沪指昨日创7年来最大跌幅

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2015年1月19日，这将与“5？30”与其他交易日一样暴跌，上证综指继续上演一场悲剧性的暴跌，一路下跌，并在尾盘下跌超过8%，突破3100点。最终，上证综指暴跌260.15点，下跌7.7%；深圳成份股指数也下跌了6.61%，至761.87点。

昨天下午，在股市大跌之际，Xi平安的股东黄啸在电脑上拍了一张截图，并发给了这位记者一张照片。"看看市场奇迹，股指期货已经下跌."然而，几分钟的打烊后，他突然发了一条信息，“我刚才好像很激动。我想我会很快剪掉照片来纪念这一瞬间。谁会想到他们会把跌停板封到收盘”...

下午2点19分，股指期货的主合约1502，加上下个月的合约1503和下个季度的合约1506，共同锁定了每日的涨停，合约1509下跌了12%以上。会把这种悬崖般的杀戮推向恐慌的高潮。空的多重利益和担忧交织在一起，其悲剧性后果是显而易见的。从单只股票的角度来看，“大金融”首先扼杀了下跌。截至收盘，除了暂停交易的宏远证券和新华保险，几乎所有券商、保险和银行业的金融股都出现下跌，下跌狂潮的蔓延也摧毁了市场的每个角落。157只股票跌停，700多只股票跌幅超过5%，最终收盘下跌近2000只股票。纵观整个市场，几乎不可能找到一个能够保持其强势的热点，而那些能够摆脱踩踏事件的股票已经可以称之为强势。4个小时的交易时段将“看涨”的繁荣模式变成了“一地一鸡毛”、“一日一冬”的颠覆性转折点，令投资者措手不及。

股市收盘后，陷入“麻木”的投资者开始用“编笑话”的黑色幽默来发泄他们的愤怒和掩饰他们的恐惧。“满仓券商类股暴跌时的感觉太让人放心了。开盘后，他们都没有下跌——因为他们都在每日涨停”；“如果周一你手里没有几只股票，那只能说明你在早期阶段没有把握住主要节奏……”

从表面上看，中国证监会在上周五收盘后发布的“违反两大金融机构业务监管规定的处罚令”是此次暴跌的直接驱动力，但这显然不是全部。似乎空的多重好处“巧合与同步”也发出阵阵杀气。

中信证券大股东的大规模减持也加剧了敏感的券商类股。在发出严厉处罚令的同时，中信证券发布公告称，其大股东中信股份有限公司从1月13日至16日连续减持了3.48131亿股，减持现金总额超过100亿元；此外，股票发行登记制度的改革也被投资者视为空.的好处之一中国证监会主席肖钢在2015年全国证券期货监管工作会议上指出，“登记制度改革已成为2015年第一年的一件大事”，这直接摧毁了行业“登记制度还是等明年”的乐观预期；与此同时，2014年的宏观数据将很快发布。由于之前的cpi已经连续4个月徘徊在1.5左右，ppi已经连续34个月出现负增长；工业利润也经历了负增长。因此，基本面预期并不乐观，这也形成了对短期市场的强烈空预期；最后，“两市37家上市公司本周解禁近52亿股限售股，市值超过700亿元”的消息也令投资者担忧，这一周解禁量在单周解禁量中排名较高。

面对本轮资本圈飓风的巨大杀伤力，复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三昨日向中小投资者提出了一个长期建议:“本轮牛市是历史上最艰难的一轮牛市。不要满仓，不要借钱炒股，小心开车千年。”记者刘宁

历史告诉你如何去市场

“牛市中的龙隐”并不可怕

股指期货方面，沪深300下跌，上证指数一度下跌了8.33%以上，经纪、银行、保险这些大蓝筹股几乎全线下跌，而此前的各种大牛市股票纷纷横空出世...各种悲惨的情况让一些资深投资者回忆起了“5？30句名言-“你知道，5？30”，上证综指仅录得6.5%的跌幅，与昨日上证综指最后7.7%的跌幅相比相形见绌。既然“踩踏事故”已经在a股市场发生，悲剧会在市场前景中继续吗？

