存款保险制度利好民资进入银行 竞争加大并购有望

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存款保险制度发行利率市场化，并进一步

存款保险制度专题报告

专题文章/广州日报记者李伟、周辉、杨欣

(签名除外)

表/广州日报记者张忠安

编辑

3月30日晚，央行、银监会、财政部等部委联合调整房地产政策，房地产市场总体得到提振。然而，昨天，上海和深圳股市开盘涨跌互现，均大幅收跌。其中，上证综指下跌1.02%，地产股暴跌，而创业板中小板逆势而行。

为什么市场涨跌互现，而房地产和银行等重量级企业都下跌了1%以上？除了资金的撤出，新股发行的临近，以及需要调整的市场持续飙升，存款保险制度的引入应该是一个更直接的原因。随着昨日该制度的正式发布，中国的利率市场化程度进一步加深，这无疑将增加金融业的竞争，也将在短期内影响银行业的利润。

然而，分析认为，对于股市的金融部门来说，它实际上带来了实质性的好处，一方面，它有利于保险公司提高保费；其次，从长远来看，这有利于银行业的健康竞争。

a股在3月份的收盘并不完美。面对4月份的市场，多数机构指出，尽管4000点有望实现，但该指数可能面临许多不确定因素，并可能频繁波动。关注电力设备、国有企业改革和真正的“互联网+”概念股。

关键点的快速概述

影响1:大银行保费负担重，中小银行负担轻

存款保险制度实行有限补偿，所以存款人会通过比较选择好的、稳定的金融机构。银行家们表示，在大多数公民倾向于选择国有银行的情况下，中小银行可能会受到更大影响，一些管理不善的小银行可能会被大银行收购和合并。

华夏银行发展研究部战略办公室主任杨赤认为，在更加市场化的竞争环境下，中小商业银行需要适当调整自身的经营行为:一是扩大资本实力，建立稳定多样的资本补充渠道，满足资本充足率相关监管要求。二是加强资产负债管理，保持合理的杠杆率和流动性，将各种风险控制在可接受水平。三是加强金融硬约束，避免无序竞争和风险行为。第四，提升市场竞争力，加快实施战略转型，适时推进一体化经营，优化客户结构、业务结构和收入结构。

杨赤表示，有必要出台相关配套措施，解决银行业未来竞争中的负面因素。

国信证券分析师指出，存款保险制度对银行的财务影响很小，一次性支付对营业利润的影响不超过1.3%。考虑分期付款和抵税因素，对2015年及以后年度净利润的影响小于0.5%。

考虑到公司账户和个人账户存款金额的差异，大银行由于个人存款比例较高，保费负担相对较大；南京、平安和中信银行的负担相对较小。

平安证券指出，参照香港和美国的经验，假设大银行的利率为0.05%，股份制银行的利率为0.08%，城市商业银行的利率为0.1%，上市银行的成本收益比将提高0.7个百分点，对净利润的负面影响为1.3%。总体而言，对大银行相对有利，对中小银行不利，优质股份制和部分城市商业银行影响不大。

影响2:储户是最大的直接受益者

根据分析，存款保险制度一方面有利于保险业，另一方面有利于存款人和私人资本进入银行业。其中，存款保险实施后，将直接使人们树立起风险意识，这对保险销售非常有利。

对于存款人而言，存款保险制度的实施要求银行业向存款公司支付一定的保费，这将增加银行的经营成本，但相对而言，内部风险控制成本将会降低，这对存款人有利。最大的积极因素是利率市场化后，储户可以自由选择利率较高的银行存款。

此外，存款保险制度的引入将是打破私人资本进入银行业的“玻璃门”的一个重要进展。民间资本参与银行经营，充分发挥民营经济的效率优势，对激活民营经济大有裨益。

根据CICC以往的研究报告，存款保险制度建立后，政府可以让更多的私人银行进入市场，打破银行业的垄断。特别是仅针对农业、农村和小微企业，可以缓解当前农业、农村和小微企业的融资困难和昂贵的融资问题。同时，通过竞争促进银行业的效率和长期健康发展，发挥着重要作用。

