彭博：中国央行被误解 政府不会对股市大跌无动于衷

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彭博社亚洲首席经济学家欧和彭博社经济学家塔玛拉亨德森和陈士元写道，本周的数据并不乐观，中国采购经理人指数(pmi)可以为5月份的经济形势提供初步判断。

对中国股市而言，上周四上证综指暴跌6.5%后，5000点似乎比4000点更难突破。关于中国人民银行撤资背后操作的报道，引起了市场对决策者收紧货币政策立场的担忧，但我们认为这种担忧是没有根据的。

中国大陆股市的巨大波动和暴跌风险可能为政策制定打开一个新的台阶。中国政府有几个渠道防止上证综合指数暴跌。这包括通过官方新闻媒体创造势头；它表明了证券监管机构对金融交易的态度，拓展了国际投资者的投资渠道，并暗示将增加货币刺激措施。由于股市是中国经济为数不多的亮点之一，我不相信中国政府会对股市的大幅下跌和大幅上涨感到满意。

数据观察

周一，国家统计局将发布5月份制造业和非制造业采购经理人指数，而汇丰银行也将发布制造业采购经理人指数的最终值。汇丰markit的初始价值和mni商业调查的结果显示，几乎没有令人兴奋的消息。制造业形势继续恶化，尽管可能比4月份温和。制造业采购经理人指数可能会继续徘徊在50点分界线附近。

中国pmi和mni商业调查(绿色代表pmi，红色代表mni)

除了整体数据，新订单和新出口订单的细分指数可能为未来提供线索。中国国家统计局也开始公布企业活动预期指数。该指数将反映管理者是否认为政府的经济刺激措施将促进增长。这一数据在3月和4月有所上升，表明尽管当前需求明显疲软，但前景是乐观的。

周三，汇丰markit Service pmi将在5月提供最后一组早期指数。我们将观察该指数是否会延续相对强劲的服务活动和就业，并抵消制造业疲软和就业减少的趋势。

中国服务业Pmi指数(2005-2015)

政策观察

据媒体报道，过去几天，中国人民银行一直活跃在幕后，开展了数百亿元人民币的回购操作，以从市场上撤回资金。这一消息也被认为是上证综指周四下跌6.5%的原因之一。笔者认为，市场可能会过度解读央行操作的意义。政策制定者可能试图阻止已经很低的货币市场利率进一步下降，而不是暗示转向紧缩。7天交易量加权平均回购利率上周收于1.9338%，低于上周的1.9564%。

中国银行同业利率(报价601988，咨询)(黑色为7天反向回购，黄色为隔夜，红色为一个月)