强劲反弹验证人民币双向波动

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18日，美元/人民币的中间价、即期汇率和它们之间的价差跳升空，然后上升了200多个基点。连续两天上涨后，年内大部分折旧率都恢复了。市场人士指出，3月初美元转强震荡后，人民币近日突然加速升值，这不仅与美元指数下跌相配合，也反映出市场回调初期人民币预期过于悲观；近期汇率的反弹进一步验证了人民币汇率进入双向波动的趋势，汇率的升降是双向波动的应有之义。在人民币突然“虚张声势”被巩固在6.2620元近半个月后，人民币对美元的即期汇率在过去两天突然大幅上升。在18日的银行间外汇市场现货交易中，人民币兑美元汇率上涨99个基点，盘中突破6.24和6.23两个关口后，升至6.2284，创下近两个月新高，涨幅最高为215个基点，收盘时为6.2294，较前一天收盘价上涨205个基点，涨幅0.33%，为全年单日涨幅最大。加上17日的125个基点，近两天人民币即期汇率累计上涨了330个基点，收复了年初以来的大部分失地。自去年11月以来，人民币对美元的即期汇率一直处于弱势。进入2015年后，总体趋势继续波动和下降，本月初降至6.28左右。随着即期汇率持续走低，加上国内经济形势不佳，美元大幅升值，市场对人民币汇率贬值的预期增加，人民币即期汇率一度徘徊在“跌停板”附近。过去两天，人民币突然飙升，对市场预期的影响可想而知。一些交易员表示，最近美元指数的大幅下跌为人民币反弹提供了机会。此外，汇率升值的迹象也可以从中间价的持续向上调整中看出。自本周初以来，美元指数在短暂突破100点后已经回调，人民币兑美元中间价也相应见底。17日和18日连续上涨30个基点和29个基点，18日报收于6.1556点。但是，从人民币现货价格已经远远超过中间价的事实来看，人民币过去两天的强势表现并不完全是受美元调整和中间价反弹的推动。一些分析师认为，市场对人民币贬值预期的大幅修正，可能在近期人民币升值背后发挥更重要的作用。此外，目前人民币贬值幅度较大，因此人民币汇率借美元回调之机出现反弹。分析人士指出，在去年11月以来人民币对美元贬值的过程中，中间价一直相对稳定，特别是今年期货价格继续逼近跌停板，市场贬值预期强劲的情况下，相对稳定的中间价有效避免了人民币市场的恐慌性价格，起到了“定海针”的作用。然而，对人民币贬值的预期确实开始放缓，监管机构保持稳定的态度深入人心，这种态度仅在3月份才出现，表明人民币即期汇率与中间价的价差在3月份再次转向趋同。一些交易员表示，自3月初以来，多种因素增强了人民币汇率稳定的预期。首先，在3月初的“两会”期间，央行副行长易纲表示，人民币在主要货币中的地位非常稳固，人民币汇率基本保持稳定，这有力地增强了市场稳定人民币汇率的信心。第二，最近大银行的大规模外汇结算被认为是稳定人民币贬值的实际行动。第三，今年，国际货币基金组织将每五年审查一次特别提款权货币篮子。市场观点认为，中国将保持人民币汇率的相对优势，以寻求人民币加入特别提款权，并继续推动人民币国际化。事实上，在3月初，当美元大踏步冲向100点时，人民币对美元的即期汇率仍在稳步上升，显示出走强的迹象。上述交易员进一步指出,“两会”结束后，人民币中间价仍然偏强，空放松汇率日波动幅度的预期下降，抑制了人民币空头的势头。前期，观望的结汇指令选择了平仓，进一步加大了人民币短期汇率的波动。值得一提的是，从人民币离岸汇率来看，近两天香港离岸市场人民币对美元的即期汇率(cnh)也大幅上升，这表明空人民币对外资的预期也有所下降。市场人士指出，鉴于美元指数攻势减弱及人民币贬值预期放缓，人民币汇率短期内可能保持相对强劲。但是，鉴于中国经济阶段的下行压力，利率政策仍有可能放松，也不能排除美联储在年内加息的可能性，人民币汇率在未来仍将重复。当前，中国经济正进入“三相叠加”新常态，在美国经济适度下行、转型阵痛加剧、经济复苏相对稳定的背景下，人民币兑美元单边升值时代已经一去不复返。从短期经济形势出发，不少人认为，人民币应该跟随欧洲和日本等国货币对美元的大幅贬值，以提振国内出口行业。然而，目前人民币贬值仍面临诸多制约。分析师指出，目前人民币综合有效汇率仍在升值。如果我们想通过人民币贬值来提振经济，我们需要人民币对美元大幅贬值，以逆转人民币综合有效汇率的持续升值。然而，这可能会增加贸易争端。第二，它可能加剧资本和外汇，并危及国内金融稳定。第三，不利于推动人民币国际化。因此，目前预计汇率不会成为稳定增长的主要工具，人民币也不会大幅贬值。总体而言，近期汇率的反弹进一步验证了人民币汇率已进入双向波动趋势。人民币汇率大幅贬值将不是政策的重点。这是一种正常的状态，未来会有涨有跌，总体上保持稳定，汇率的涨跌是双向波动的应有之义。