另一方面，存款保险制度有利于利率市场化，即利率由金融中介在市场竞争中自主决定，极大地激活了金融市场。

影响3:防止银行挤兑和金融风险扩散

民生宏观评论称，存款保险对金融改革意义重大，其优势在于可以保证存款人的信心，减少信息不对称，对防范银行挤兑和金融风险扩散起到重要作用。存款保险不是简单的“支付箱”，而是维护金融稳定的重要政策措施。存款保险制度有助于增强存款人对银行体系的信心，巩固金融体系的稳定。一旦银行机构破产，存款保险制度的存款结算机制可以提高存款人资产的安全性，防止一些银行危机扩散形成系统性金融风险。

业内人士指出，存款利率市场化将有利于汇率市场化，从而推动人民币国际化。华泰证券认为，存款保险制度实施后，利率市场化改革将继续，存款浮动区间上限将进一步放开，甚至完全放开(目前存款浮动区间上限为1.3倍，只有少数城市商业银行上浮，可以认为部分存款已经实现了市场定价)。

保险经纪类股的表现可能优于银行类股

去年11月30日，《存款保险条例征求意见稿》宣布，银行类股开盘涨跌互现，城市商业银行领跌，四大保险类股全线下跌，经纪类股涨跌各半。在接下来的一周，经纪类股飙升，而保险类股和银行类股则落在后面，而城市商业银行则跌至谷底。

市场参与者认为，存款保险制度正式落地后，保险类股和经纪类股有望分阶段上涨，而银行类股在短期震荡后可能中长期上涨。

银行股:利润受损，但股价便宜

此前，一些机构预计，随着存款保险制度的出台，今年上市银行净利润的3%左右将受到保费收入的影响。其中，兴业银行、民生银行、中国工商银行和中国建设银行受影响最小，净利润占比在3%以内；华夏银行、平安银行和中信银行受影响最大，均超过4%，华夏银行高达4.46%。

香港证监会授权人、达美亚洲证券(Delta Asia Securities)策略师岑智勇昨日在接受记者采访时表示，存款担保最高限额为50万元，部分中小客户可能会被中小银行的利率所吸引，将资金转移到中小银行，这将有利于中小银行的股价。富达证券(香港)市场策略研究部高级经理何天忠昨日表示，从长期来看，该系统可能会降低银行的流动性，这对中型银行有明显影响。然而，目前存款保险制度的形式比内容更重要，对股票价格的影响很小。

上海证券表示，存款保险制度将加速银行业的分化，重点是业绩增长良好、不良风险较低的北京银行和南京银行。

虽然对于存款保险不利于银行盈利、加剧存款竞争的观点基本没有异议，但在a股大牛市下，机构显然仍对银行股持乐观态度。其逻辑是存款保险制度只是有利于提高金融效率和消除尾部风险，因此对估值具有积极意义。

到目前为止，银行股的市盈率最低，也是a股中唯一的破网股。总体市盈率约为7倍，市盈率约为0.81倍。随着沪港通的开通，qfii和保险基金加速进入市场，银行股无疑将成为宠儿。

保险类股:调整近20%后的机会

融360的分析师认为，存款保险制度的建立对保险公司的保费收入是一个利好。业内普遍认为，此前的调整态势和保险股的良好表现足以支撑该行业的整体反弹。

平安证券预测，2014年上市保险公司的投资收益将继续保持较高水平，这将为提高分红保险和万能保险的竞争力提供强有力的支持，从而促进保费收入持续稳定增长。保险业的税收优惠政策有望得到加强，这将对保险股票价格产生积极影响。

经纪类股:受益于进入市场的增量资金

方正证券认为，随着存款保险制度的引入，银行存款分流是大势所趋，资金向股市分流将直接惠及非银行部门。由于目前股票市场具有财富效应，预计流入股票市场的资金量将会加快，这将使经纪行业受益更多。

