海润光伏巨亏：大股东提前套现 股民成“接盘侠”

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杨，海润光伏董事长。

迄今为止，海润光伏的投资者仍处于焦虑状态。8亿元的巨额损失就像一颗定时炸弹，将在16日复牌时引爆。一些投资者坚称，他们跳进了大股东挖的深坑——他们是为了高交割的“钱途”而来，但天上掉下了“巨大的损失”。

从外部来看，海润光伏的前三大股东设计了“链条套”。今年1月，随着高交付计划宣布前的一波飙升，三大股东集体减持了逾20亿元人民币；该计划公布后，毫无征兆地造成了8亿元的巨大损失。

在此之前，由于光伏行业的复苏，包括券商在内的市场参与者都没有预料到海润光伏的表现。即使前三名股东提交了高交付和转让计划，他们都表示，“分享经营成果”。

海润光伏的“谜团”引起了监管当局的关注。13日晚，该公司宣布已被江苏省证监局调查涉嫌非法信息披露。

在“高交付”之后有“巨大的损失”

春节前夕，a股市场最低迷的投资者是海润光伏的投资者。

自2月2日以来，海润光伏一直处于暂停状态。这家“世界领先的光伏能源供应商”的停业是“出于不得已”。与此同时，上海证券交易所两次发出询证函，要求它们解释影响2014年利润的具体原因。

海润光伏自发布以来，利润一直受到外界的广泛批评。1月30日，海润光伏表示，经过初步计算，其2014年净利润预计为亏损8亿元。与2013年相比，这一数字增加了6亿元。

"看到如此多的损失，我特别不安。"中国东北地区的投资者杨明表示。一位来自浙江的投资者说，他跳进了海润光伏挖的“深坑”。过去几天，数千名认为自己被骗的投资者聚集在几个qq群中。他们给监管机构打了电话，并写了一封公开信，要求海润光伏做出解释。

一些投资者表示，他们都是为了海润光伏的“高交付”而购买的。1月22日，海润光伏宣布，海润光伏、江阴九润管业、江苏紫金电子三大股东杨已提交计划。三方提议每10股转让20股给所有有资本储备的股东。

数据显示，紫金电子是海润光伏的控股股东；杨是公司现任董事长；九润管道工业的实际控制人任向东是海润光伏的前董事长。去年10月，任向东和杨携手合作。

在提出“高交付和转让”方案后，前三名股东也承诺在董事会和股东大会审议时投票赞成上述方案。同时，全体董事也承诺在董事会审议时对上述提案投赞成票。

“这是一个超级大的好处。”上述浙江投资者在得知海润光伏有意“送高转高”后表示。杨明表示，“高价交割和转让”一直是市场上的热门话题。在此之前，他以“高交割和高转让”的理念投资了许多股票，并赢得了大量利润。

1月23日，海润光伏实现了每日涨停，股价收于10.31元。

此前，海润光伏的股价曾一度上涨。1月5日至1月23日，海润光伏股价从6.89元上涨至9.37元，涨幅不明显。

随后，外界怀疑前期近36%的增长是由提前泄露的“高交付和转移”计划造成的。据许多投资者透露，在“高交割和高转让”的诱惑下，从1月23日到2月2日，他们大多以高于9元的价格购买了海润光伏。根据上面提到的浙江投资者，据他所知，有“几十万股”的大量。

“不合理”的巨大损失

“高交付和转移”计划吸引了大量投资者。只有当8亿元的损失“从天而降”时，投资者才发现没有机会“从天而降”。

在1月30日的公告中，海润光伏笼统地表示，造成8亿元巨额亏损的原因包括:“受资金影响，公司项目启动较晚，同期启动项目推广有限”、“受国家能源局相关政策限制，项目销售延迟”等。

在杨明看来，如此大的损失与之前的“高交付”计划相矛盾。“市场普遍认为，只有当公司盈利时，它才能实现高交付。”

一些经纪机构梳理了超额交割公司的特征。其中，“稳定的运营和强大的盈利能力”是“高交付和高转移”的最重要前提。根据一些数据，在上市公司中，“每股收益比0.4元的要高。”

根据财务报告，2014年前三季度，海润光伏亏损1.49亿元，相当于每股收益-0.09元。从这一数据来看，海润光伏不具备“高交付和高转移”的前提。

尽管如此，三大股东还是提交了“高交付和高转让”的方案。他们给出的理由是，“结合海润光伏2014年的运营情况，为了积极回报股东，与全体股东分享公司未来发展的经营成果。”

1月27日，紫金电子、九润管业和杨在回复相关询问时仍给出了同样的理由。

在一些投资者眼中，前三名股东用“分享业务成果”这样的字眼让外界觉得未来的业绩是可以预期的。"如果生意不好，怎么能有成果呢？"

