中证监清障“名义持有人”悬疑 A股纳MSCI再过一关

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「由于沪港通机制下的名义持有人问题，我们现时不能透过沪港通购买a股。这是许多欧洲基金面临的共同问题。如果这个问题得不到解决，我们将反对摩根士丹利资本国际今年将a股纳入其新兴市场指数。”5月19日，标准人寿投资中国股票基金经理何家宏向《21世纪经济报道》记者坦言。

香港投资基金公会今年1月进行的一项调查亦显示，超过85%的投资者表示，名义持有人的相应安排是他们不能参与沪港通的主要问题。为此，中国证监会于5月18日首次做出正式回应。

提示:什么是摩根士丹利资本国际新兴市场指数

Msci是美国摩根士丹利资本国际公司(mor gan Stanley capital international Company)的缩写，该公司是美国著名的指数编制公司，编制各种指数。据了解，摩根士丹利资本国际指数是全球投资组合经理最常用的基准指数。据摩根士丹利资本国际估计，在北美和亚洲，超过90%的机构国际股票资产基于摩根士丹利资本国际指数。有5719只基金跟踪msci指数，基金总额达到3.7万亿美元。

Msci新兴市场指数是msci指数系列之一，主要面向新兴国家的资本市场。目前，基于摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)的基金规模超过万亿美元。如果a股能够进入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，这意味着将有更多的资金进入中国资本市场。

最近几个月，中国内地a股市场一直在蓬勃发展，但一些海外机构投资者只能看低股票。

「由于沪港通机制下的名义持有人问题，我们现时不能透过沪港通购买a股。这是许多欧洲基金面临的共同问题。如果这个问题得不到解决，我们将反对摩根士丹利资本国际今年将a股纳入其新兴市场指数。”5月19日，标准人寿投资中国股票基金经理何家宏向《21世纪经济报道》记者坦言。

今年a股指数的成功将于6月9日正式宣布。摩根士丹利资本国际(msci)亚太区研究主管谢正义曾透露，去年进行的年度评估显示，“一些投资者对此表示赞同，而一些投资者则因配额分配机制而提出反对意见，一些大型基金无法获得足够的配额，而小型基金可以获得很多配额。”与此同时，跨境资本的自由进出也令一些国际投资者担忧。qfii和rqfii仍然存在一些不便。”

何家虹表示，目前公司的相关实施和运作已经就绪，并指出卢森堡监管机构要求具备qfii额度的资金满足日常赎回，但目前qfii机制不允许当日汇入和汇出。

“我们管理的基金主要来自客户，他们和卢森堡监管机构暂时无法接受该基金购买一些所有权有争议的股票。”标准人寿投资公司的投资总监兼全球战略总监Andrew milligan说。

作为全球投资组合经理最常用的基准指数，在北美和亚洲，超过90%的全球机构股票资产基于摩根士丹利资本国际指数，而摩根士丹利资本国际新兴市场指数被全球1.5万亿美元基金采用。

名义持有者预计会崩溃

自去年11月沪港通推出以来，“名义持有者”机制一直是海外长期公共基金参与该计划的最大障碍。

根据欧洲基金监管条例，ucits v(可转让证券集体投资计划)要求托管银行确认其资金资产是否存在，并随时使用。然而，根据现行的“沪港通”规则，香港联交所辖下的香港结算公司是代表香港及海外投资者持有沪港通股份的“名义持有人”。

香港投资基金公会今年1月进行的一项调查亦显示，超过85%的投资者表示，名义持有人的相应安排是他们不能参与沪港通的主要问题。

为此，中国证监会5月18日首次作出正式回应，称“沪港通下的外国投资者应通过香港结算持有沪市股票，并作为股东享有产权；沪港通股份的实际持有人应通过名义持有人即香港结算行使相关股东权利。”

关于外国投资者如何行使香港结算持有的沪港通股权的问题，中国证监会表示，在沪港通框架下，外国投资者作为实际权利人行使股东权利的方式应按照香港特别行政区有关名义持有人的法律法规进行安排。

此外，根据香港结算发布的《中央结算系统通则》和《中央结算系统操作规程》的规定，沪港通的实际股东应通过名义持有人即香港结算行使相关股东权利，包括请求召开股东大会、向股东大会提出提案、在股东大会上进行表决以及获取股息或其他投资收益。

“我们欢迎中国证监会的最新解释。有关文件澄清，实际权利持有人和名义持有人在中国法律制度下得到承认，这意味着公共基金持有的股份通过香港结算。可以行使相关权利并提出相应的法律主张。”卢森堡基金行业协会主席卡米尔·托默斯告诉《21世纪经济报道》记者。

“我们相信，中国证监会的解释为国际投资者的担忧提供了一个令人满意的答案，这将有助于ucits基金在未来参与沪港通交易。”他指出。

目前，全球共有约13，000只共同基金，其中三分之二的欧洲基金在卢森堡注册，绝大多数是欧盟可转让证券集体投资计划(ucits)。尽管金融监管委员会去年11月底批准了第一只卢森堡注册基金参与沪港通，但自那以来没有新基金获准参与沪港通。

截至今年3月底，卢森堡的整体资本管理规模为3.5万亿欧元。截至去年9月底，在卢森堡注册的基金投资人民币资产规模已达2500亿元，其中在岸或离岸人民币投资股市1920亿元。

从长远来看中国

今年以来，上海a股已经飙升了37%，而香港股市也录得了18%的涨幅，大大超过了其他主要市场。

何家虹表示，目前，其全球新兴市场基金和亚太基金都在中国市场大举投资。“我们主要投资于香港股市。我们采用自下而上的方法选择个股。从估值水平和流动性来看，中国市场未来仍将大幅上涨。空. "

她补充称，摩根士丹利资本国际中国指数的市盈率为1.72倍，比过去15年的平均水平低10%，而上证综指的市盈率约为2.47倍，也低于历史平均水平。相比之下，美国S&P指数的市净率达到约2.8倍，接近金融危机前的历史高点。

与此同时，中国的实际利率仍处于6%-7%的高水平，而银行存款准备金率仍高达18.5%。“未来，中国政府将大幅降息，这无疑将为股市释放巨大的流动性，从而支撑股市继续上涨。”

她透露，目前，其资金主要集中在网络股、电子商务、健康消费、国企改革理念和电信股。

然而，标准人寿投资(Standard Life Investment)全球股权投资部董事兼执行董事大卫·卡明斯(david cumming)坦率地承认，海外投资者短期内仍对中国市场持谨慎态度，他们应该看到，中国政府在未来两三年实施的改革将大幅提高企业利润，仅靠市场流动性支撑的市场难以维持。"

根据数据提供商eprf global提供的数据，今年迄今为止，国际投资者已从投资中国的股票基金中撤出193亿美元，资本外流现象已连续12周出现，为2013年年中以来最长时间。