广州日报(记者张忠安、杨欣)3月30日晚，央行、银监会、财政部等部委联手调整房地产政策。然而，面对巨额利润，沪深股市周二开盘走高，收盘走低，两者均大幅下跌。其中，上证综指下跌1.02%，地产股暴跌。而创业板的中小板逆势而行。一些分析师表示，之前市场一直在持续上涨，当新股发行时，基金的利润在实现后就流失了，这使得a股3月份的收盘并不完美。昨晚存款保险制度的正式出台可能会影响银行的短期表现，也让市场趁机调整。

上海综合指数三月份上涨了13.22%

昨天是3月份市场的最后一战。在罕见的房地产救市政策的支持下，沪深股市跳升空，开盘走高。上证综指上涨至3835.57点，为2008年3月以来的最高水平。然而，随着重量级股集体走弱，股指暴跌。收盘时，上证综指下跌1.02%，收于3747.9点，为今年3月4日以来的最大跌幅。在市场上，船舶、房地产、煤炭和银行等重量级企业都下跌了1%以上。

“央行和财政部周一晚间宣布的房地产市场政策的红包，让之前市场投机的预期得以实现。更重要的是，新股发行可以随时开始，发行的强度可能超出预期。因此，资金将首先落入囊中。”华泰联合证券市场分析师认为。

然而，今年3月，上证综指单方面上涨13.22%，成功突破3478点，成为自2009年以来的最佳3月。3478点被描述为多头和空头的分界点。上海综合指数在第一季度上涨了15.87%。

创业板指数3月份单月涨幅超过20%，第一季度累计上涨58.67%，单日成交量首次突破1000亿元。与此同时，第一季度中小板也飙升了46.60%，明显优于主板指数。

或者提前降低股市或者欢迎更多的资金

大多数市场参与者认为，存款保险制度的正式落地是利率市场化政策的确定性表现，有利于无风险利率的下降。有望进一步将居民存款转移到理财领域，增加理财股票市场的总配置。由于理财产品不在存款保险的覆盖范围内，回报率往往会下降，这在一定程度上导致资金直接流入股市，有望在3800点的高位缓解股市的波动。

一些市场分析师指出，存款保险制度出台后，机构将不得不支付保费，这将收紧流动性。不能排除监管当局将降低对冲标准的可能性，这反过来将在资金数量方面给股市带来积极的刺激。具体措施可能包括公开市场净释放和RRR减持，这可能在4月份或付款前提前下调。

股票市场趋势:

4月，主板或震荡成长股出现分化

据该机构称，3月和第一季度的重大经济数据已于本月发布，第一季度年报也已结束。此外，主板指数有望频繁波动，成长型股票将逐渐与业绩分化。从题材上看，我们可以继续关注电力设备、国企改革和真正的“互联网+”概念股。从行业角度来看，建议投资者暂时减少对上游行业的投资，关注下游和中游行业的股票。(张忠安)

环

国际经验:系统性风险存款保险制度在银行业难以发挥其作用

世界上建立存款保险制度有三种方式，以美国和英国为代表的各国政府纷纷站出来建立存款保险制度；以政府和银行业为代表的日本和荷兰，以及以政府为代表的德国，都是由银行业共同建立的。

去年7月和8月，本报记者前往美国、英国、法国、希腊等国，就存款保险制度和利率市场化等问题采访了哈佛大学终身教授、《经济学原理》一书的作者格雷戈里。德意志银行研究部银行金融市场与监管小组主任杨？扬·席德巴赫和其他世界著名的经济学家和经济研究者。

在采访中，记者发现，在一些欧美国家，存款保险制度已经建立了几十年。在希腊，几乎没有人在同一家银行的同一账户中存入超过10万欧元。这是由于存款保险制度的最高赔偿限额，但希腊银行业专家笑着说，“最高赔偿限额是一个数字游戏。”因为大银行不是国际银行业的潜规则，所以到目前为止，几乎没有在不同国家使用存款保险基金的案例。然而，当银行业存在系统性风险时，存款保险制度难以发挥其作用。欧洲债务危机在希腊爆发后，存款保险基金从未使用过。

阿尔法银行(Alpha Bank)经济研究部总经理迈克尔(Michael)指出，目前，世界上几乎没有使用过保险系统。"唯一的例外是2013年塞浦路斯银行的破产."(李静？，周辉)