。

诚然，这种由股市短期上涨因素驱动的转移必然会产生一些泡沫，但它反映了长期以来中国企业和居民财富流通中的一个更深层次的问题:在旧经济模式下，传统企业高度依赖银行体系的间接融资，证券市场不活跃。对于这些工业部门和企业来说，大量的私人资本既没有利息也没有投资渠道，所以只能以银行存款的形式存在，或者简单地投资于房地产。这意味着大量的私人资本与对这些资本有强烈需求的新兴小微企业之间存在巨大差距。大量私人资本挤入房地产等盈余领域，进一步加剧了这些领域的盈余。然而，由于缺乏足够的资金支持，大量初创企业举步维艰。

在新的经济常态下，经济结构已经从增量产能扩张转向存量调整和优增量并存的深度调整，经济发展的驱动力已经从传统增长点转向新的增长点。这种转型和调整必然要求中国居民尽可能自发地将巨额财富投入创新产业。这是一个长期的历史过程，它将打破原有投资领域和融资领域之间的鸿沟。另一方面，中国居民通过资本市场将家庭财富从房地产等旧领域转移到新领域，也将使广大中国居民分享新经济增长的成果。

从某种意义上说，我们今天观察到的居民财富分配需求的变化只是这一巨大财富转移的前奏。财富转移的实质是中国居民对中国经济和改革前景的“投票”:放弃那些旧的严重过剩的领域，投资于更有希望和前景的新经济领域。