重视大宗商品下跌的股市效应

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金钱话题

肖丹

根据中国海关总署发布的最新数据，进出口数据显示，2014年12月出现大幅反弹。虽然2014年全年进出口目标没有实现，但2014年12月同比增速回升至4%，比2014年11月高出4.5个百分点。其中，出口年增长率从上月的4.7%上升到9.7%；年进口率从上月的-6.7%下降到-2.4%。贸易顺差496.13亿美元，增长96.65%。

进出口贸易在2014年12月有所改善，这证实了经济增长正在见底。得益于美国经济的进一步复苏，出口增长率在2014年12月出现反弹。自2014年第二季度以来，美国经济强劲反弹，第二季度国内生产总值年增长率为4.6%，第三季度进一步上升至5%。自金融危机以来，非农业部门的新就业人数达到新高，失业率进一步下降。2014年12月，中国对美国出口增长9.9%，远高于上月的2.6%。此外，东盟和韩国等邻国需求的改善也是中国出口复苏的重要推动力。

然而，2014年12月进口仍为负增长，反映出国内需求疲软。2014年，中国经济的投资和消费增长放缓，这对进口增长产生了负面影响。与此同时，石油、铁矿石和有色金属等大宗商品的价格在2014年最后几个月大幅下跌。尽管2014年12月大宗商品进口增长率大幅上升，但进口量有所下降。从这个角度来看，尽管进口量正在下降，但原油和其他商品的价格继续下跌，改善了中国的贸易条件。从长远来看，这对中国的经济增长是一件好事。短期内，中国进出口仍处于触底阶段。2014年12月，制造业pmi中新出口订单指数为49.1%，处于收缩区间。预计未来几个月进出口增速回落的可能性仍相对较高。

最新的cpi和ppi数据也显示，中国经济正在触底反弹。2015年存在通缩风险。2014年12月，cpi上涨1.5%，仍处于较低水平。非食品价格同比涨幅降至0.8%，这是五年来首次跌破1%，呈现出下降趋势，且下降幅度不断加大。2015年1月，蔬菜价格企稳，猪肉价格下跌，奶制品价格承压，农民纷纷倒奶。2015年初后，cpi预计将保持在较低水平。

2014年12月的Ppi数据就更不乐观了。Ppi已经连续34个月下降。最近，国际市场原油价格在短时间内下跌了50%以上，有色金属价格也下跌了。因此，工业产品的通货紧缩继续扩大，并有恶化的趋势。

在cpi保持低位、ppi作为中国经济新常态持续下降的情况下，股市有理由期待宏观调控的重点向反通缩倾斜。

石油和其他商品的价格已经下跌，这使得一些资源类股的上涨在股市上不可持续，这将对股市走势产生明显影响。