多数省份首季增长未达标 稳增长加码将唱响主旋律

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根据《经济信息日报》的统计，除了东北三省浙江、内蒙古和西藏外，25个省(区、市)已经公布了2015年第一季度的gdp数据。与年初政府工作报告中提出的年度增长目标相比，第一季度19个省(区、市)的gdp增速未能达标，占公布的25个省(区、市)的76%。4月23日发布的中国汇丰制造业采购经理人指数(pmi)初值创下新低，表明当前经济下行压力仍然过大。

根据多方分析，中国目前正处于传统增长势头减弱、新的增长势头增强的转型时期。为防止传统增长势头过快消退，有必要进一步加大稳增长政策力度，特别是要尽快启动一批基础设施投资项目，确保二季度经济稳定。

接下来的23个省的增长速度放缓

从公布的第一季度各省(区、市)gdp增长率来看，重庆和贵州继续保持高位，也是仅有的两个继续保持两位数增长的省(区、市)；山西的增长率只有2.5%，暂时排在最后，海南的增长率为4.7%，仅次于去年。

山西省统计局副局长、发言人张晓东表示，山西经济下行压力仍在加大，形势依然复杂严峻。面对越来越大的经济下行压力，山西应该增强信心，正视困难，努力工作，坚决抵制经济下行压力，在不降低速度、不提高质量的情况下，促进经济发展。

然而，即使是快速增长的重庆和贵州，与去年同期或去年全年相比，增长势头也有所减弱。统计显示，与去年一季度相比，除河北增速加快、广东增速持平外，其他23个省(区、市)的gdp增速均有所放缓；与去年全年相比，情况更糟，25个省(区、市)都在放缓。

从增速放缓来看，西部地区面临的下行压力可能比中部和东部地区更大。一季度，新疆经济增长6.9%，同比下降3.3个百分点；陕西也增长了6.9%，下降了2.3个百分点。西北大学经济管理学院教授白永秀认为，陕西经济增长率下降有三个原因。首先，经济结构主要是能源和化学工业、设备制造业、房地产业等。，而这些行业目前的增长率正在下降；二是服务业、消费品制造业、文化产业等产业规模小，增速不高；第三，经济总量不断增长，过去的高增长是不可持续的。

中部地区的形势不太乐观。山西下降了3个百分点，目前排名垫底；河南也下降了1.7个百分点。相对来说，东方的情况通常是首选。虽然海南下降了很多，但北京只下降了0.3个百分点，上海下降了0.4个百分点，广东与去年第一季度持平。尽管如此，广东省统计局表示，第一季度全省经济总体保持稳定，但下行压力加大。

鉴于今年第一季度国内生产总值增速从去年全年的7.4%放缓至7%，仅与前期进行简单对比，可能不足以揭示当前地方经济面临的压力。比较第一季度的gdp增长率会更有说服力。毕竟，从全国的角度来看，第一季度7%的增长正好符合全年的预期增长目标。

不管上海第一季度6.6%的gdp增长是否属于政府工作报告中提出的“稳定经济增长”，在其余24个省(区、市)中，只有重庆、贵州、天津、安徽和江苏高于预定目标，目前排名第一、二、三、五、八。据《经济信息日报》记者介绍，在尚未公布的6个省(区、市)中，除西藏外，其他省(区)排名可能会较低，第一季度国内生产总值增速难以达到全年预期目标。

压力pmi的初始值较低

如果各地的季度报告仍然反映了之前的情况，作为一个先行指标，汇丰4月份pmi的较低初始值表明当前经济下行压力仍然过大。该指标仅录得49.2，低于预期值和此前值49.6，也低于50线，触及12个月低点。其中，新订单指数从49.8降至12个月低点49.2，表明国内需求继续走弱；进出口价格指数的下降速度加快，表明制造业的通缩压力可能会加剧；然而，新出口订单指数三个月来首次上升，这可能表明出口环境趋于改善。

汇丰(HSBC)大中华区首席经济学家屈宏斌(音)对汇丰pmi的初始值发表了评论，称产出已降至繁荣和衰退的边缘，而新订单指数为一年低点，反映出国内需求疲弱。投入产出价格继续下降，通缩风险显而易见。数据显示，制造业正在加速下滑。结合之前发布的第一季度数据，经济增长可能已经停滞。RRR的减税政策需要时间才能在上周末生效。经济下滑和通货紧缩形势严峻，放松和加码迫在眉睫。

