价值与成长交相辉映 股债双牛有望长期持续

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海通证券研究所3月12日召开资产配置研讨会，认为未来金融资产将成为居民财富增值的主战场，对金融资产的需求将继续扩大，股票和债务都有望长期持续。投资风格的价值和成长不是一个接一个的，而是相辅相成的，投资者尤其需要打破固有的认知陷阱。

海通证券(Haitong Securities)首席宏观经济分析师蒋超表示，自2015年以来，新的回报率一直很高，这使得财富管理的利率很难下调。然而，很难实现新的高回报。随着金融管理对存款的侵蚀，所有股息收益率高于存款利率3%以上的资产都具有投资价值。从居民理财的角度来看，它体现了从存款、房地产到金融资产的特征。2014年，居民新增财富的40%来自房地产，17%来自银行融资，16%来自存款，12%来自股票，其他包括信托、基金、保险等。居民财富分配多元化的时代已经到来，对金融资产的需求急剧上升，股票和债务预计都将持续很长时间。

海通策略师荀玉根表示，目前投资者对市场有几个误解，比如市场回归股市游戏，成长股都是小盘股，市场风格会不断转换...但事实上，增量资金进入市场的趋势并没有改变。2015年，证券结算保证金总额、融资余额和基金份额增加4478亿元，股票资产吸引力仍在提升，资本入市不会轻易结束。在增量趋势城市中，价值股和成长股相互依赖，轮流表现。一万亿美元的地方债券互换将有助于提高金融股的估值。

荀玉根对市场有坚定的看法。他认为，当前投资的三条主线值得关注，一是低利率的金融地产，包括非银行金融证券，二是具有创新逻辑的高端设备和互联网，三是国有企业加快改革的主线。