两融活跃 A股节前不差钱

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两家公司的“恐慌”已经过去了，交易比例达到了新高，新的资金又回来了

自今年1月16日中国证监会宣布对金融整合的处罚并提高开户门槛以来，市场一直在担心新的资金。然而，记者发现提高门槛对融资融券交易影响不大。经历短期波动后，交易再次活跃，总余额接近1.2万亿元。这两笔金融交易占a股交易额的20%以上，并创下历史新高。

一些分析师表示，提高券商开户门槛主要限制了小型散户投资者，但“二合一业务”的主要力量仍是大型家庭和一些工业大鳄。因此，随着新资金的回笼和融资融券活动的活跃，a股节前不存在资金短缺，短期内可以密切关注酒、食品、药品等品种。

自2月9日以来，a股已连续四个交易日反弹，上证综指昨日收于3173.42点，上涨0.50%。记者发现，前期困扰市场的融资融券业务明显回暖，占交易额的20%以上，达到历史最高水平。

周四，上海和深圳股市开盘走高，上证综指开盘后震荡下跌，最低3134.24点。随后，在铁路基础设施、通信业和保险业的推动下，上证综指震荡上行，最高3181.77点，最终收于3173.42点，上涨0.50%，深证综指收于11302.73点，上涨0.33%。

昨日有传言称，中国联通(600050，咨询)将与中国电信合并；中国移动与广电网络合并。受此消息影响，相关上市公司股价迅速飙升，中国联通在当天下午直逼每日涨停，最终收于4.92元，上涨8.37%。100控股(600640，查询)和湖北广电(000665，查询)有每日限额。此外，在“一带一路”和“稳定增长”政策的刺激下，铁路和基础设施部门表现良好。中国北车(601299，咨询)和中国南车(601766，咨询)增长超过6%，中铁(601390，咨询)，中铁二局(600528，问题，

在a股持续下跌的情况下，融资融券开始回暖。截至2月11日，沪深股市融资融券余额为1.17万亿元，比上个月增长0.84%。前一个交易日的余额环比增长1.42%。同时，融资融券交易占11日a股交易量的21.59%。在2月9日至2月11日的三个交易日中，这两笔金融交易的比例均在20%以上，为历史最高水平。

一些分析师表示，虽然前期市场非常担心证监会对融资融券经纪人的处罚，但实际上，经纪人违规行为更多，证监会的处罚也控制了风险。“从我们的统计数据来看，当时主要是中小投资者堵住了门槛，但真正对市场产生重大影响的大型基金并没有通过这两个融资杠杆停止融资。在市场连续暴跌之后，这些基金开始逐渐进入市场。”一位经纪投资顾问告诉记者。

市场前景:央行释放水

市场资金并不紧张

2月11日，央行发布通知，决定在全国范围内推广分支机构补充贷款，并借鉴前十家省(市)分行的经验。12日，央行将推出1600亿元反向回购，其中800亿元将分别在14天和21天内完成。迄今为止，公开市场已连续第四周实现净投资，本周净投资为2050亿元，为2014年1月以来的最高单周净投资。“在券商提高融资融券开户门槛后，市场一直认为a股新增资金可能相对吃紧。不过，从央行最近的行动来看，资金不会如此紧张。”华泰联合证券市场分析师表示。

反映在资本市场上，除了周二大量新股申购导致政府债券逆回购利率飙升外，整体利率正在下降。目前，节前市场流动性基本无忧。

在a股市场，投资者此前的紧张情绪也明显放缓。一方面，权重股搭建了舞台，主题股唱响了歌剧，个股涨多跌少，表明投资者预期在节前参与反弹。同时，近期家电、医药等行业的强劲表现也意味着一些基金有规避风险的迹象。因此，不能排除a股在连续四天上涨后已经调整，但总体上仍有力量触及3400点。

“我们认为，节前的震荡是一个更好的布局机会。建议继续吸纳经过全面调整的蓝筹股和中国前缀股。”广发证券(000776，咨询)分析师雷蒙说。招商证券(600999，咨询)分析师也认为，保持资本市场活跃是有益的。随着新基金的回归，投资者应注意盘中逢低参与反弹，避免追高。酒、食品和饮料、药品等。可以得到短期的关注。

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上海证券交易所:杠杆不应被夸大

自2014年下半年以来，a股市场持续上涨，投资者热情高涨，交易量活跃。如何理解本轮股市上涨与实体经济之间的关系？“杠杆牛市”是可持续的吗？如何看待资金“脱离实际”的说法？上海证券交易所资本市场研究所负责人最近就上述问题发表了意见。

改革催化剂催化了这一轮崛起

从宏观经济角度看，在经济转型的背景下，宽松的流动性环境和密集出台的改革措施等多重因素为本轮市场提供了支撑。

在这一波行情中，券商类股票吸引了很多关注。从去年11月到年底的两个月里，经纪行业指数飙升了111.6%。根据上海证券交易所资本研究所的数据，券商类股的快速上涨确实有业绩支撑，对市场杠杆的促进作用不应放大。

开辟直接融资渠道

有论者担心，由于股市上涨，实体经济体系中的资金可能会加速流入股市，导致资金“脱离实际”的问题。据上海证券交易所称，为了降低企业融资成本，防范金融系统性风险，央行于去年11月21日宣布降息。然而，降息后，国债收益率、银行间回购利率和实体经济融资利率不但没有下降，反而上升，而股市则走出了大幅上涨，吸引了大量增量资金。

我们认为，股票市场本身具有促进经济转型和产业升级的功能。股票市场赋予生产要素流动性和可交易性，市场化定价机制将引导生产要素向优势产业有效倾斜和集中，为经济转型和产业升级奠定基础，充分满足新兴产业的融资需求，为经济转型和产业升级提供新的增长动力。然而，a股市场的直接融资渠道尚未放开，ipo排队现象严重，资金只能进出，无法与实体经济形成良性循环。可以说，股票市场暂时只起到了价格发现的作用，并没有真正实现其融资效果。因此，应考虑进一步放开直接融资渠道。

(根据上海证券报)