影视公司IPO 不应成为娱乐圈资本盛宴

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在马年的最后一个交易日，范冰冰和赵薇作为唐德影视的股东出席了深交所的上市仪式。作为最近热播电视剧《乌梅娘传奇》的制片人，唐德影视因其众多的明星股东而备受市场关注。2009年，华谊兄弟在创业板上市，拉开了影视公司明星致富的序幕。黄晓明和李冰冰都出现在华谊兄弟的股东名单上。在过去的五年里，a股上市的影视公司已经创造了至少50位明星股东，影视明星与资本市场的联姻变得更加频繁。一些一线明星出现在预先披露招股说明书的股东名单中。

明星通过资本市场获得数亿甚至数千万的利润。据悉，范冰冰和赵薇于2011年4月进入唐德影视增资扩股，分别持有128.99万股和116.99万股，每股成本为2.3元。在不到4年的时间里，投资收益将杀死所有pe，轻易超过30倍。作为海润影视的股东，孙莉的股票市值达到1.7亿，但她在2012年的股票成本只有900多万。明星们可以很容易地从资本市场的“赚钱机器”中赚取丰厚的利润，这已经成为中国资本市场的一大特色。明星股东现象的背后，是文化产业配套政策的不断升级和文化传媒娱乐产业的证券化浪潮。2014年6月，财政部、国家新闻出版广电总局等7个部门发布了《关于支持电影发展若干经济政策的通知》，落实了电影产业金融支持政策，降低了电影企业融资门槛。

然而，文化产业证券化并不等于娱乐产业的资本盛宴，也不等于明星高薪之外的资本狂欢。明星股东的人气反映出影视公司缺乏核心竞争力，企业文化过度依赖影视明星，管理粗放，缺乏稳定增长的商业模式。这也反映了当前a股市场ipo制度的致命缺陷和错位——新股发行本应主要满足企业融资需求，却逐渐演变为控股股东、玩偶股东、明星股东、pe等的机器。

明星股东成为a股特征，这意味着明星成为影视公司的稀缺资源。在美国、韩国和中国香港特别行政区，明星就像电影和电视公司的赚钱工具，电视剧演员的成本永远不会达到我们这里的近50%甚至更多。对他们来说，成为公司股东的可能性甚至更小。在美国，六部好莱坞大片几乎垄断了主流电影市场，它们都有着悠久的历史。对于明星来说，成为迪士尼、华纳兄弟和派拉蒙的股东几乎更加困难。对中国来说，影视产业是一个新的市场。仅在浙江横店，就有数百家影视公司。煤炭老板、房地产开发商、有影视情结的企业家以及想要转型的企业家都涉足了影视行业。蜂拥而至的资本提高了明星的价格，使他们成为公司的核心资源。

明星股东现象的另一个原因是，影视公司巧妙地利用明星资源推高股价，在IPO中获得更高的估值，并利用明星效应激发市场关注和投资热情。几年前，对“疑似明星”股票的投机在股市盛行。如果与大牌明星同名同姓的股票账户出现在股东名单中，虽然真实身份难以辨别，但往往会导致中小投资者跟风，并有连续的每日涨停。现在，这种以明星为名的炒作已经减少了。影视公司寻找有影响力的明星，与他们合作建立工作室，然后上市，已经成为当前影视产业发展的重要商业模式。明星股东在a股市场大放异彩，拥有明星的影视文化公司通常会获得高额溢价。在非理性投资市场中，明星效应甚至会影响股价走势。因此，明星大规模成为上市公司股东，并不是因为他们积极的“投资意识”，而是因为在当前的“国民风扇经济”下，明星资源的过度追求。

许多明星在首次公开募股前徘徊在二级市场、一级市场，甚至风险资本市场。资本市场已经成为娱乐之外的明星盛宴。和其他受限制的股东一样，明星们将等待禁令的解除，并在适当的时候退出。2009年上市的华谊兄弟(Huayi Brothers)无法阻止明星们在解禁后减持股票并寻找其他分支机构，即使他们让明星们低价买入股票。

作为个人演艺明星，只要不涉及内幕交易等非法活动，在资本市场获得巨额财富就是一种合法的投资，所以没有必要以仇视富人的态度来判断。然而，明星股东成为一种社会现象，我认为这值得从沪深股市ipo顶层设计中反思。无论如何，ipo不应该成为一个制造财富的机器和亿万富翁的生产线，也不应该把文化产业的ipo变成资本市场上表演明星的集体狂欢。