并购重组政策松绑 央企改革站在风口

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中国证监会上周五公布了并购的巨大好处。它已经成为本月a股央企重组的主流。周末酝酿之后，它又一次站在了大通风口上——

政策:为国有企业并购铺平道路

上周五，中国证监会发布了修订后的《关于适用〈证券期货法〉第14条和第44条的意见——关于适用〈证券期货法〉第12号的意见》，主要内容包括扩大配套资金募集比例和明确配套资金的使用。最大的亮点是，此次修订将把募集配套资金的比例从25%提高到不超过拟收购资产交易价格的100%，这将由M&A重组审查委员会进行审查。

中国证监会将此理解为进一步发挥资本市场在促进企业重组、增加并购融资、增强资本市场服务实体经济能力方面的作用。一些机构认为，此举意在为国有企业的合并铺平道路，而国有企业重组的概念可能会在今天破灭。

市场:潜在股票飙升

中国证监会显然有意保护股市中的慢牛。上周，a股呈现波动上升趋势，成交量可能继续扩大。市场平均单日交易量接近万亿历史记录；中国证监会出台了对两家金融服务机构的监管措施，并加快了新股发行步伐，以遏制疯牛病市场。

4月23日，中国电力建设重组计划在中央企业整合重组的浪潮中“尘埃落定”。4月24日，中国电力建设恢复每日涨停。同样是蓝筹股的中国联通股价本周上涨了28%。此前，有报道称中国电信将与中国联通合并。尽管官方否认，但仍有许多机构和市场参与者认为，在中央企业改革、整合和重组的背景下，电信业的整合既有期望也有空.上周，具有央企重组概念的潜在股成为市场抢购的目标，许多股票收盘跌停，主力争相募集数亿资金，表现异常激烈。

库存:六大央企的重组机会

今年以来，中央企业一体化的理念不断发酵。尽管中央企业经常否认这一点，但在资本市场上，“谣言-澄清-确认”的逻辑已经反复得到了实现，市场已经学会从澄清公告中认识到负面影响的可能性。不可否认，a股市场再次吹起了中央企业整合的风，六大中央企业集团受到青睐。

市场预计中信集团将在下一步整合各个行业。从市场角度来看，已暂停三个月的中信重工就是一个迹象。作为国有资本投资公司试点企业之一的国家投资部，从去年9月开始启动整合。在电信部门，尽管中国联通今年两次否认重组，但资金仍被热情追捧。中粮部改革力度超出预期，房地产业务被整合成亮点。在投资促进司，改革之路已经开始，重点是建设三大部门:金融、房地产和运输。至于CSSC，一些分析师指出，CSSC目前面临全球竞争加剧的威胁，部分资产盈利能力有待提高。它是否会整合像南北汽车这样的资产，在空有一定的想象空间。

分析:下半年，将会有一波国有企业并购浪潮

2015年被称为国有企业市场化改革的“登陆年”。SASAC监管的112家国有企业可能重组为30至50家左右，这是今后5至7年国有企业改革要实现的目标。届时，超过一半的国有企业将不再持有股份。

市场认为，2015年下半年将会出现一波相对较大的国有企业并购浪潮。这些潜力股股价飙升的根本原因是，央企改革已经全面铺开，第一批改革试点无疑将首先受益。

首先，国有企业的改革、结构调整、转型升级决定了一些国有企业的兼并重组是一个高概率事件。其次，“中国制造2025”离不开中央企业的大重组和大整合。第三，“一带一路”不仅让高铁走出去，还展示了中国设备和中国制造业的实力和能力，让更多的行业成为受益者。随着中央企业大规模整合时代的到来，资本市场打开了结构调整的新渠道，也为投资者热点的股票市场创造了一个又一个出口。

业内人士也表示，对央企的股票有改革和重组的预期，已经被多次炒作，估值明显偏高。此外，这些概念股的大部分表现平平，市场的猜测大多是意料之中的。一旦对空的预期下降，股价就会大幅下跌。例如，截至上周五，前者的年增长率为432%，而后者的年增长率接近400%。正文/记者刘