策略周报:“+国企改革”,才是我们想要的

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市场表现回顾。

截至2015年5月15日，上证综指、沪深300指数、中小板指数和创业板市场指数的周增长率分别为2.44%、1.30%、7.78%和5.78%。就行业表现而言，本周农业、林业、畜牧业和渔业、轻工业制造、纺织和服装领涨；非银行金融、银行、煤炭和其他行业落后。

技术力量。

技术红利对中国经济越来越重要。其主要来源是海外并购和独立研发。以获取技术为目的的海外并购在上市公司中很常见，因此没有必要重复。R&D自主投资规模大、周期长，在中国是一个相对薄弱的环节，亟待完善。基于这一属性，在中国独立的R&D领域，拥有军事和科研机构的中央企业一直很强大。

高端制造政策。

站在2016年第13个五年计划的前夕，今年是各种特殊计划和战略的政策年。今年有两个相对确定的政策点。一是10月召开的中共十八届五中全会将集中讨论“十三五”规划建议；《一个是中国制造2025》，已经国务院审议通过，可以随时出版。“中国制造2025”的政策核心是推动中国制造业由大变强和自主创新。在十大重点发展领域中，中央企业在新一代信息技术、高档数控机床和机器人(报价300024，咨询)、航空空航天设备等领域的技术储备优势明显，行业高度繁荣。

国有企业改革的潜在催化作用。

与2013年相比，2014年央企上市公司集团内重组和股权激励案例数量大幅增加。我们有理由相信，随着国有企业改革的不断推进，中央企业集团的资产重组和股权激励有望继续推进，二级市场已经开始觊觎高端制造业中央企业上市公司以外的优质资产。值得注意的是，这种逻辑在当前国有企业改革之前已经存在了很长时间，市场对此非常耐心。因此，高端制造业是主要逻辑，足以支撑股价表现，而国企改革的作用更像是锦上添花。这是远洋运输和中国联通最大的区别，也是我们最有希望的地方。