民生证券研究所执行董事关庆友评论称，4月份汇丰pmi初始值降至49.2，传统增长引擎与新的经济增长点脱节，经济下行压力较大。新订单持续下降，表明总需求不强，进而导致企业生产意愿疲软，生产指数和就业停滞不前。在这种背景下，企业加速了去库存化，成品和原材料库存指数持续下降，而采购价格的上升仅受油价反弹的推动。总体而言，尽管货币宽松，但经济的内生动力不足。

根据各种观点，第二季度的经济形势可能略好于第一季度，但总体压力仍然较大。海通证券(Haitong Securities)首席宏观经济分析师蒋超表示，今年第一季度，中国国内生产总值(gdp)增速创下6年来的新低，gdp平减指数自2009年6月以来首次转为负值，经济增长“在数量和价格上都出现了下滑”。自4月份以来，中观层面仍然缺乏:由于政策刺激和基数效用较低，当地生产和销售的增长率有所提高，但仍存在持续的疑虑；发电用煤的增长率已经停止下降并趋于稳定，但仍处于较低水平。4月份，经济可能仍在寻找底部，现在说它将企稳还为时过早。

国务院参事办公室的一位特别研究员姚景元说:“中国正处于一个转变时期，传统的增长势头正在减弱，新的增长势头正在增强。”有必要防止传统的增长势头衰减过快，避免绿色和黄色不相连的情况。因此，稳定增长应被视为一项重要任务，财政政策应提高效率，货币政策应适度收紧。要把“确保经济平稳运行，确保居民就业和收入持续增长”作为当前中国经济的基本磁盘。"

对基础设施投资的反应将会加快

经济的内生下行压力仍然很大，稳定增长的政策需要进一步加强。中国国际经济交流中心信息部主任徐洪才表示，当前经济下行压力确实比较大。规模以上工业企业增加值仅增长6.4%，消费也从正常的12%下降到13%左右，出口3月份甚至出现负增长。因此，下一步是继续加码政策。财政政策应进一步放宽，特别是要确保项目投资资金到位。货币政策应该继续降低利率和存款准备金率。更重要的是稳定房地产市场，继续降低交易门槛，确保合理的住房需求。在他看来，如果政策更强，经济有可能在第二季度企稳。

考虑到投资增速放缓是一季度增速放缓的重要原因，且民间投资意愿仍处于下行通道，基础设施投资可能成为二季度稳定增长的重要突破口。中国银行国际金融研究所常务副所长陈卫东表示，当前投资领域存在两个突出问题:一是有吸引力的投资项目相对稀缺，投资者积极性不高。今年前两个月，新开工项目计划投资同比下降1.8%，建设项目计划投资增速同比下降12.3个百分点。其次，投资项目缺乏资金支持限制了投资的增长。前两个月，投入资金同比仅增长6.7%，比去年同期下降7.9个百分点，尤其是贷款增幅几乎为零。在房地产和制造业投资增长可能放缓的背景下，今年第二季度基础设施和部分服务业投资的快速增长成为投资稳定增长的希望。特别是中央预算加快水利项目资金投放，加快投融资体制改革，推进ppp模式，放宽社会资本准入，鼓励创新创业，这些都有利于投资稳定增长。

“增长如此之弱，以至于我们只能从事基础设施建设。在下一阶段，随着中央货币宽松政策的配合和一带一路大战略的推进，地方政府将启动继1992年南巡、2003年区域振兴和2009年4万亿之后的第四次基础设施投资热潮。”关庆友说:“我们预计在2015年完成7%的gdp目标。基础设施投资增长率至少要达到25%，规模要达到14万亿元。其中，‘铁公基’和水利环保是主要增长点。”

事实上，自4月份以来，各省的重大项目已逐步启动。其中，江西省2015年第一批安排了193个省级重点项目，总投资6970亿元，年计划投资1502亿元。江西省省长卢新社表示，当前经济下行压力越来越大，扎实推进重大项目建设是稳定增长、调整结构、增强后劲的重要抓手。福建省发展和改革委员会和省海洋经济办公室正式发布了《2015年福建省重大海洋经济项目实施方案》，确定了254个在全省推广的重大海洋经济项目。