川财证券:一切尽在掌握 这是央行引导下的汇率短期贬值

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今天，央行降低了人民币对美元的中间价。早盘，人民币对中间价的现货折扣达到1.935%，再次接近跌停板。今天的美元/人民币中间价为6.1335，中间价下降了0.09%或53个基点；昨天的中间价是6.1282，收盘价是6.2480。昨日，央行上调人民币中间价后，人民币立即从中间价大幅下跌，跌幅达到1.956%至6.2477，接近2%的汇率上限，创下新纪录。

根据川财证券的分析，当前人民币暴跌的主要原因是央行的汇率贬值。上周五，人民币中间价上涨95个基点，至6.1247，周一再次上涨43个基点，至6.1384。中间价格的直接引导叠加了市场对央行是否调整汇率目标的猜测。即期汇率波动很大，市场预期大相径庭。

短期内，央行将引导人民币下行，以防止海外热钱过度流入。欧元区大规模量化宽松政策的推出在短期内引起了外汇市场的剧烈波动，避险资产一路攀升。此外，今年以来，土耳其、丹麦、瑞士、印度、秘鲁、加拿大等国相继推出了降息举措。在美国加息时机尚未确定的情况下，人民币和仍持有较高利率的人民币资产非常有吸引力。

为了防止海外热钱的过度涌入在短期内造成市场波动，中国央行利用这一趋势在短期内引导人民币贬值。

根据研究报告，人民币贬值是否会形成短期趋势主要需要考虑两个因素:

(1)央行需要引导和考虑的一个关键点是降息的时机。在降息期间，央行更倾向于创造稳定的货币环境，以降低国际资金大量外流的可能性。

(2)另一个是交易考虑。随着春节假期的临近，中国商业银行愿意出售美元头寸，以恢复部分流动性。

从今年的长期趋势来看，我们仍然认为今年人民币大幅波动是正常的，大幅贬值的可能性很小。主要原因是，在今年大力推进人民币国际化的需求下，央行需要继续提高人民币的弹性，对人民币中心稳定性的需求较强；此外，中国今年的货币政策基调宽松，而美国预计将在年中推出加息政策。从保持金融市场和经济形势稳定的角度来看，央行不太可能同时下调利率和汇率。