股权众筹可能成为新五板

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股权众筹将成为一些人致富的新滑板。

自去年不为人知以来，今年它发展迅速，股权众筹在年轻人中已经很熟悉了。截至今年4月底，全国已有149个众筹平台，其中包括62个股权众筹平台。

困扰人们的是，由于风险高，目前股权众筹投资的门槛还比较高，草根阶层并没有真正受益。

至于未来的退出渠道，监管者有一个初步的想法，那就是让股权众筹成为资本市场的新五块板。

关于监管的初步思考

最近，监管当局经常对股权众筹发表意见。日前，证监会发言人张笑君表示，他正在积极研究股权众筹融资试点，股权众筹融资试点正在进行必要的程序，相关信息将及时上报。

7日，中国央行金融研究所所长姚玉栋指出，股权众筹应纳入中国资本市场新的五个板块。股权众筹平台应遵守两条底线，即没有资金池和没有担保，同时不得跨越红线，即不得超过200人的众筹上限。

姚玉东打了个比方。股权众筹就像幼儿园和小学。中学即将进入新四局和新三局。当你上大学时，你将进入中小板、创业板和主板市场。目前，主板服务于大中型企业；中小板和创业板为创新型企业服务；新三板服务于各类高科技企业，即未来将成为中国的纳斯达克；四板市场是区域性产权交易市场；新的五个董事会是众筹平台。

股权众筹的两条底线

对于监管者来说，股权众筹有两条底线:没有资金池和担保。姚玉栋进一步解释说，在行业发展的早期阶段应该有行业自律，即不应该有资金池，不应该有摸钱的平台，这样就不会有道德风险，即使出了问题，也没有必要逃避。建议平台资金托管由第三方支付。同时，平台不提供担保，一旦得到担保，未来会有隐性赎回。

还有一条红线，即股权众筹平台不能突破现行《公司法》和《证券法》中200人的上限。

这也是为什么在目前的房地产众筹产品中，只有租金等收益权的设计是众筹的原因。如果财产的所有权受到严格的股权众筹监管的影响和限制，参与的人就会很少。

退出机制

股权众筹股东如何转让自己的股权？目前，法律法规规定不允许股权众筹平台进行股权转让，这有利于避免资金池的产生，但同时也抑制了投资者以一对一或一对多的方式进行股权转让以盘活资产的合理需求。总体而言，股权众筹的退出方式可以是多种多样的，如企业家回购、寻找合适的收购机构、通过“私募报价系统”转让、在新三板和创业板上市等。

目前，已经有一个关于NEEQ和股权众筹融合的实验。据了解，多家股权众筹平台已通过网上融资和网上投资正式推出“新三板”产品，为个人投资者参与新三板投资开辟了渠道。其中，深圳本地众筹机构中投邦于5月18日成功获得5000万元人民币的第二轮融资，是目前中国股权众筹领域的最高融资额。此外，5月21日，天使嘉宾股权众筹平台宣布成立新三板领先投资基金，旨在让更多gp(主要投资机构)参与新三板上市项目的筛选和投资决策。

包容更多的人

股权众筹如何使更多的人受益，关系到成千上万的中小企业能否更快地获得资金，也关系到这一新生事物的未来发展。

股权众筹的核心理念是降低投资门槛，让普通人也能参与一些“高富帅”游戏，但事实并非如此。有专家表示，目前京东股权众筹的最低门槛是30万元，百元融资的最低门槛是20万元。事实上，在运营过程中，对合格投资者的要求会更高，他们的年收入远远超过几十万，甚至达到年收入几千万的门槛。但是，在某个项目中，普通投资者会有一些尝试的机会。例如，一个股权众筹项目可以投资5000元，这个额度是有限的，也许只有一个。

未来，随着《证券法》的修订，股权众筹的股东人数可能会超过目前的200人规则。根据现行《证券法》，向非特定对象或200人以上的特定对象发行证券是公开发行证券。公开发行证券必须经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门批准。

“我们建议在未来修改《公司法》和《证券法》时，可以将标准放宽到500至1000，这与未来众筹的发展是一致的。但是，在现行法律没有修改的前提下，我们必须遵守法律，不要突破200人的红线。”姚玉东说道。