1月28日，红塔证券的两名研究人员发表了一份题为“光伏回收公司转化电站开发商”的研究报告。研究报告预测，2014年，海润光伏的收入预计将达到64.26亿元，实现营业利润3.06亿元，相当于每股收益0.194元；2015年和2016年的每股收益预计分别为0.4元和0.53元。

"这份研究报告给了我继续持有股票的信心."阳明说道。另一位投资者表示，在阅读了上述研究报告后，它也做出了表态。在股市方面，一些投资者发布文件称，该研究报告是在“正确的时间”发布的，“再次严重误导了投资者”。

2月13日，《新京报》记者致电红塔证券作为投资者撰写上述研究报告。据研究人员称，上述研究报告是基于公共数据和市场分析。“自去年以来，a股光伏行业上市公司的业绩一直相对较好”，“当我们看到海润光伏声称亏损8亿元时，我们感到惊讶和不可理喻。”

此外，在过去的六个月里，海润光伏公司也发布了有利的信号。在去年的半年度报告中，海润光伏表示，光伏政策继续利好，国内光伏市场稳步扩大，光伏产业形态进一步完善。

2014年11月15日，许多投资者前往海润进行光伏研究。根据官方网站的描述，会议主持人表示，海润光伏及其产业前景看好。

在“歌舞升平”之下，巨额亏损的突然曝光让投资者“措手不及”。

从纵向看，海润光伏近期的表现趋势非常不稳定。2013年，海润光伏亏损2.02亿元；今年上半年，海润光伏扭亏为盈，实现净利润532万元；到去年前三个季度，业绩已经变成了1.49亿元的亏损。三个月后，这是一个8亿元的巨大损失。

去年6月25日，中国证监会批准了海润光伏38亿元的定向增发。换句话说，在增资前的报告期内，海润光伏实现了扭亏为盈；在固定增长之后，它的表现立刻改变了。

涉嫌违法正在接受调查

鉴于海润光伏的巨额亏损及原因，1月30日和2月2日，上海证券交易所两次发文，要求海润光伏“补充影响利润的原因”。

与此同时，监管部门还要求杨、、九润管道工业和紫金电子在提交“高交付和转移”计划时，检查他们是否知道2014年亏损8亿元。

这与三方在提出“高交付和高转让”之前疯狂减持有关。以最大股东紫金电子为例。从今年1月7日至20日，紫金电子四次减持海润光伏1.77亿股。

几乎与此同时，九润管道工业也减持了7874万股。2014年12月31日，杨董事长减持250万股。根据平均减持价格，1月份前三名股东套现近20亿元人民币。

此外，自去年12月以来，包括周一科和郝东玲在内的四位副总裁频繁减持股份。其中，郝东岭被分成五次，累计减持近60万股。

据“即将到来”的投资者称，在8亿元的巨额亏损暴露之前，前三名股东和高管“有远见地”逃离。在他们逃离之前，他们还抛出了“高交付和转移”的计划，这吸引了大量投资者成为“接管人”。

回顾海润光伏的历史，其大股东在资本市场“玩花”是有先例的。

2011年借壳st神龙上市时，海润光伏20位股东一致承诺，2012年和2013年，海润光伏将分别实现净利润5.1亿元和5.29亿元；如果利润达不到标准，所有股东将以现金形式向公司补足差额。

2012年，海润光伏仅盈利207万元。大股东按承诺支付了5.08亿元。紧接着，海润光伏通过了“每10股分配至7.4元”的分红计划，总分配金额为7.67亿元。

根据大股东当时持有的2.63亿股股份，大股东获得了1.94亿元的股息。当时，这引起了外界对海润光伏向大股东“变相盈利”的质疑。

2013年，海润光伏亏损2.02亿元。这意味着大股东应向上市公司支付7.31亿元现金。但其大股东以“融资能力有限”为由，提出修改利润补偿方案。

最终采用的补偿方案是:上市公司向全体股东增发股份，而原20名股东放弃转让的股份。也就是说，大股东没有从裤兜里拿出一分钱，然后完成了利润补偿。

2月13日晚，海润光伏解释了上海证券交易所的询价。据海润光伏称，2014年的巨额亏损为8亿元，主要是由于第四季度亏损7.5亿元。其中，部分有风险的电站累计减值3.5亿元；财务和管理费用高达4.7亿元。

与此同时，海润光伏还声称，该公司已被江苏省证监局调查涉嫌非法信息披露。此外，监管机构已开始在“高交割和高转让”方案前后检查三大股东及其他相关主体是否涉嫌内幕交易。

“骗子公司。”一名投资者受到谴责。13日晚，许多投资者担心他们的损失会在16日恢复交易后继续扩大。

(杨明在文中是化名)

■轶事

a股市场的大股东“有一个减持的好办法”

