贝恩资本18亿入股20亿离场：黄光裕坐稳国美

本篇文章3659字，读完约9分钟

贝恩资本在持有国美五年多后选择“离开”。1月22日，国美第二大股东贝恩资本兑现并离开。粗略估计，贝恩资本对国美的投资回报率约为11%。

作为“黄晨战争”中的一个关联方，贝恩资本在这个时候选择离开并不奇怪。

国美电器创始人黄光裕的妻子詹妮弗最近以高曝光率出现在公众视野中。如今，国美已经完全回归了黄家，黄的风格也在不断地出现。詹妮弗日前在国美年度大会上发表讲话，鼓励国美继续用老子的名言“小心为上”来改变现状。

贝恩资本和国美大股东黄光裕之间的恩怨已经结束。

本版由《新京报》记者李远撰写

18亿股，20亿股退出

1月22日，贝恩资本清算了空在国美的股份并兑现。

国美首席财务官方巍告诉《新京报》记者:“我们不知道他们已经辞职。”“直到1月21日股市收盘后，贝恩在交易平台上下单，我才知道。我给齐(贝恩在国美的代表)打了电话，说他们的投资期已经到了。”

1月22日晚，国美宣布了其业绩预测。2014年，综合毛利率预计将超过18%，净利润同比增长约40%。根据国美电器2013年的净利润8.9亿元，预计其2014年的净利润将超过12亿元。

这是国美自2012年亏损以来连续第二年实现盈利，各项指标都非常出色。线下可比门店销售收入增长预计在4.5%至5%之间，电子商务总交易量(包括平台交易量)预计比去年同期增长80%以上，而第四季度电子商务总交易量预计比去年同期跃升100%以上。

国美总裁王俊洲表示，国美的低成本、高效率供应链和“开放式全渠道零售商”的商业模式已经取得成效。未来将通过采购、物流、信息系统和金融服务四大平台，加快线下、在线、移动等社会渠道的全渠道发展，盈利能力不断提高。

可以说，在如今电子商务公司如鱼得水的时代，国美每次继续深化培育，都不容易交出一份成绩单。

出人意料的是，1月22日，国美第二大股东贝恩资本出售了9.2亿股国美股票，并以收盘价2.5%-5.17%的折扣价兑现了约10.6亿元人民币。贝恩退出后，国美第二大股东不再是贝恩，而是贝莱德，持股比例从2014年1月底的7.05%升至目前的7.73%。

根据公开数据，贝恩此次出售国美股票，加上去年7月的配售，共套现约20亿元人民币。与2009年相比，贝恩以18.04亿元认购国美股票，持股时间为5年半，账面利润仅为1.96亿元，投资回报率约为11%。

贝恩退出后，国美股价从1月22日至1月24日连续三天下跌。第四天，它稳定下来并反弹。

贝恩曾经支持过陈晓

贝恩资本的低调离职并没有造成太大的市场波动。与高调嫁给国美相比，现在已经不一样了。

2009年黄光裕入狱后，贝恩资本进入国美，随后介入黄光裕与陈晓之间的“黄晨之争”(大股东黄光裕与职业经理人陈晓之间的控制权之争)。

2008年11月17日，黄光裕和首席财务官周亚飞被有关部门带走调查。当时，国美财务陷入困境，资金链紧张，同时也面临赎回可转换债券的压力(国美此前在2007年5月发行了46亿元人民币的可转换债券，持有者可以在2010年5月要求国美赎回)。

与此同时，2008年正处于全球金融危机之中，市场上的现金几乎耗尽，这使得国美在国内外处境艰难。

2009年1月，陈晓受命接替黄光裕出任国美董事会主席。

2009年4月，大股东黄光裕同意国美的债务重组计划。陈晓介绍，国美介绍贝恩。据报道，当时的合作计划隐含着“确保黄家族的控股地位”，前提是“贝恩不会绝对控制国美”。

然而，双方的关系在后来的“黄晨战争”中完全消失了。国美高管站在哪一边，而贝恩则表示支持陈晓。

2010年9月，在“黄晨战争”股东大会前夕，贝恩资本将国美持有的所有可转换债券转换为股份，国美持有16.66亿股，占股份的9.98%。贝恩资本成为仅次于黄光裕的第二大股东。

此后，以陈晓为首的国美电器提出了一项针对高管的激励计划，遭到黄光裕的反对。2011年3月，陈晓从国美辞职，张大中接任国美董事会主席。黄和陈之间的争论终于平息了。

回到贝恩进入国美的头三年，国美一直饱受内乱之苦，并经常改变战略。2012年，国美亏损近6亿元，这是上市以来的首次亏损。与此同时，这三年也是整个家电连锁行业发生突变、电子商务力量崛起、传统零售业下行的时期。

黄的地位得到巩固

随着贝恩资本的离开，国美创始人黄光裕的妻子珍妮弗最近以高曝光率重返公众视线。

目前，詹妮弗还是国美战略决策委员会主席和国美控股首席执行官。1月25日，在国美电器2015年的年会上，詹妮弗发表了一篇演讲，引用了老子的名言“小心完成你开始的事情”，并鼓励国美电器不断做出改变。

