肖钢：推进注册制改革 继续引导长期资金入市

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全国证券期货监管工作会议在北京召开

推进股票发行登记制度改革的核心在于理顺市场与政府的关系。总体目标是建立一个以市场为导向、负责任、以披露为导向、清晰明确和受监督的股票发行和上市制度

■我们的记者朱宝珍

1月15日至16日，2015年全国证券期货监管工作会议在中国证监会召开。会议总结了一年的工作，研究部署了今年的重点工作。证监会主席肖钢表示，要在稳定市场预期、促进资本形成的基础上，促进股票市场稳定健康发展，推进股票发行登记制度改革，继续引导长期资金入市，适时适度增加新股发行。

专注于八项任务

肖钢表示，经济发展新常态为资本市场的创新和发展提供了难得的历史机遇。但是，我们也应该看到，资本市场的稳定运行和健康发展也面临着许多新情况和新挑战。

他指出，面对新的机遇和挑战，我们必须着力抓好八项工作:

一是促进股票市场稳定健康发展，推进股票发行登记制度改革，继续引导长期资金入市，在稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股发行，促进资本形成。加强市场监管和风险预警，做好中小投资者保护工作。严厉打击各种违法行为，维护市场秩序。

二是加强多层次股权市场体系建设，拓展主板市场，改革创业板市场，完善新三板市场，规范区域股权市场发展，开展股权众筹试点，继续优化并购市场环境，为深化国有企业改革、推进产业融合、推进结构调整、推进创业创新提供有力支持。

第三，发展证券交易所机构间债券市场，建立覆盖所有公司法人的公司债券发行制度，缓解各类企业特别是中小企业融资难的问题。加快发展资产证券化业务，盘活现有资金，优化资源配置。

四是原油期货、上交所50etf期权、10年期国债期货等新产品和工具顺利推出，推动场外衍生品市场发展，完善市场价格形成机制，支持实体经济风险管理需求。

第五，积极发展私募市场，完善私募制度，推进私募基金规范化发展，调动民间投资积极性，促进资本对接和创业创新。

六是及时放宽证券期货服务业准入限制，探索证券期货经营机构交叉许可，支持业务产品创新。

第七，充分认识经济发展新常态对中国资本市场双向开放的新要求，以开放促改革，优化沪港通机制，促进境内企业境外发行和上市，完善qfii和rqfii制度，充分利用国际国内市场和资源，促进引进和走出去，更好地服务中国经济参与全球竞争。

第八，加强风险防范，督促市场参与者依法经营，履行信息披露义务。完善风险预警机制，妥善处理违约事件。应严格控制高潜在风险的业务和产品。坚持依法治国，促进市场基本法律法规的完善。加强系统性风险监控，有效防止市场内外部风险相互传递和重叠，牢牢把握无系统性区域风险底线。

同时，肖钢表示，有必要探索建立新的事后监督机制。总体而言，当前和今后一段时间，我们仍将处于监管转型、监管机制改革、监管能力建设和监管质量提高的磨合阶段。监管转型就像逆水行舟。要以实际问题为导向，逐步探索建立事后监督新机制。

他指出，探索建立新的事后监督机制，就是要从事前审批转向事后监督。从监督的角度看，就是制定监督规则，进行监督执法，即一手抓规则，一手执法；从监督手段来看，主要包括四个方面:现场检查、非现场监督、教育培训、检查执法；从监管理念来看，事件中的监管主要是以风险为导向，兼顾行为导向，而事件后的监管主要是以行为为导向，兼顾风险导向；

从监督主体来看，它主要包括行政监督系统的会议机关和机构以及自律管理系统的交易所、行业协会和管理单位，它们共同构成了一个有机的整体。

他进一步指出，探索建立新的事后监督机制，难点在于事件，重点在于事件与事件之间的联系。结合当前监管转型的实践，要做好监管工作，应重点抓好以下几个方面:一是提高现场检查的针对性和有效性；二是做好日常监督检查和执法工作的衔接；三是加强日常监管、审批、检查和执法的信息共享；第四，善用行政监督手段；第五，日常监管要突出重点；第六，优化监管体系的职能分层。

推进登记制度改革

是重中之重

谈到股票发行登记制度改革，肖钢表示，推进这项工作是2015年资本市场改革的重中之重，是一项涉及市场参与者的系统工程，也是中国证监会推进监管转型的重要突破口。中国的股票发行自2000年3月开始实行审批制度。随着改革的深入和市场的发展，审批制度的缺陷和不足逐渐显现出来。要解决这些问题，必须推进股票发行登记制度的改革。

推进登记制度改革的核心是理顺市场与政府的关系。肖钢表示，注册制度的别出心裁之处在于，它不仅可以解决发行人和投资者之间信息不对称带来的问题，还可以规范监管机构的责任边界，避免监管机构的过度干预，停止对发行人的背书，过于关注企业过去的业绩和未来的发展前景，让投资者来判断和选择。股票发行的数量和价格由市场各方共同决定，因此市场在资源配置中起着决定性的作用。同时，监管部门集中力量做好事后监管，维护市场秩序，保护投资者的合法权益。

