库存高企回款不力 47家房企扩股融资1200亿

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事实上，今年以来，共有47家内地房地产企业发行了a股或港股的固定收益计划，融资总额达1200亿元人民币。其中，远洋控股(报价00046，咨询)、HNA投资(报价00616，咨询)、豫园商城(报价600655，咨询)和保利地产(报价600048，咨询)的融资额度均超过100亿元。

不断上涨的股市为房地产企业提供了融资的可能性。

据中原地产研究部统计，自5月份以来，房企大力扩大了股权融资。11家公司宣布了扩股计划，融资总额为276.65亿元。事实上，今年以来，共有47家内地房地产企业发行了a股或港股的固定收益计划，融资总额达1200亿元人民币。其中，远洋控股、HNA投资、豫园商城、保利地产的融资额度均超过100亿元。

25日，保利地产宣布2015年实现发行第二批中期票据，总额30亿元人民币，利率4.60%，期限5年。同一天，滨江地产宣布计划发行规模不超过30亿元人民币的公司债券。24日，上海SASAC批准了SIIC发展(报价600748，咨询)发行5.12亿股的申请。

“虽然房地产市场在3月后逐渐好转，但房企仍需资金，而不断上涨的股市为房企提供了融资的可能性”。中原地产首席分析师张大伟表示，目前已有30家企业公布了前四个月的销售业绩，这30家企业前四个月的销售额为3933亿元，比2014年前四个月同期的4107亿元下降了4.3%。

张大伟认为，在房地产市场销售尚未全面改善的情况下，住房企业增加了资本金要求。与此同时，海外融资的难度也越来越大。4月份，房地产企业对外融资项目仅有4个，融资总额18亿元，仍处于较低水平。今年以来，房地产企业海外融资总额仅为63.3亿美元，比2014年前四个月的198.08亿美元下降了68%。

近日，由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究所联合组建的“中国房地产十大研究集团”发布研究报告称，上市房地产企业负债水平略有上升，销售回报受阻，资金压力加大。

报告显示，截至2014年底，在上海和深圳上市的房地产企业平均资产负债率为65.26%，在香港上市的内地房地产企业平均资产负债率为70.10%，分别小幅上升1.09和0.91个百分点。受市场调整期销售低迷的影响，房地产上市公司去工业化速度普遍放缓，资金回笼受阻，短期偿债压力加大。

根据中国科学院的分析，从内部结构来看，企业的现金流水平呈现出差异化的格局:一些房地产上市公司采取积极的销售策略来增加支付，一方面减缓了投资节奏，改善了现金流状况；其他房地产上市公司正遭受高库存、低收款、负净经营现金流和巨大的财务压力。

在张大伟看来，尽管2015年已成为房地产政策最宽松的一年，但从市场周期来看，三线和四线仍面临过度的库存压力。“这意味着大多数房地产企业很难从这些城市走出困境。在资金短缺的情况下，上市房地产企业自然愿意增加募集资金的数额，以抢占市场份额，从而为未来的发展做好准备。