方巍告诉《新京报》记者，珍妮弗和管理团队将受邀研究国美目前的主要战略。国美在战略和战术层面上保持了其主要股东和管理团队之间的高度一致性。“每个人都经历过这么多事情，非常希望公司能融入其中”。

如今，国美已经连续八个季度增长。转折点出现在2012年底，当时国美提出了未来三年的计划。当时，国美总裁对媒体表示，“企业是由黄光裕创办的，今天提出的多渠道发展战略也与黄光裕的思路一致。”此后，“国美大股东黄光裕是幕后黑手”和“黄光裕在狱中的远程指挥”都出现在报纸上。

然而，根据方巍的说法，贝恩资本也帮助了国美的战略水平。它建议麦肯锡和其他公司帮助国美制定战略。2014年5月，贝恩驻国美非执行董事贾珠在接受媒体采访时公开表示同意国美的转型路线，称“对于国美而言，走‘专业化路线’是国美在当前环境下最合适的选择。”

此外，贝恩资本对国美的参与近年来鲜有报道。中国家电行业协会副秘书长吴贤建认为，贝恩资本的突然离职也可能与控制权有关。“贝恩已经增持了tcl通讯，包括其他家电企业，这表明它并没有看轻家电行业。这种退出国美电器可能是因为黄家族正在不断强化其话语权。贝恩觉得没有机会了，于是选择了退出。”

此前，有报道称黄光裕可能提前出狱，但国美否认了这一消息。然而，在2014年，国美高调抛售黄金、振兴电子商务以及大规模线下调整都洋溢着黄的风格。

据《新京报》记者查询的国美股权变动记录显示，2014年上半年，黄光裕通过四家全资公司增持了国美1.08亿股股份，占当前总股本的0.63%，为过去两年来的唯一一次。

国美下一步

从业绩来看，国美目前已经调整到最佳状态，但从行业环境来看，下行压力依然存在，“保增长”仍然是国美的重点。

值得注意的是，在国美年度会议上，詹妮弗提出的“深化全渠道零售商战略，打造国美家电零售生态系统”得到了国美的大力推动。

声音形成后不久，国美电器最近与索尼和康佳在2015年达成了深度战略合作协议，重点是在智能零售建设、供应链协同优化、大数据信息共享、二级市场拓展和差异化产品定制等方面的深度合作。

方巍表示，2015年，国美将重点在二三线城市扩张门店，进一步强化3c传播类别，以及与传统超市的联合门店(如与物美合作经营家电销售)。

此外，国美电商平台国美在线(Gome Online)在2014年通过“破解”京东取得了显著成效。作为黄光裕任命的将军，国美在线董事长牟桂贤最近提出，国美在线2015年的收入目标应比2014年再翻一番，市场排名正式进入前三名。同时，在2015年，公司应该大胆改变组织结构，打造一个全新的国美在线。

目前正在加速布局的国美金融部门也得到詹妮弗的支持。据悉，国美已成立拥有保理许可证的彭达保理公司，为与国美合作的供应商和商户提供商业贷款服务。方巍预测，该业务在未来三年将实现200亿元的年服务能力。

然而，国美在扩大消费信贷业务方面遇到了问题。国美购买尚辉银行股份的计划流产，因为尚辉银行没有得到相关部门的批准。方巍表示，这不会影响国美电器的财务布局。“我们没有持有尚辉银行的股份，也不能排除我们将与尚辉银行建立合资企业，以申请未来的消费信贷许可。此外，我们还可以找其他银行合作，获得消费信贷许可证。”方巍说。

■贝恩持有国美纪念品的股份

●2009年4月

经黄光裕同意，国美宣布将进行债务重组，候选人包括贝恩资本、华平基金和kkr，其中贝恩资本规模最大。

●2009年6月22日

国美与贝恩投资达成投资协议，贝恩以18.04亿元认购国美可转换债券。随后，贝恩资本将18.04亿港元的国美可转换债券转换为16.66亿股，占总股本的9.98%，成为当时仅次于黄光裕的第二大股东。

●2010年5月11日

在国美电器股份有限公司召开的年度股东大会上，黄光裕夫妇利用其投票权，对12项决议案连续投下5票否决，导致任命贝恩投资董事总经理竺稼等3名前董事为非执行董事的议案未获通过。

●2010年5月12日

国美召开紧急董事会，宣布重新任命贝恩的三名前董事，这加剧了冲突。

●2010年8月4日

黄光裕发函要求陈晓下课，国美起诉黄光裕。

●2010年10月19日

贝恩的态度改变了，国美的内战转向了和平谈判。

●2011年3月9日

张大中接替陈晓担任董事长。国美的内战结束了。

●2015年1月22日

贝恩资本一举清算了空在国美的股份，然后套现走人。