他透露，初步方案的总体目标，即改革股票发行和登记制度，是建立一个以市场为主导，以职责为导向，以披露为导向，明确预期和强有力的监督股票发行和上市制度。坚持市场导向，管理与发布相结合。尊重市场规律，尽量减少和简化行政审批，明确和稳定市场预期，强化市场内部约束，建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。同时，加快监管转型，加强事后监管。我们应该坚持法治，依法治市。完善资本市场法律制度，完善股票发行上市监管制度和投资者保护制度。坚持以披露为导向，回归职责。建立和完善以信息披露为中心的制度安排，强化发行人对信息披露的受托责任和法律责任，充分发挥中介机构的制衡作用，引导投资者提高风险识别能力和理性投资意识，促进发行人、中介机构、投资者等市场主体回归职责，卖方负责，买方自担风险。证券交易所应进一步完善自律规则体系，认真履行自律职责，更好地适应登记制度改革的要求。

然而，肖钢也承认，推进登记制度改革可能会面临一些风险和问题，例如，它可能会影响投资者对股市扩张的心理预期，一些企业可能会以高价发行，一些公司质量较低，欺诈发行的风险增加。因此，我们要坚持循序渐进、稳步推进的原则，立足国情，以实际问题为导向，在具体推进过程中注重增强改革措施的系统性、针对性和协同性，从全局和长远以及当前和稳步推进的角度，正确处理资本市场改革、发展和稳定的关系。坚持统筹协调，加强市场顶层设计，形成合力，促进市场稳定健康发展。要完善风险监测、预警和处置机制，增强风险识别、防范和处置能力，及时防范和化解市场风险。

完善信息披露制度

肖钢表示，有必要进一步完善多层次资本市场信息披露规则体系。

首先，以投资者需求为导向，着力处理信息披露的统一性与投资者需求的多样性之间的关系，努力满足不同群体的差异化需求。其次，根据证券法、公司法等相关法律，从三个层面优化信息披露规则体系的总体框架；第三，明确信息披露制度制定和实施中的职责分工。

同时，他指出，目前资本市场违法案件仍易发生，新案件不断增加，违法手段交叉，案件隐蔽复杂，涉案金额巨大，形势依然严峻，对进一步加强检查执法工作提出了更高要求。为此，我们要着重抓好五个方面:一是提高认识，转变观念，增强检查执法工作的自觉性；二是着力增强检查工作的整体协同性；三是大力完善检查执法规则体系；第四，继续深化行政处罚工作机制改革，提高案件审理效率，研究建立初刑与执行同步等不同案件的处理模式，实现行政责任与刑事责任并行推进；第五，增加执法经费和科技投入。

在投资者保护工作方面，肖钢表示，随着投资者保护工作的不断深入，一些问题已经陆续反映出来。例如，一些系统的支持规则需要改进，相关需求尚未落地；投资者保护与日常监管的衔接不够，存在脱节现象；争议解决和补偿救济刚刚起步，与投资者的要求还有差距；投资者整体保护不足，资源利用不合理。

他说，2015年要做好制度建设、投诉处理、争议解决、监督评估、典型案例和统筹协调工作。尽快发布投资者适宜性、收益优化、行权担保等专项文件，做好投资者保护有效性评估工作，将保险需求充分嵌入各项业务系统设计，实现投资者保护与各项监管业务的无缝衔接。建立和完善股票发行和登记制度改革全过程的投资者保护机制。在多层次市场建设和市场运营机构创新发展的过程中，要有效实施投资者适宜性管理和投资者教育，做好投资者特别是中小投资者风险揭示工作。研究颁布股权行使试点管理办法。

出台投资者投诉处理办法，强化市场经营者责任，明确奖惩，支持落实到位者发展，追究落实不到位者责任。建立投诉备案管理系统，形成投诉大数据，服务监管，服务投资者。继续完善投诉处理合作机制，优化内部流程，提高投资者满意度。发布纠纷调解规则，引导调解机构规范发展。推进行政和解试点工作，充分发挥对投资者及时补偿的保护功能。建立投资者权益保护检查制度。开展投资者权益调查和监测，形成多元化的投资者权益损害预警机制。

在继续推进中央监管信息平台建设中，肖钢表示，要做好三个方面的工作:一是切实提高业务需求质量；其次，实现数据的集中和统一；第三，落实平台建设责任。

同时，2015年要取得一些关键突破，使平台建设取得初步成功。一是完成一期中央数据库项目，实现全市场数据集中统一的阶段性目标，为业务监管系统的建设和运行打下坚实基础。二是全面推进上市公司、非上市公众公司、证券公司、会计信息、检查执法、扫黄打非等重要业务监管体系建设，力争在2015年底前实现一批业务监管体系试运行。三是严格按照平台建设标准，提前做好其他业务监管系统建设准备，争取项目前期开发。

此外，肖钢表示，要严格管理干部，为监管转型提供切实可行的组织保障。他指出，要清醒地认识到，各级班子和干部队伍建设还存在许多问题。存在着重视业务工作、忽视队伍建设、强调市场开发、忽视思想工作的突出倾向。各级班子和干部管理过宽、过软的现象很普遍，必须高度重视，坚决纠正。

一是做好思想教育和理论学习；二是严格管理系统队伍和干部；第三，拓宽干部职工的职业发展渠道；第四，狠抓作风建设，强化落实两个责任。