注册制改革等不得也急不得

本篇文章1269字，读完约3分钟

■燕乐

全国证券期货监管工作会议于2015年结束，登记制度改革成为会议的重要内容之一。会议为积极稳妥推进登记制度改革定下的基调非常务实，也打消了市场对这一改革将尽快进行的预期。

今年是全面深化改革的关键一年，是全面推进法治建设的第一年，也是全面完成“十二五”规划的最后一年。对于资本市场而言，注册制度改革是2015年的重中之重，是一项涉及市场参与者的系统工程，也是监管机构推动监管转型的重要突破。

2013年11月十八届三中全会提出户籍制度改革目标后，这一改革正式提上日程。然而，由于登记制度的改革，这一改革是紧迫的；要理顺市场与政府的关系，让市场在资源配置中发挥决定性作用，这就要求改革不能再拖了。

正如中共中央总书记习近平今年1月12日在与中央党校第一届学生座谈时指出的那样，你手里握着数千根线，但一次只能有一根线穿过针眼。对于户籍制度的改革，我们也应该遵循这一思路，这是当务之急。

但是市场似乎对注册系统有点不耐烦。近日，有媒体报道称，中国证监会组织了一次关于注册制度改革的座谈会，证监会新闻办公室首次作出澄清，称没有召开过类似的座谈会，注册制度改革方案仍在进一步论证中。

事实上，市场对注册制度改革出乎意料的期待，与去年以来中国证监会的快速改革是分不开的。2014年资本市场改革的步伐令人窒息:新股发行改革、新中国九条的发布、优先股试点管理办法的实施、新三板做市商制度的引入、退市制度的完善和沪港通的开通，大大超出了市场预期。各方最为关注的登记制度改革也迈出了坚实的一步。12月3日，证监会有关领导透露，证监会已于11月底按照中央要求向国务院提交了发行登记制度改革方案，经讨论完善后将予以发布。

资本市场融资的功能与登记制度密切相关，登记制度的实施离不开证券法的修订。据业内人士分析，第一稿于去年12月发布，第二稿于今年4月发布，第三稿提交全国人民代表大会常务委员会审议并公开征求全社会意见后，登记制度最早于2015年下半年正式建立并实施。但事实是，去年12月，全国人大常委会没有对《证券法》修订草案进行第一次审议，这影响了行业对登记制度改革启动时间的预期。

股票发行登记制度的改革是审批制度的进一步改革和完善，二者之间是继承和发展的关系。这决定了登记制度的改革是一个渐进的过程，不会一蹴而就。因此，在登记制度改革的过程中，逐步实施登记制度可能是一个很好的选择。例如，首先，我们将在创业板推出互联网企业试点注册制度，然后在总结经验后推广到整个市场。

事实上，市场发展程度对新股发行制度的形成起着决定性的作用。资本市场建立之初，我们采用了审批制；市场发展到一定程度后，审批制度应运而生；现在资本市场需要进一步改革新股发行制度，无论是规模还是市场化，十八届三中全会适时提出了新股发行登记制度的改革。

简而言之，新股发行与登记制度改革的目标是建立一个市场化、责任化、信息披露化、预期清晰化、监管有力的股票发行与上市制度。这是资本市场发展到一定阶段后的必然要求。

因此，新股发行登记制度的改革不能等待，也不能鼓励，必须积极稳妥地推进。