目前，要绝对准确地回答上述问题显然是一项“不可能的任务”。然而，如果我们通过观察历史交易数据“从过去学习，从现在学习”，这可能会给投资者一些概率性的推论。

观点:“牛市中的龙隐”不要害怕

知名市场人士余明认为，周一的暴跌“恐慌踩踏”意义重大，市场反应实在太过激进。经过这样一场突如其来的洗礼，当企业资金被抛在后面时，主要热点就会变得更加突出。

通过记录a股历史上“单日十大跌幅”的数据，我们可以找到最悲惨的巨大负线，但它往往在牛市中爆发。究其原因，这主要是由于市场中机会和风险的集中释放，但它们一般不能改变市场原来的总趋势——也就是说，在牛市暴跌之后，上涨还是会上涨。

数据:在令人震惊的暴跌之后，有许多反弹

在梳理了万德的数据后，记者发现，在1996年至2008年的十年间，上证指数有26个单日跌幅超过5%，但第二天，大部分单日收盘时涨幅都很大，与收盘日的比值超过5: 1。例如，1996年12月17日，上证综指暴跌9.44%，但第二天它撤出了长阳7.42%的股份；1997年2月18日，上证综指再次下跌8.91%，但第二天一口气上涨了7.58%；最经典的是“5？30”市场，上证综指暴跌6.5%，收于4053点，但就在这一“悲剧”发生四个半月后，上证综指冲到了6124点的高点...

周期:持续时间通常是两周

查看单波调整的“压井极限值”数据。以2006年至2007年的历史牛市为例，2006年3月，上证综指从1308点调整至1230点，五个交易日下跌5.3%；2006年6月，从1695年到1512年，它在9个交易日里下跌了10.8%；2006年7月和8月，该指数在24个交易日内下跌了12.3%；2007年1月和2月，股指在10个交易日内调整了15.1%；2007年5月和6月，该指数在5个交易日内暴跌21.5%；2007年6月和7月，13个交易日的调整幅度为17.4%。

通过总结这些数据，我们很容易发现，在牛市开始时，股指的调整幅度会小于“牛尾”时期，平均幅度基本上是10%，但调整时间大约是两周。对比上述历史规律性数据，让我们看看周一的暴跌:上证综指已从3400点跌至3100点，调整幅度可以说基本接近10%。可以说，空的下行并不大，但从调整周期来看，恐怕仍有一个“时间change/きだ”的机会是无忧无虑的，一旦洗涤和调整结束，股指再次反弹，会有意想不到的变化，热风格和主线的市场？然而，这种风格转变的可能性和方向显然不是完全可以预测的。因此，投资者目前应该做的是两件事:一是不要恐慌，二是不要盲目操作。绝望的切肉或赌博“捡便宜”可能会加剧你的资本风险。记者刘宁

