A股“不死鸟”*ST博元谢幕 或成因违法退市第一股

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[金融？股本] A股“不朽之鸟”*圣袁波谢幕或导致首只股票非法退市

25年资本游戏投资者支付？

《中国经济周刊》记者老嘉迪实习生曾珊珊？上海报道

《证券交易所退市新规》出台五个月后，传奇人生的袁波投资(st .袁波，600656.sh)成为第一个“刀下鬼”。3月27日，上交所向袁波投资发出正式信函，宣布退市机制启动；四天后，该公司的股票被转移到风险预警委员会进行交易。

这基本上毁了袁波过去25年投资的传奇。其前身是“浙江凤凰”，1990年12月在上海证券交易所上市的“老八股”之一。后来，在面临经营困难、濒临退市时，经过多次更名和重组，被称为a股“不朽之鸟”。

3月27日，中国证监会发言人戈登通知袁波投资，该公司因严重违法被移送公安机关。此前，2014年6月17日，袁波投资因涉嫌非法信息披露被广东证监局调查。

中国证监会表示，根据2014年10月发布的《退市意见》和《上海证券交易所、深圳证券交易所股票上市规则》，明确规定将因欺诈发行和重大信息披露违规行为移送公安或行政处罚，作为适用公司强制退市措施的具体案例。据此，袁波投资因严重违法被移送公安机关后，上海证券交易所将按规定启动公司股票退市相关程序。

3月31日，上海证券交易所警告袁波投资公司存在退市风险，公司名称改为圣袁波。同一天，暂停了三个多月的圣袁波恢复交易，并立即下跌了一个字。截至4月1日收盘，股价连续两天下跌，至6.78元。

这只a股“仙鸟”很可能成为首只因重大违法行为退市的股票，而“黑鸡变凤凰”的资本游戏也不再是保护身体的神奇力量。

曾经，他很好地运用了他的转化技巧，但现在他已经退出了资本阶段。《中国经济周刊》记者注意到，在过去的25年里，袁波投资及其上市主体和多次换股的大股东曾经赚了很多钱，最后为“不朽之鸟”的死付出了代价，他们仍然是投资者。

“折叠翅膀”花了不到一年的时间

根据风信息的证券数据，浙江凤凰化工有限公司是袁波投资的初始上市实体。本公司成立于1988年10月，主要经营肥皂等日化产品。1990年12月，它首次在上海证券交易所上市。作为中国第一家上市公司，它引起了人们的关注；现在，濒临退市的圣袁波被命名为珠海袁波投资有限公司，其行业表现为批发和零售贸易。

这使得“第一只被迫退出市场的股票”的身份在今天更具讽刺意味。2014年5月28日，中国证监会发布数据称，从2001年第一家退市公司“水仙”到2014年“畅游”退市，沪深两市仅有78家上市公司退市。这些已退市的上市公司大多连续三年亏损，净资产为负，在暂停退市期间利润和资产没有改善。

中国证监会发言人戈登表示，经调查，袁波投资于2011年4月29日宣布的控股股东珠海华信泰投资有限公司已履行并支付了3.8亿元的股权分置改革履约承诺资金，但实际履行到位。为了掩盖这一事实，袁波投资在2011年至2014年期间多次伪造银行承兑汇票，编造购买银行承兑汇票、更换票据、贴现票据、用股权分置改革履约承诺资金支付预付款等重大交易，并披露含有严重虚假财务信息的定期报告。袁波投资的上述行为涉嫌构成非法披露和不披露重要信息罪、伪造或变造金融票证罪。

“过去摘牌的上市公司都集中在财务报表的表现上，而这次袁波因为违规等原因强行摘牌。这种威慑在即将到来的登记制度时代是不可或缺的。”武汉科技大学教授董登新分析了《中国经济周刊》的记者。“总体来说，上市公司的质量还不高，尤其是信息披露方面存在很多问题。如果严格执法和严格强制退市，信息披露是非法的，企业不规范。行为可以是绑定的。”

香港联合交易所的一位人士告诉记者，根据《主板规则》和《证券及期货(证券市场上市)规则》，香港证监会和香港联合交易所已采取强有力的措施，暂停上市公司的交易，并因上市公司的非法活动而退出市场。

“HKEx特别关注发行人利用未公开信息获取个人利益、不当利用股价敏感信息和虚假公告的行为。它可以迫使交易暂停。事实上，HKEx最终被迫退市。公司通常会长期暂停交易，包括许多涉嫌非法活动的案例。”上面提到的人说。

据记者梳理，从2014年11月16日新版《股票上市规则》实施之日起，袁波投资用了不到半年的时间就被正式警告存在退市风险。从去年6月17日袁波投资被广东省证监局立案调查，到今年3月26日案件移交公安机关，历时9个月，历时25年的上市传奇宣告结束。

控股股东在骑马

袁波投资与上交所几乎处于同一时代，在后来频繁的金融危机中，它形成了一套不光明的生存法则――不断重组和更名以保护自己的外壳，背后是像灯笼一样旋转的大股东。

控股股东的变更伴随着上市公司名称的多次变更:浙江凤凰、华源制药、圣华瑶、圣姚远、圣姚远、圣方圆、袁波投资和圣袁波。

第一个出现在BLACKPINK的“外国股东”是浙江康恩贝集团。到1993年底，1990年上市的凤凰化工以201.3万元的账面利润在全国上市公司中排名倒数第一。1994年，康看中了凤凰的“壳资源”，将其子公司慷慨注入凤凰，目的是提高凤凰的净资产收益率，利用上市公司筹集资金。

