大盘缩量阴跌持续 市场走向需看三方脸色

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上周，上证综指持续下跌，同期成交量也出现萎缩。持续下跌表明基金短期参与的热情有限，不利于对市场前景的解读。分析师指出，短期市场趋势需要看三方的脸色。首先，流动性能否保持宽松，成交量能否扩大；第二，市场上是否会有新的领导者；第三，政策方面能否发挥力量，支撑市场。

市场正在萎缩和下跌

随着重量级股的下跌，股指上周进入了萎缩和下跌的通道。上证综指本周下跌4.22%，突破3300点，收于3210.36点。除了本周初的上涨，其他四个交易日持续下跌，成交量持续萎缩，连续突破4000亿元和3000亿元大关。上周五，上海股市单日成交量已降至2842.66亿元，具有明显的萎缩和下跌特征。与上证综指趋同，深证综指的表现也不佳，本周累计下跌2.50%，收于11150点。受大盘影响，相对抗跌的小盘股指数也进入调整通道。本周创业板指数下跌0.98%，突破1700点整数关口；中小板指数下跌0.16%，收于6046.61点。

就行业而言，周期性权重行业已成为受冲击最严重的领域。上周，深湾银行、非银行金融和矿业指数下跌至前三名，分别下跌6.93%、6.54%和3.42%；相比之下，具有防御属性的品种在短期内更受基金青睐，但涨幅相对有限。深湾的纺织、服装和商业贸易指数分别上涨2.56%和2.43%。

在个股方面，在上周正常交易的2385只股票中，有1154只股票下跌，其中25只股票下跌超过10%，222只股票下跌超过5%。从这个角度来看，虽然个股的跌幅相对有限，但调整幅度相对较大，市场的盈利效果也比以前有所降低。

分析师指出，收缩和下跌往往比急剧下跌更致命。由于单日跌幅相对有限，它往往无法引起投资者的警惕。然而，随着时间的推移，下跌逐渐累积，只有在投资者放慢脚步后，他们才意识到损失是巨大的。此外，交易量的持续萎缩也显示出基金短期参与的热情有限，不利于对市场前景的解读。

市场前景需要着眼于三方的面貌

短期市场陷入了萎缩和下跌的两难境地。目前，市场需要看一看三方的脸，如果它想恢复其上升趋势。首先，流动性能否保持宽松，成交量能否扩大；第二，市场上是否会有新的领导者；第三，政策方面能否发挥力量，支撑市场。

首先，上海股市上周单日成交量降至3000亿元以下，表明投资者更加谨慎，参与热情有限。随着对融资融券、伞型信托等业务的严格监管，增量资金进入市场的进程放缓，股票型基金的博弈再次占据低位。因此，短期成交量能否再次扩大，是市场重拾升势的重要因素。一方面，考虑到3300-3400点区域积累了大量的流动资金，只有扩大成交量才能在短期内有效突破这一平台；另一方面，自2014年12月底以来，市场进入加速期，股指短期累计涨幅相对较大，有必要震荡蓄势，充分换手。因此，只有交易量扩大，换手成功，股指才能再次上涨。

第二，市场能否重新成为新的领导者。自2014年7月以来，在股指上行期间，市场上出现了不同的领先品种。金融股、二线蓝筹股和新兴成长股依次上涨，成为市场的“领头羊”。然而，在最近几天，这些品种已经显示出短期内向上疲劳的迹象。一方面，在融资去杠杆化过程中，前期金融股融资头寸较重，市场前景融资还款压力仍然较大，此类品种的短期爆发力有限；另一方面，上周权重股大幅下跌，但从权重股流出的资金并没有涌入创业板，创业板整体市盈率仍超过60倍，过高的股价和估值再次成为小盘股成长的瓶颈。因此，如果市场想要恢复上升趋势，它需要再次找到新的领导者。

最后，几天前发布的经济数据显示，1月份中国官方制造业采购经理人指数(pmi)为49.8%，明显低于预期和之前的数值，这也是自2012年10月以来首次跌破50%的繁荣与衰退线。中国1月份官方制造业采购经理人指数为49.8%，预期为50.2%，此前为50.1%。从这个角度来看，经济下行压力仍然很大。然而，值得注意的是，低迷的经济数据可能会提高投资者对稳定增长政策的预期，预计政策投资仍将增加，中西部地区的铁路建设、水利建设和棚户区改造等政策将促进经济增长。如果政策方面能够发挥其力量，也将形成对市场的强大支撑，成为股指反弹的契机。