1996年以来上证指数暴跌后的走势

第二天和第三天，时间起起落落

1996.12.17 -9.44% 7.42% -7.23%

1996.12.19 -7.23% -1.90% 1.90%

1997.2.18 -8.91% 7.58% 0.25%

1997.5.8 -6.04% 4.42% 2.26%

1997.5.14 -5.81% 2.79% -7.18%

1997.5.16 -7.18% 2.18% 2.71%

1997.5.22 -8.83% 1.54% -0.22%

1997.6.6 -6.24% -0.03% -2.60%

1997.9.22 -6.80% -5.62% 6.53%

1997.9.23 -5.62% 6.53% 0.63%

1998.8.17 -8.36% 0.08% 5.11%

1999.7.1 -7.61% 3.38% -1.97%

2002.1.28 -6.33% 2.44% 0.27%

2007.2.27 -8.84% 3.94% -2.91%

2007.5.30 -6.50% 1.40% -2.65%

2007.6.4 -8.26% 2.63% 0.24%

2008.1.22 -7.22% 3.14% 0.31%

2008.1.28 -7.19% 0.87% -0.90%

2008.4.9 -5.50% 1.69% 0.61%

2008.4.14 -5.62% 1.57% -1.69%

2008.6.10 -7.73% -1.57% -2.21%

2008.6.19 -6.54% 3.01% -2.52%

2008.10.27 -6.32% 2.81% -2.94%

2008.11.18 -6.31% 6.05% -1.67%

2009.7.29 -5.01% 1.69% 2.73%

2009.8.17 -5.79% 1.40% -4.30%

2009.8.31 -6.74% 0.60% 1.16%

2010.5.17 -5.07% 1.37% -0.27%

2010.11.12 -5.15% 0.97% -3.98%

2013.6.24 -5.30% -0.19% -0.42%

专家解释

周一，市场意外暴跌。上证综指暴跌逾8%，创下近7年来的最大跌幅，跌幅超过280点，金融股全线下跌。鉴于这一趋势，一些专家对此进行了解释。

跳水和“5？30”是不同的

空能讨价还价吗

李大霄:这次跳水和5？30本质上是不同的

李大霄，“著名的股市之口”，说周一的暴跌与5。30报价本质上是不同的。5？30市场正全速下跌，跌幅比今天要大得多；另外，5？30是小盘股和垃圾股的泡沫达到顶峰后破裂，而周一的下跌是蓝筹股上涨过快后回落。李大霄认为，在市场上广为流传的“中国证监会打压蓝筹股，推高多头”的说法有些偏颇和激进。李大霄认为，证监会上周五对券商的处罚是为了规范市场行为，为了市场的长期健康发展，保护投资者的利益，而不是把股市崩盘的原因抛给证监会。

沈正阳:市场尽快调整到3000点

市场面前的调整时间和空是不够的。由于这一利润空的影响，市场调整目标在3000点左右，调整时间可能为两周。如果速度快，可能一周内完成。在市场调整到位后，它可能会经历一个长时间的盘整，然后才能恢复实力，达到新高。

华荣:周二市场停止下跌并走强

他表示，周一的市场暴跌是市场强劲上涨过程中的一大冲击，预计周二将停止下跌，然后重新进入之前的强势，并持续到春节。星期二将是最好的购物地点。不过，券商等重量级市场已经基本结束，因此市场指数的上升速度将相对缓慢。

向:第一波牛市即将结束

长城证券研究所所长告诉大卫，第一波牛市即将结束，短期波动将处于高位，大盘股将适当增持。

艾尔文·王:本周是踩着空基金开仓的好时机

北京中期期货研究所所长王骏表示，目前的暴跌主要是由中国证监会上周对金融整合的监管造成的。这一利润空新闻将在本周内被市场消化，并在周二停止下跌，因此本周是逐步建立银行、保险和经纪类股的机会。

李伟斌:很难买回一头牛

深证尹默投资管理有限公司董事长李伟斌表示，a股指数暴跌8%，跌幅小至5？30重现江湖。很难买回一只公牛，牛市中的每一次下跌都是进入市场的机会。200万亿元的场外房地产基金将继续进入股市，而这种罕见的牛市将会逆转。市场稳定后，将再次缓慢上升，这完全符合管理层的观点，即股市喜欢看到牛市放缓。

全面的

暴跌的原因

巨大的“杠杆”基金已经成为令人惊讶的事情

融资规模已经超过一万亿

巨大的“杠杆”基金已经成为令人惊讶的事情

管理层为规范两个行业的整合所做的努力引发了巨大的市场地震，这与本轮市场的资金特点密切相关。

事实上，自去年11月底央行降息以来，沪深300指数仅在两个月内就上涨了43%，创下五年来的新高。然而，在降息之后，向实体经济“注入资金”的初衷被扭曲为资本市场的疯狂。

依靠经纪公司等杠杆融资业务进入市场，会在市场上涨时加速上涨，在市场下跌时加速下跌，从而放大情绪。数据显示，截至1月15日，沪深股市融资余额达到1.1万亿元。据一些机构测算，加上股票质押融资、股票收益掉期、银行伞型计划和单账户融资产品、私募融资和P2P基金，a股杠杆交易资金可能达到2万亿元，占交易量的37%以上。

大量融资基金已经进入市场，为当前市场火上浇油，甚至创造了“杠杆牛市”。与此同时，高昂的融资成本也使得庞大的“杠杆”基金成为惊弓之鸟。在此之前，有关金融整合调查和“杠杆率下降”的消息和传言导致市场出现几次大幅调整或巨大的盘中波动。然而，这种重组和整合被市场视为管理层的“信号”，引起了恐慌。

国家证券研究员宋健表示，未来管理层将密切关注并频繁审查该业务。然而，融资融券业务的“门槛”再次上升，导致合格客户大幅减少，使短期市场面临失去部分流动性的风险。

作为本轮市场的“明星”板块，券商板块未来将如何表现？一些机构认为，对于上市券商来说，政策风险大于业绩风险。尽管从中长期来看是乐观的，但在短期内，券商类股可能会经历风险释放的过程。新华社

