迎货币之战 人民币试探性贬值

本篇文章1302字，读完约3分钟

如果1月26日人民币对美元双向大幅波动，使市场认为中盘低点的杨妈发出了“没关系，让市场去吧”的信号，那么1月27日和28日，中盘开盘走高。我们怎么解释呢？例如，人民币兑美元汇率在26日接近跌停板后，第二天就上调了中间价，突显了维持汇率的意图。

这就是问题所在。市场已经习惯了在有麻烦的时候看着杨妈的脸。这可能与人民币国际化和资本项目可兑换的初衷背道而驰。如果定价权真的由市场决定，由其供求关系决定，那么市场主体可能还需要加强对市场波动的容忍度，所以不要大惊小怪；我们需要学会适应人民币汇率双向波动的新常态。

现在，不仅是欧洲版的量化宽松，可能会有越来越多的外部不确定性影响中国的跨境资本流动和人民币汇率走势。2015年，外汇市场的波动将不可避免地导致各种黑天鹅和灰天鹅现象。杨玛有五个头六只胳膊，否则她有时会犯错误。

从2015年中国央行行长周小川在达沃斯的讲话中，我们可以嗅到杨马的担忧和无奈。

谈到央行与市场的沟通，人民币表示，当你解释政策调整时，可能会非常敏感，这将引发大量猜测，并可能引发“事件”(原文为scan-dals)；中央银行试图保持相对稳定的货币供应，但国际金融市场的情况时有变化。因此，央行有时吸走流动性，有时注入流动性；这自然会影响资本市场，但市场参与者应该关注上市公司的基本面。

事实上，对于外汇市场的参与者来说也是如此，仅仅研究资本生态而忽视经济的基本风险迟早会被教导。

此时，国内货币政策、改革和政府投资仍处于观望状态，或持续到3月。中国经济基本面的下行趋势保持不变。

此外，欧洲央行量化宽松政策和美国量化宽松政策的正常化将进一步推动美元汇率走强，这可能对人民币兑美元汇率造成压力。降级多少？3%还是5%？还是更多？另一个看涨的观点是，到2015年底，人民币汇率可能在5.95至6.3之间，中间价为6.13。

虽然现在还不是下结论的时候，但决策层的态度已经有所透露。或许从上周人民币在外汇市场的表现，我们可以看到整个豹子。从1月26日至29日的中间价设置来看，杨妈的情绪也有些反复。如果杨马在26日将中间价拉低，释放出试探市场底线的信号，欢迎欧洲央行量化宽松政策引发的全球货币战争，那么后来上涨的中间价就显示出某种困境。

然而，这一次与以往不同，因为杨妈没有刻意“保护市场”，只是暂时允许人民币小幅贬值。虽然有一些小纠葛，还是因为市场不成熟，我担心市场恐慌会泛滥。

事实上，从去年2月到5月，中国政府对人民币贬值进行了压力测试，经济似乎没有出现大问题。现在不是时候，但中国经济已经走到了今天，人民币汇率似乎陷入了困境。受10多年的限制，基础货币的数量已经超过了它的价值，与此同时，在中国经济新常态的背景下，人民币还能继续升值吗？

原因很浅。只需回答“当前中国经济需要什么样的汇率水平才能相互补充？”

至少人民币汇率中间价揭示了杨马的意图，中国不准备让人民币大幅贬值；中国的汇率政策没有改变。此外，市场预期开始分化——这正是决策者想要的。或许市场参与者需要做的是，与其猜测杨妈是如何行动的，不如做好应对人民币双向大幅波动的工作；因为这可能成为现阶段人民币小幅贬值的正常汇率。