基金一季报出炉 低估值蓝筹迎来春天

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截至4月22日，90多家基金公司的所有季度报告都已披露。第一季度，经济低迷，m2增速较低，而央行的RRR降息举措超出了市场预期。在这方面，市场机构认为，牛市趋势将保持不变，低价值蓝筹股将成为关键配置点，但他们需要警惕监管风险。

田弘的总面积接近万亿长生，而东海的面积急剧缩小

根据好买基金研究中心的统计，混合基金的规模增长了44.19%。在开放式基金中，股权基金规模增长17.02%，位居第二；尽管货币基金的增长率仅为0.7%，但凭借其历史规模，它仍在管理规模上占据首位。到第一季度末，其规模已达到22066.78亿元。总体而言，第一季度各类基金规模均有所扩大。开放式基金中，货币基金、股票基金和混合基金的管理规模继续位居前三，管理规模分别为22066.78亿元、14198.78亿元和9367.27亿元。

从基金公司的管理规模来看，截至一季度末，田弘基金、华夏基金和工银瑞信的管理规模较大，总规模分别为5923.96亿元、4080.69亿元和2544.18亿元；华辰未来、中原石英、东海基金等新基金公司管理规模较小，总规模分别为4900万元、8900万元和1.05亿元。

值得注意的是，田弘基金22日发布的余额宝季度数据显示，余额宝作为中国最大的货币基金，一季度规模增长1327.88亿元，达到7117.24亿元，比上季度增长23%。余额宝在2014年连续四个季度末超过5000亿元后，规模首次超过7000亿元。数据显示，截至第一季度末，田弘基金包括子公司和非公开发行在内的总规模达到惊人的9423亿元，单季度就实现了近20%的规模增长，成为国内历史上首个规模超过1万亿元的基金公司。

从一季度规模变化来看，华夏基金、汇天富基金和广发基金规模分别增长971.01亿元、796.68亿元和468.62亿元；建行、长盛基金和中国农业银行的规模分别缩减了226.41亿元、168.95亿元和106.02亿元。

从第一季度的规模变化率来看，红塔红地球、前海开源和富安达基金的规模显著增长，增幅分别为1746.14%、545.32%和364.34%；金源顺安基金、长盛基金和东海基金的规模显著下降，分别为33.47%、38.91%和47.85%。

第一季度的风格轮换、增长和回报

在行业配置方面，2014年第四季度，公共基金的头寸也发生了一定程度的变化。在股票和混合基金头寸中，“房地产业”、“电力、热力、燃气和水生产及供应业”和“金融业”的头寸分别增加了43.17%、39.99%和36.53%；“教育”、“科研与技术服务业”和“信息传播、软件与信息技术服务业”的比重分别下降55.23%、43.99%和42.94%。

在第一季度，在股票和混合基金中，银行的信息技术部门增加了持股。其中，兴业银行、tcl集团和上海石化一季度增持股份分别为1.85194亿股、1.77319亿股和1.04673亿股，排名第一。三个；第一季度，民生银行、万科A和保利地产分别减持78471.81万股、51104.06万股和48792.14万股。

石开研讨会数据显示，第一季度，开放式部分股票型基金净值平均增长26.81%，股票型基金平均增长27.96%。其中，活跃股票型基金的平均投资回报率为33.99%，比指数类产品的平均增幅高23.77%。这主要是由于指数产品的内部风格结构；混合基金的平均季度收入为25.53%。

对于开放式主动部分库存产品(主动库存型和混合型)，中小产品的增长方式以及信息技术和环保主题产品的表现都比较鲜明。具体而言，以节能环保为主题的富裕国家季度低碳环保净值增长84.63%，增幅居首位；另一个行业主题产品汇天富移动互联网的净值增长76.96%，排名第二。此外，以信息技术、租赁业务服务和娱乐为重配置的汇天府的私人活力，以及以节能环保和生物医药为重点的长新国内需求增长净值分别增长72.47%和71.89%，也位居第一。

就指数产品而言，创业板跟踪的基础广泛的指数基金、媒体和tmt行业指数产品表现突出。鹏华传媒第一季度实现净利润增长60.63%，在指数基数增长榜中处于领先地位。以新城tmt产业主题为代表的三大tmt产业指数基地位列增长榜前十名，创业板基础广泛的指数产品也处于领先地位。另一方面，资源、能源、金融和房地产等指数基金却落后了。

低估值蓝筹股将成为配置的焦点

第一季度，经济低迷，m2增速较低，央行RRR降息幅度超出市场预期。对此，工银瑞信表示，RRR降息再次证实了决策层的货币宽松政策态度，市场预期增强，牛市趋势保持不变，但要警惕监管风险。就整体市场估值和市场风格而言，我们仍在关注长期估值较低的蓝筹股。

工银瑞信指出，RRR降息政策再次证实，央行对降息和RRR降息等货币宽松政策的态度恢复正常，而市场对未来流动性改善的预期增强，将有助于资本市场继续看涨。预计货币政策将继续宽松，市场利率将继续下降:一方面，较低的利率将有助于提高企业的投资意愿；另一方面，利率下调将有助于减轻地方政府的债务负担，顺利实现地方政府的债券互换。在利率下调的市场环境下，股市的长期牛市将会持续。但是，在短期内，我们应该注意加强股市监管所带来的回调和冲击风险。

目前，许多风险容忍度较低的投资者加快了入市步伐，不符合金融整合业务条件的投资者通过不规范的金融整合渠道和杠杆进入股市，与监管塑造健康资本市场、保护中小投资者利益的愿景不符。因此，如果股市在短期内上涨过快，并受到杠杆的推动，未来将出台进一步的降温政策，如杠杆监管。此外，沪深500、上交所50等股指期货新品种的上市，扩大了证券借贷业务的参与范围，也将在股市上涨过快后节省更多空能源，从而增强股市的短期震荡。

两会的召开拉开了“互联网+”概念股反弹的帷幕，所有与互联网密切相关的行业，如医药互联网、金融互联网、能源互联网、网络教育等，都被推上了天堂，购买基金获得了丰厚的回报。自2015年以来，代表大市场、中市场和小市场风格的三大指数分别上涨了30.7%、52.4%和74.3%。

至于下一轮股市走势，基米基金研究中心认为，改革红利的释放、流动性的持续宽松以及一些行业拐点的上升，将在未来1-2年内形成牛市格局。在板块方面，估值泡沫巨大的标的股票面临大幅回调的风险，而被低估的蓝筹股目前优势明显，空涨幅巨大，有望成为第二季度基金经理积极配置的目标。此外，国家战略如“一带一路”、国有企业改革和军工改革将继续有政策跟进，具有长期配置价值，对下半年市场增长和价值基金业绩持乐观态度。