然而，美好的时光并没有持续很久。1996年，凤凰化工遭受了5687万元的巨额亏损，超过了康1994年和1995年的利润总和。然而，在中国证监会于1996年初宣布，为满足连续三年盈利的新监管政策，必须进行资金分配之后，利用凤凰化工通过配售筹集资金的一厢情愿的想法彻底破灭了。康见其无利可图，于1997年末通过转让凤凰化工全部股份退出。

第二大控股股东是华远集团。华远集团看中了凤凰化工的医学背景。结果，凤凰化工正式成为过去式，而这只“病鸟”被更名为华源制药。

据一位长期关注“老一套”的资深证券律师分析，华远集团本身就是国务院国有资产监督管理委员会的下属企业。收购凤凰化工资产的初衷并不是看中其现有的资产价值，而是通过不断收集垃圾资产来打造领先制药行业的形象，最终为获得政府的各项优惠政策铺平道路。

2007年，业绩不佳的华源药业再次易手，其收购的第三大股东是东莞方达集团有限公司..方达集团将代码为600656的上市公司更名为东莞方达再生资源产业有限公司，简称“方达资源”。由于借壳上市，上市公司名称为st方圆，计划打造环保循环经济产业。2008年6月26日，据《东莞日报》报道，方达资源时任总裁许也透露，今后他将继续增加企业的透明度，“让600656成为值得股东信任和投资者认可的公司。”

不幸的是，公司经营不善。2009年和2010年，方达资源因涉嫌违反证券法律法规两次被中国证监会调查。2009年，该公司遭受了4.7亿元的巨额亏损。由于上市公司壳资源的魅力，投资者对其重组抱有强烈的期望，st方圆的股价从2009年1月的每股4元涨到2010年4月的每股8元。2010年5月，圣方圆公司迎来了珠海华星泰投资有限公司的控股..2011年9月13日，st方圆宣布股票简称由“st方圆”变更为“st袁波”，公司名称由“东莞方达再生资源产业有限公司”变更为“珠海袁波投资有限公司”，公司主营业务变更为“风险投资、商业批发和零售”。截至2014年9月30日，公司亏损465万元。

中小投资者很难捍卫自己的权利

虽然利润越来越大，但这只“不朽之鸟”近年来仍在寻找重组对象。最近一次是在今年3月，它还宣布计划与广西资富投资公司进行重大资产重组。

从过去25年的经营范围来看，它不仅做过贸易和投资，研究过药物，做过环境咨询，甚至一度没有主业，但总是以重组的理念吸引着追求梦想的投资者。

退市机制启动后，袁波投资的股价动荡变成了一个无底的黑洞。暂停交易三个多月后，袁波投资于3月31日恢复交易，并进入风险预警板。由于大量抛售资金，超过4亿元被封存在每日限额上。4月1日，该股再次收盘下跌。

持有袁波股票的股东显然受到了最后一击。“a股市场有投机st股的习惯。在此之前，袁波正在准备一项重大的资产重组计划。许多投资者错误地认为，如果重组成功，公司将恢复上市。”董登新教授坦率地告诉记者:“现在消息满天飞，很多投资者都愿意发挥他们的想象力。”

“无论是非法的欺诈性上市还是严重的非法信息披露，中小投资者既不知情也不被阻止。”一些投资者在股票吧论坛上发帖称，上市公司的违法问题被曝光。首先，股价下跌了一半，中小投资者损失惨重。最后，如果非法上市公司被摘牌，中小投资者将失去所有的钱，并承担所有的后果，非法和管理不善的上市公司。

一旦上市公司退市，中小股东承受不起伤害。对此，一些投资者表示，他们应该做好起诉准备。

东方剑桥律师事务所证券索赔律师吴立军表示，根据《证券法》和最高人民法院的上述规定，只要持有袁波投资股份的股东在2014年6月18日(即立案调查之日)，无论具体出售日期如何，都可以参与集体索赔。根据以往的经验，在关键时刻持有公司股票的投资者可以提起诉讼。

上海王新文达律师事务所的资本市场维权律师宋宜欣向《中国经济周刊》解释说:“目前，袁波投资的投资者不能提起民事诉讼，法院必须等到中国证监会的刑事判决和行政处罚出来之后。这种情况。”

但现实是说起来容易做起来难。“如果没有机构带头捍卫中小投资者的权利，这件事就很难操作。这种说法最终可能只是媒体制造的声势，而投资者的叫嚣和叫嚣，这很难实现。”董登新直言不讳地说，主要是因为我国目前没有集体诉讼制度。据悉，集体诉讼是指一方当事人提起诉讼并获得法律允许的赔偿后，其他受害人也可以获得同等赔偿的诉讼制度。

事实上，中国证监会发言人戈登表示，目前沪深两市已有31家公司因涉嫌非法信息披露而处于调查阶段。如果上述任何一家公司被认定为欺诈发行或重大信息披露违法，将根据重大违法公司的强制退市要求启动退市机制。这31家公司的股东也可能面临与袁波投资的股东类似的困难。