权威的声音

中国证监会否认压制股市

不到500，000个融资家庭将不会被迫平仓

昨天，中国证监会发言人戈登接受了记者采访，并回答了相关问题。以下是本次采访的主要内容:

问:上周五，中国证监会通知对经纪融资业务进行现场检查，银监会发布了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》。与此同时，中国央行货币政策部的官员写了一篇文章，称应该防止过度“放水”。受这些因素影响，股票市场在星期一暴跌。请问，金融监管部门是否打算联合打压股市？

答:周一股市大幅下跌，引起各方高度关注。你提到的情况被市场解释为监管当局对股市的联合打压，这与事实不符。众所周知，2014年12月中下旬，我对45家证券公司的融资业务进行了例行检查，1月16日，我对检查情况做了总体汇报。从检查结果看，证券公司融资业务运行平稳，整体风险可控。对12家违规证券公司采取了行政监管措施，以保护投资者的合法权益，促进融资业务的规范发展，不应被市场过度解读。

问:当证券公司开立保证金融资和证券借贷信用账户时，证券资产低于50万英镑的客户是否应该平仓？这些客户是否继续参与融资融券业务？

答:对于证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万的客户，他们将继续遵循中国证监会的原有政策和规定，不会因为该资产门槛而被迫平仓。对于此类客户，证券公司应加强风险评估，做好风险预警和客户服务工作。新蔡

公司回应

海通证券:

处罚或影响利润906万元

周一收盘后，海通证券回应了3月份暂停开户对公司利润的影响。

本次检查监督意见:总体稳定，风险可控，无重大违法违规行为。然而，检查发现了四个问题:一些公司非法延期，从不合格的客户那里筹集资金，未能按照规定及时处置抵押品，以及一些公司没有适当纠正。

这种处罚:不是停止保证金交易，而是暂停新账户开户3个月。

公司声明:坚决支持监管部门的决定，积极整改。

据估计，它对公司业务影响不大，可能影响906万英镑的利润(佣金700万英镑，利息200万英镑)。已开户(资产少于50万)的不符合规定的客户，将来能否做二合一业务，监管部门尚未给出结论，将在会上等待通知。目前，融资融券余额低于50万的客户比例相对较小。目前，符合开立两个账户条件但尚未开户的客户只有10多万，占客户总数的比例很低。目前，海通金融有限公司的杠杆率不足1.5倍，处于行业内较低水平。

周一，该指数大幅下跌，该公司客户抵押品触及强劲平线(低于130%)的比例非常低，客户资质总体良好，因此他们可以及时补仓。

未来，这两项融资业务的发展仍然相对较大。2014年，创新型资本中介业务(两次融资、协议回购和股票质押)较2013年增长240%，预计随着今年h股发行补充资本的完成，创新型资本中介业务将继续增长。证据调查

售后市场运营

让子弹再飞一会儿

等待超卖的购买机会

CICC财富研究公司周一发布了最新的市场评论，称“暴跌之后我该怎么办？

1.融资监管引发a股大幅下跌，其逻辑与2007年相同？印花税影响基本相同，属于交易制度变化引起的外部价值影响。

2.交易制度的改变不会逆转市场趋势，但肯定会扩大市场波动，改变市场形态。复习5？30.交易系统造成的政策冲击不仅引发了短期的快速调整，也成为指数节奏和风格特征的分水岭。

3.a股面临着阶段性转换的内在需求。油价的缓慢调整和冷政策预期都要求a股走势放缓。不过，从2013年日本股市的经验来看，阶段转换不会自然过渡，而是会通过调整得到确认。

4.受政策影响后，市场形态将不可避免地发生变化。30岁以后，指数由慢变快，风格由小变大；但是，如果没有增加杠杆的刺激，注册系统就有一个隐忧。经过这一轮冲击，蓝筹股可能开始由快转慢。

5.对于市场来说，建议让子弹飞一段时间，因为杠杆盘将有助于上涨和下跌，在趋势明朗之前不要轻易见底；对于鸟巢下面的结构，安已经完成了她的蛋。与其追逐抗跌板块，不如等待高质量品种超卖的机会。政策影响将拉开萧条交替的帷幕。那些逐渐被遗忘的人比那些刚刚被抛弃的人更好，那些持续滞胀的人比那些受欢迎的人更好。风暴过后，它们可能是滞胀蓝筹股和白马成长股的天堂。中正

这张照片是根据新华社的报道