申万宏源开盘大跌逾6% 或成中石油第二

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申万红源股价周一上涨32%，周二下跌逾6%，报18.40元。

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沈万红源成了第二个中石油？

昨日，a股迎来了重量级选手沈万红元的上市。券商史上最大的M&A案在资本市场掀起了一千波波澜，收盘上涨32%，以2919亿元的市值位居深市榜首。

与深湾宏远的火爆趋势不同，其他券商类股、银行类股、保险类股等前期领跌股一直在走弱，而申银万国h股也在香港上市后掉头向下，开盘后大幅下挫。市场担心，这艘在沪深股市市值排名第二的经纪航母将在上市首日透支其未来市场，这可能成为经纪类股的终结者，甚至像2007年上市的中石油这样的现货市场。

最后一个不恰当地射击砖块的傻瓜

在过去的两个月里，大多数券商的股票上涨了200%，2014年上市券商的市盈率中值高达46倍。中信证券(报价、咨询)总市值接近4000亿元，其预测市盈率为50倍。尽管牛市即将到来，但无论是经纪业务还是分销业务，经纪公司的表现都在真正改善。然而，我相信很少有人愚蠢到认为经纪公司的业绩自那以后一直在上升。由于股票市场有一个周期，经纪公司的收入和利润会随着股票市场的周期而波动。

中信证券过去7年的平均利润为88.6亿元，按1月12日的收盘价33.53元计算，总市值为3688亿元。按过去7年平均利润计算的市盈率是41.6倍，这显然有点疯狂。无论有多少优势，如注册制度和股票期权，都不足以支持如此高的市盈率。

一个具体的事实是，中信证券宣布将向不超过10家香港投资者增发15亿股股票，增发价格仅为目前a股市场价格的56%。这一举动清楚地表明，公司管理层认为目前的市场价格太高，他们甚至愿意以5.6%的折扣出售部分股票进行融资。此外，中信证券的最大股东减持了3.48亿股a股...为什么人们仍然在二级市场购买经纪股票？答案是博傻了！我真诚地希望投资者不会是最后一个傻瓜。周占红

赞美金融国有资产改革的标杆

根据中国证券业协会的数据，截至2014年底，内地120家证券公司总资产为4.09万亿元，净资产超过9200亿元，托管证券市值为24.86万亿元。同期，证券公司委托资本总额接近8万亿元，比上年大幅增长50%以上。然而，中国国内证券业的规模仍难以与国际巨头相媲美。据权威机构统计，作为全球最大的资产管理公司，截至2013年底，瑞银的客户资产高达2.1万亿美元。

“从全球角度来看，所有主要的国际知名投资银行都依靠并购来实现自身发展。”仪征投资有限公司首席分析师邱表示，对于试图提高行业地位和国际竞争力的本土券商而言，并购无疑是它们进军世界级投行的唯一途径。

除了其庞大的规模外，沈万洪源还关注投资控股集团+证券子公司的双层结构。这种独特的结构有利于沈万红源进一步吸收银行、保险、信托、租赁等金融业务资源，构建以资本市场业务为核心的纵向一体化金融服务产业链。

值得注意的是，深湾宏源的并购案从酝酿到终结，恰逢中国经济从高速增长向中高速增长转变，国有企业改革开始进入深水区。两大证券公司的牵手被视为探索中国金融国有资产深化改革之路的一次尝试。“深湾宏源的并购重组是一种市场化的重组模式和结构，对新一轮国有资产尤其是金融类国有资产改革具有标杆意义和示范作用。”复旦大学证券研究所秘书长李继省评论道。据新华社报道

国防侧重于高增长和高转移

昨日，a股仍处于萎缩和上涨状态，短期获利回吐基金在市场前景中的压力突然加大，调整势在必行。

投资者可以逐步降低头寸，关注在过去两个月中短期内已经完全调整的品种，不要用蓝筹股或中小股票等粗线条来设定投资目标。可以特别注意防御性部门，例如高增长、年度报告的高交付和转让、中央委员会第一号文件的受益库存以及食品和医疗保健。巨峰投资(重庆晚报)