在a股市场，海润光伏既不是第一家，也不是最后一家。经过20多年的“洗礼”，许多大股东“有了减持的好办法”。

“高交付”覆盖面减少

由于二级市场购买了它，大多数公司在提出“高交付和高转移”的想法后将获得大幅增长。这样，一些大股东会提前或方便地减持股份。

去年12月25日，在减持方案公布后不到一个月，赛翔科技提出了“每10股转让20股”的方案。随后，其股价连续3个交易日涨跌，13个交易日翻了一番。

与海润光伏类似，赛翔科技也在今年2月初收到了深圳证券交易所的询证函。

通过重组套现

今年1月，华伟股份和赣州稀土的重组被证监会否决。受此影响，一些押注于重组并在高位买入的投资者深深卷入其中。

大股东李建华则更加“放松”。会前，李建华家族数次减持，累计现金8.3亿元。即使在重组会议前两周，李建华仍在减持股份。

李建华的减持受到了投资者的质疑。

2013年5月，三吴互联网抛出了重组计划。五个月后，三吴互联网宣布终止重组，理由是目标公司的业绩不达标。

在此期间，受重组利好的推动，三吴互联网的股价上涨了200%以上。其实际控制人龚趁机减持600万股，套现5532万元。

“讲故事”减少

为了减持和获利，a股中有许多“故事大王”，而“边讲故事边减持”已经成为一种景观。

引用最多的例子之一是向日葵。自2013年4月以来，这家光伏公司接连发布好消息:首先，它在罗马尼亚启动了一个新能源项目，然后在日本赢得了一个大合同，还投资了上海外高桥的一家物流公司。当时，上海自由贸易区概念股正如火如荼。

在好消息的推动下，向日葵的股价从5.2元飙升至15元。进入2013年9月，实际控制人吴一个月内通过大宗交易减持5次，套现12亿元。

2013年7月，主要从事房地产的洪钟有限公司宣布进军手机游戏。此时，手机游戏热潮正在席卷市场。随着股价的上涨，洪钟的大股东洪钟卓业也开始多次减持。据统计，在不到一个月的时间里，洪钟卓业减持了十多次，套现逾10亿元。新京报记者尹聪

■轮廓

光伏教父杨更是“令人失望”

参与“减持”遭到业内人士的批评，杨回应称“不会反驳”

52岁的杨是海润光伏的第三大股东和董事长。他是高交付和转让计划的支持者之一，他还减持了250万股。

在此之前，杨受到了外界的好评。他连续带领四家光伏公司登陆资本市场的履历为他赢得了“光伏教父”的称号。

联创4光伏巨头

“杨，你让大家失望了”中国能源经济研究院光伏产业首席研究员洪炜最近批评了海润光伏的“高交付和高转移”。

洪辉最初是杨的崇拜者。"据我了解，杨有很高的道德修养."洪炜告诉《新京报》记者。

洪炜表示，海润的光伏产业损害了整个光伏产业。"每个人都对光伏产业充满了怀疑和不信任."“当所有人都呼吁重建市场信用时，海润光伏必须在这个行业最痛苦的部分撒盐。”。

"尤其让我失望的是杨."在洪辉看来，杨并没有反对大股东的一系列行为，而且还减持了他的股份。

洪辉此前认为，杨是国内光伏产业的精神领袖。

2000年，杨邀请施回国，共同创办无锡尚德。尚德成功上市后，杨参与创办了南京中电。2007年，他带领河北京澳登陆纳斯达克。

2009年，杨加入海润光伏。三年后，他通过神龙科技促进了海润光伏的上市。去年9月，海润光伏正式完成38亿元人民币的私募。

固定增资完成后，海润光伏一度称之为“全体合作伙伴共同努力”。海润光伏官方网站写道，杨发表演讲时“忍不住多次哽咽”。

后来，杨在《致全体员工》一书中，把以前资金紧张的海润光伏形容为“木船”、“在黑夜里漂浮，在风暴中漂浮”。在赢得额外发行的海润光伏之后，它被“升级为一艘战舰”并且“可以驶出黑暗风暴，驶向深海。”

杨:减就是奖励管理

《驶向深海》于去年10月出版。三个月后，大股东提出在“高交付和转让”前大规模减持，8亿元的巨额亏损接踵而至。海润光伏被暴风雨般的批评所阻挡。

根据简化股权变动报告，去年12月31日，杨减持了海润光伏250万股，平均每股价格为6.67元。据此计算，杨兑现人民币1667万元。

2月13日，《新京报》记者联系了作为投资方的杨。杨解释说，他降薪只是为了奖励管理层。对于外界发出的“令人失望”的批评，杨表示，他不会反驳，“其他人都有权写”，“包括不高兴的投资者和一些嘘声，这也是正常的。”

除了“高交付”和巨额亏损引发的风暴外，海润光伏的一系列失误也受到了投资者的批评。例如，自2014年以来，海润光伏的公告中出现了许多低级错误。

以去年4月24日为例。当时，海润光伏宣布将修订其2013年业绩报告。其中，净利润由原来的“亏损1.3亿元”调整为“亏损2.02亿元”，调整幅度为55%。新京报记者尹聪

□新京报记者尹聪北京报道